4)Оценка результативности инвестиционной стратегии осуществляется по следующим основным параметрам:

1. Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией его развития.

2. Согласованность инвестиционной стратегии с предполагаемыми изменениями внешней среды.

3. согласованность инвестиционной стратегии с внутренним потенциалом.

4. Внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии.

5. реализуемость инвестиционной стратегии.

6. Приемлемость уровня риска.

7. Экономическая эффективность инвестиционной стратегии.

8. Внешнеэкономическая эффективность инвестиционной стратегии.

6)Формирование инвестиционной политики как формы реализации инвестиционной стратегии начинается с принятия решения о размещении активов. Другими словами, инвестор должен решить, каким образом распределить имеющиеся в его распоряжении фонды между основными классами активов. Основные классы активов обычно включают акции, облигации, недвижимость и иностранные ценные бумаги.

9. Виды страновых и валютных рисков при осуществлении международных инвестиционных проектов.

1)Инвестиционный риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого.

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще.

Для учета, анализа и управления рисками необходима их классификация по определенным признакам.

В зависимости от возможного результата риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

К группе чистых рисков относятся: природно-естественные риски; экологические риски; социально-политические риски; транспортные риски; коммерческие риски.

К группе спекулятивных рисков обычно относят:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег: инфляционные, дефляционные, валютные риски и риски ликвидности;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски): риски упущенной выгоды, риски снижения доходности, риски прямых финансовых потерь.

С точки зрения источника возникновения риски инвестиционного проекта делятся на две группы:

- специфические инвестиционные риски – риски самого проекта, связанные с его индивидуальными особенностями;

- неспецифические инвестиционные риски – риски, обусловленные внешними по отношению к проекту обстоятельствами макроэкономического, регионального, отраслевого характера.

В зависимости от степени наносимого ущерба проектные риски делятся на: частичные; допустимые; критические; катастрофические – это самый опасный риск, который приводит к потери всего имущества.

По времени возникновения рисков инвестиционного проекта можно выделить: риски, возникающие на подготовительной стадии; риски, связанные с созданием объекта; риски связанные с функционированием объекта.

Способы снижения рисков: 1) уклонение от риска в форме отказа от проекта; 2) разделение риска между участниками проекта; 3) диверсификация – использование нескольких проектов; 4) страхование риска(хеджирование); 5) использование внутренних финансовых нормативов ограничивающих (придельный заем средств; максимальный заем кредита; максимальный размер депозита в одном банке).; 6) залог имущества, прав, ценных бумаг; 7) поручительство банков.

2)Оценка рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

Оценка рисков складывается из определения нежелательных факторов и ситуаций, возникновение которых теоретически возможно (качественный анализ), и количественной оценки вероятности их возникновения (количественный анализ).

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Статистические методы (Метод оценки вероятности исполнения; Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей), Аналитические методы (Анализ чувствительности; Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска; Метод достоверных эквивалентов; Метод сценариев), Метод экспертных оценок.

Экономико – статистический метод оценки риска основан на расчетах следующих показателей:

а) уровень инвестиционного рынка

УР– уровень инвестиционного риска.

ВР – вероятность возникновения данного инвестиционного риска.

РП – размер возможных финансовых потерь при реализации данного инвестиционного риска.

Размер возможных финансовых потерь выражается абсолютной суммой, а вероятность возникновения инвестиционного риска – одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициент вариации, бета - коэффициентом и т.д.).

Соответственно уровень инвестиционного риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что является удобным при сравнении альтернативных вариантов инвестиционных проектов.

б) Дисперсия – характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (в данном случае – ожидаемого дохода от осуществления инвестиционных операций) по отношению к его средней величине.

, где

– дисперсия.

R_i – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой инвестиционной операции.

– среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой инвестиционной операции.

P_i – вероятность (возможная частота) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по инвестиционной операции.

n – число наблюдений.

в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение – также показывает степень колеблемости изучаемого показателя.

г) Коэффициент вариации – позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления инвестиционных операций различаются между собой.

V – Коэффициент вариации.

σ - среднеквадратическое отклонение.R̅ - сред. ожидаемое знач-е дохода по рассматрив-ой инвестиц-ой операции.

II. Экспертные методы оценки уровня инвестиционного риска применяются, если на предприятии отсутствуют необходимые данные для осуществления расчетов.

Экспертный метод основывается на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

В процессе экспертной оценки уровень риска оценивается на определенной бальной шкале. 0 – риск отсутствует, 100 – риск высокий.

III. Аналоговые методы позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым инвестиционным проектам на основе сравнения собственного или внешнего опыта.

3)Страновой риск – ущерб, наносимый иностранным инвесторам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках. Экономические: валютный, процентный риск, риск инфляции, риск неконвертируемости валюты. Политические: Дискриминация, национализация, экспроприация.

