Расчет рентабельности инвестиционного проекта

#G0N п/п	Показатели			Обозначения		Единица измерения, руб.
Первый вариант
1		Доходы от проекта	ВР
2		Инвестиционные затраты	ИЗ
		В том числе:
2.1		денежные расходы	ДЗ
2.2		амортизационные отчисления	АО
3		Прибыль от проекта (ВП - ИЗ)
4		Налог на прибыль (ставка 30%)
5		Чистая прибыль
6		Рентабельность проекта
Второй вариант без учета амортизации
1		Доходы от проекта		ВР
2		Денежные расходы		ДЗ
3		Прибыль от проекта (ВР - ДЗ)
4		Налог на прибыль (ставка 30%)
5		Чистая прибыль
6		Рентабельность проекта

Достоинством данного метода является простота расчета.

При реализации хозяйственных задач могут использоваться не отдельные источники инвестирования, а их набор. Такой подход объясняется тем, что отдельный источник инвестиций не всегда может полностью удовлетворить потребность в денежных средствах. Кроме того, для снижения потерь, как результата нестабильности экономического развития, инвесторы могут ввести временные ограничения, т.е. сократить сроки погашения кредита или повысить ссудные ставки.

Исследование определенного набора источников инвестирования денежных средств позволяет минимизировать сумму выплат рентных платежей за использование полученного кредита. Величина этих рентных платежей, отнесенных к сумме кредитов, называется "цена капитала" Например, при кредите денежных средств, авансированных в размере = 100 тыс. руб., и годовой ставке ссудного капитала 5-20% сумма выплат по процентам составит при периоде возврата, равном двум годам

где

- сумма кредита;

- период погашения кредита.

Средняя цена капитала - это сумма долей выплат по каждому источнику инвестирования, т.е.

,

где

- количество источников инвестирования.

Средняя цена капитала будет тем ниже, чем больше доля собственных средств, а другая доля составляющих источников финансирования инвестиционного проекта минимизирована по процентным ставкам, связанным с выплатой ренты по заемным средствам. При этом набор заемных средств осуществляется на основе очередности источников, т.е. от минимальной процентной ставки и далее по мере ее возрастания. Иными словами, при соблюдении условия

Для реализации инвестиционного проекта необходимо, чтобы рентабельность проекта была выше средней цены капитала. В свою очередь источники инвестирования включают:

- акционерный капитал;

- облигационный заем;

- кредиторскую задолженность;

- банковский кредит;

- прочие собственные средства.

Как будет видно из приведенного ниже примера, привлечение денежных средств для инвестирования проекта экономически оправдано при условии, когда средняя цена капитала (норма прибыли) не превышает учетной ставки Центрального банка РФ, т.е. УС ЦБ РФ, а рентабельность инвестиционного проекта превышает среднюю цену, т.е.

Пример.

#G0Источники инвестирования	Средняя стоимость источника для предприятия	Удельный вес источника в общем объеме инвестиции
Акционерный капитал Облигационный заем Кредиторская задолженность Банковский кредит Прочие собственные средства
Итого

На практике часто возникают случаи, когда для обеспечения запланированного уровня рентабельности требуются дополнительные средства для его реализации. В этом случае проводится расчет эффективности заемных средств, так как ссудная ставка на заемные средства может превышать уровень рентабельности собственного капитала, вложенного в прокат, поэтому рассчитывается эффект заемного капитала. Суть данного эффекта сводится к тому, что к норме прибыли на собственный капитал приплюсовывается прибыль, полученная в результате использования заемных средств.

Пример.