3. Финансовый и операционный циклы

Операционный цикл – период оборота общей суммы оборотных средств предприятия.

Финансовый цикл – период времени, в течение которого СОС участвуют в операционном цикле (период времени, необходимый для превращения средств, вложенных в ДЗ, запасы, деньги на счетах предприятия).

Т.к. предприятия часто оплачивают счета поставщиков с задержкой во времени, то финансовый цикл может быть меньше операционного на средний период оборота КЗ.

Финансовый цикл начинается после окончания периода оборота КЗ. ФЦ (в днях) = производственный цикл + период оборота ДЗ – период оборота КЗ +(-) период оборота авансов.

Чем > денежных средств у предприятия, тем < финансовый цикл.

Пути снижения финансового цикла:

1. Сокращение производственного цикла:

- уменьшение периода оборота запасов;

- уменьшение периода оборота НЗП путем совершенствования технологий, модульного производства.

- уменьшение периода оборота ГП путем проведения маркетинговых исследований, реализации товаров по заказам, участия в конкурсе.

2. Уменьшение периода оборота ДЗ:

Период оборота ДЗ = (средняя ДЗ * число дней в анализируемом периоде) / выручка от реализации за период.

3. Увеличение периода оборота КЗ Период оборота КЗ = (средняя КЗ * число дней в анализируемом периоде) / затраты на производство продукции за период.

4. Анализ сос и тфп. Формула Дюпона

Для оценки эффективности использования оборотных средств и финансовой устойчивости используют термин СОС (ЧОК, работающий, рабочий капитал) – разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. К краткосрочным обязательствам относят краткосрочные кредиты и займы, КЗ, авансы полученные, прочие текущие обязательства. Величина СОС отражает долю средств, принадлежащих предприятию в его текущих активах, и является одной из характеристик финансовой устойчивости.

Чем выше доля СОС в оборотных средствах, тем выше финансовая устойчивость.

СОС/Оборотные средства + Краткосрочные обязательства/оборотные средства = 1.

СОС = Собственные средства + долгосрочные обязательства – основные активы.

ТФП – это есть недостаток СОС или потребность в краткосрочном кредите.

ТФП = текущие активы без денежных средств – КЗ. ТФП < СОС.

ТФП = сумма запасов сырья + ГП + объем НЗП + ДЗ – КЗ. Они выражаются в абсолютном выражении (в рублях) и в % к объему продаж.

ТФП (%) = ТФП / объем продаж * 100%.

Факторы, влияющие на объем ТФП:

- длительность производственного и сбытового цикла: чем быстрее сырье превращается в ГП, а ГП – в деньги, тем меньше объем ТФП;

- темпы роста производства: т.к. ТФП непосредственно связаны с величиной оборота, то величина их изменяется в соответствии с динамикой оборота;

- сезонность производства и реализации ГП;

- конъюнктура: при ее улучшении возможна ситуация превышения спроса над предложением, чтобы такого не было, необходимы запасы, кредиты. Рост спроса приводит к росту ДЗ.

- величина нормы добавленной доходности.

Анализ:

1. если СОС > 0, то означает, что у предприятия больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Баланс между постоянными активами и постоянными пассивами образует собственные средства. Для анализа ликвидности предприятия используют коэффициент ликвидности (отношение текущих активов к текущим пассивам).

2. СОС < 0, т.е. у предприятия не хватает ресурсов для финансирования постоянных активов.

ТФП делятся на 2 составляющие:

- финансовые потребности операционного (реального) характера = сумма ДЗ + затраты – КЗ;

- финансовые потребности внереализационного характера = краткосрочные финансовые вложения без учета денежных средств – краткосрочные кредиты.

Если операционная ФП > 0, то ТФП в финансировании оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы (у большинства производственных промышленных предприятий ФП > 0), т.к. объем запасов значителен, т.е. деньги вложены, но еще не поступили на счет предприятия и это порождает потребность в дополнительных оборотных средствах.

Проблема сбыта: высокая ДЗ и операционная ФП < 0 – для торговых предприятий (ДЗ относительно невелика, расчеты ведутся за наличный расчет, КЗ велика, чем у промышленных предприятий, запасы невелики благодаря их быстрой оборачиваемости, нет НЗП).

Ускорение оборачиваемости – это важнейший способ снижения ТФП (скидки покупателям за сокращение сроков расчета.

Формула Дюпона дает возможность определить, за счет чего произошло изменение рентабельности. Данная формула предполагает факторный анализ уровня рентабельности. Она отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов, а также показывает:

- значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;

- значение коэффициента реализованной продукции;

- возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.

1) Рентабельность активов= (ЧП / активы) * 100%;

2) Числитель и знаменатель умножаем на объем реализации: (ЧП/V) * (V/активы) * 100% или коммерческая маржа * коэффициент трансформации * 100%.

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 рублей оборота. Обычно выражается в %. На ее величину влияют такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат.

Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. Он складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, экономической стратегии самого предприятия.

При увеличении коммерческой маржи и неизменности ЧП наблюдается уменьшение коэффициента трансформации. Чем ниже издержки, тем выше коммерческая маржа.

Формула Дюпона – для исследования зависимости рентабельности от оборота.