Страновой риск — это степень риска того, что действия суверенного правительства повлияют на способность должника, связанного с данной страной, исполнить свои обязательства. Различают риски прямые и косвенные.

4)Виды: - Прямые риски неблагоприятных действий суверенного правительства - вмешательство со стороны суверенного правительства: введение ограничений в порядке валютного контроля, мораторий на выплату внешнего долга и т.п.

- Косвенные риски неблагоприятных действий суверенного правительства - действия правительства, которые могут неблагоприятно сказаться на экономической среде деятельности должника, что, в свою очередь, может оказать отрицательное влияние на способность должника своевременно исполнять свои обязательства.

5)Количественные методы оценки странового риска: Эконометрические методы оценки странового риска; Комбинированные методы оценки странового риска; Структурно-качественный (факторный) метод статистической оценки странового риска. Качественные методы оценки - в основе методики взвешивания факторов, влияющих на величину риска, лежат заключения экспертов. Субъективность подобных оценок снижает достоверность получаемых результатов.

В мировой практике существует множество методов и моделей для оценки данных рисков. Рассмотрим основные рейтинговые агентства и используемые ими методики оценок странового риска.

6)Business Environment Risk Intelligence (BERI). В данной методике оценка странового риска (для 50 стран) основана на среднем арифметическом трех составляющих: политический риск (взвешенная оценка 10 политических и социальных переменных), операционный риск (взвешенная с помощью экспертов оценка 15 экономических, финансовых и структурных переменных) и R-фактор (взвешенная оценка существующей законодательной системы, валютного курса, валютных резервов и внешнего долга). Наименьшему значению риска на используемой BERI шкале соответствует 100, наибольшему - 0. Прогноз уровня риска осуществляется на 1 год и 5 лет.

Индекс BERI - показатель суверенного (странового) риска. Его определением занимаются около 100 экспертов. В данной методике оценка странового риска основана на среднем арифметическом трех составляющих:

1. Политический риск (50% в оценке)

2. Операционный риск (25% в оценке) – взвешенная с помощью экспертов оценка пятнадцати экономических, финансовых и структурных переменных.

3. R-фактор (25% в оценке) - взвешенная оценка законодательной системы; анализ уровня правового риска, риска потери репутации.

На базе полученных для отдельных составляющих оценок формируется итоговое значение уровня странового риска. Прогноз уровня странового риска осуществляется на 1 год и 5 лет. Наименьшее значение риска в используемой агентством шкале – 100, наибольшее – 0.

Control Risks Group (CRG). Проводимое CRG измерение политического риска (118 стран) основано на оценке трех показателей. На основании экспертных заключений итоговое значение риска может варьироваться между следующими значениями: <незначительный>, <низкий>, <средний>, <высокий>, <крайне высокий>. Прогнозирование заключается в построении различных сценариев развития событий.

Economist Intelligence Unit. Оценка странового риска производится для 100 стран и базируется на четырех составляющих: политическом риске (22% в общей оценке; состоит из 11 показателей); риске экономической политики (28%; 27 переменных); экономико-структурном риске (27%; 28 переменных) и риске ликвидности (23%; 10 переменных). Полученные численные значения риска, расположенные на шкале, - 0 (самый низкий риск), 100 (самый высокий риск), конвертируются соответственно в буквенную шкалу: A-E.

Moody's Investor Service. При оценке суверенного кредитного риска Moody's анализирует как политическую (6 показателей), так и экономическую (7 показателей) обстановку в стране. Получаемые в ходе этого процесса оценки уровня риска принимают буквенно-цифровое значение по 21-символьной шкале: от Ааа до С. Standard & 7)Poor's Ratings Group (S&P). Рейтинговая методология S&P основана на результатах прогнозирования способности обслуживать долги, вероятности дефолта. Она включает в себя оценку политического риска (3 фактора) как желание страны платить вовремя по долгам и экономического (5 факторов) как способность платить по долгам. Ранжировка стран осуществляется на основе 3-буквенной рейтинговой системы: от ААА до D. Значения кредитных рейтингов по международной шкале Standard & Poor’s:

- Долгосрочный рейтинг оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории — «ААА» до самой низкой — «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» могут быть дополнены знаком «плюс» (+) или «минус» (-), обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям.

- Краткосрочный рейтинг - оценка вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги также имеют диапазон — от «А-1» для обязательств наивысшего качества до «D» для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории «А-1» могут содержать знак «плюс» (+) для выделения более надежных обязательств в данной категории.

Прогноз рейтинга Standard & Poor’s показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие два-три года. «Позитивный» — рейтинг может повыситься. «Негативный» — рейтинг может понизиться. «Стабильный» — изменение маловероятно. «Развивающийся» — возможно повышение или понижение рейтинга

8)Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам. Различают:

1)Операционный валютный риск связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.

2)Трансляционный валютный риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

3)Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании.