Лекция № 5

Тема лекции: «Основы управления денежными потоками организаций»

1 Управление денежными потоками: цель, задачи, содержание.

2 Порядок оптимизации денежных потоков предприятия в режиме реального времени.

3 Логика управления денежными потоками.

1-й учебный вопрос: Управление денежными потоками: цель, задачи, содержание

Целью управления денежными потоками является обеспечение максимальной эффективности деятельности компании в текущем и перспективном периоде.

Основные задачи управления денежными потоками:

 Формирование достаточного объема денежных ресурсов в соответствии с потребностями хозяйственной деятельности;

 Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов по видам деятельности и направлениям использования.

 Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости организации в процессе ее развития.

 Поддержание постоянной платежеспособности.

 Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития на условиях самофинансирования.

 Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их использования.

Содержание управления денежными потоками – это воздействие на них со стороны субъектов, принимающих решения по текущим платежам, ведущим учет, контроль, анализ и прогнозирование денежных потоков для реализации обозначенных цели и задач.

В процессе управления денежными потоками реализуются следующие функции управления финансами фирмы:

1. учет движения денежных средств – предназначен для аккумулирования полной, достоверной и своевременной информации о поступлении и выбытии денежных средств и ее группировка для принятия управленческих решений;

2. контроль ДП-ов для обеспечения правомерности и своевременности движения ДС-в, а также создание условий для сохранности ДС-в и эффективного использования остатков ДС-в;

3. анализ и прогнозирование ДП-ов. Целью анализа ДП-ов является получение необходимого количества их параметров, дающих точную, объективную и своевременную оценку уровню оптимальности ДП-ов.

Эффективное управление денежными потоками:

 обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее развития;

 позволяет сократить потребность в заемном капитале;

 обеспечивает снижение риска неплатежеспособности.

Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами.

2-й учебный вопрос: Порядок оптимизации денежных потоков предприятия в режиме реального времени

Для оптимизации денежных потоков предприятия в режиме реального времени необходимо анализировать выполнение плана, а для этого, собственно, необходим сам план.

Существуют различные инструменты такого планирования: сметы, бюджеты, кассовые планы и платежные балансы.

Платежный календарь.

Платежный календарь является одним из самых совершенных и надежных планов движения денежных средств, т. к. реалистичный прогноз денежных средств можно составить только на относительно короткий промежуток времени.

Чаще всего платежный календарь составляется на квартал, с месячной разбивкой и дальнейшей детализацией ее по дням.

Платежный календарь представляет собой количественное выражение ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период времени в разрезе их конкретных статей с выделением временных параметров (табл.5.1)

Пример фрагмента платежного календаря				Таблица 5.1.
Дата	Вид платежа	Вид счета
		Р/с 1	Р/с 2	Касса	Итого
01.09.06.	Аванс за товары	100			100
02.09.06.	Выплата заработной платы персоналу		300		300
03.09.06.	Выдача на хозяйственные расходы подотчетному лицу			50	50
…

Сам по себе платежный баланс показывает только согласованные по времени оттоки денежных средств. Для синхронизации их с притоками денежных средств необходимо составление платежного баланса 1-го рода.

Платежный баланс 1-го рода.

Составление платежного баланса первого рода позволяет определять моменты времени, в которые у предприятия будет недостаток или избыток денежных средств. Фрагмент платежного баланса 1-го рода представлен в табл.5.2.

Фрагмент платежного баланса первого рода					Таблица 5.2.
Дата	Операция/остаток	По счетам
		р/с 1	р/с 2	Касса		Итого
01.09.2006	Остаток	600	400	100		1100
01.09.2006	Аванс за товары	-100
01.09.2006	Возврат средств, выданных под отчет			20
02.09.2006	Выплата заработной платы		-300
03.09.2006	Погашена ДЗ покупателями	50
03.09.2006	Выдано на хозяйственные расходы			-50
…

Составление платежного баланса должно представлять собой процесс регулярного обновления плановой информации, который обеспечивается путем принятия фактически сложившегося состояния денежных потоков предприятия за начальное условие и пересчета плановых показателей.

При составлении платежного календаря необходимо ориентироваться не только на денежные средства, но и на другие активы, учитывая их способность принимать денежную форму. Методическим инструментом этого служит платежный баланс 2-го рода

Платежный баланс второго рода (табл.5.3.) составляется с учетом ликвидности активов организации, а также образуемом в результате их реализации финансовом результате (прибыли/убытке).

Фрагмент платежного баланса второго рода			Таблица 5.3.
Актив - - - Запасы ДС	Н.п. 100	100-50=50 ; 50*0.8=40 +40-40=0		К.п. 50
Итого				50
Пассив НП - - КЗ -	200	200-10=190		190 40
Итого				50

Между реальной и балансовой стоимостью активов может возникнуть неравенство. Сумма выручки от реализации активов часто зависит от времени реализации, поэтому чтобы владеть соответствующей информацией составляют таблицу ликвидности активов организации.

Чтобы регулировать использование денежных средств, необходимо знать время погашения обязательств и возможные последствия случаев его нарушения. Для этого также составляется вспомогательная группировочная таблица.

3-й учебный вопрос: Логика управления денежными потоками

В каждый короткий промежуток времени притоки и оттоки не обязательно согласуются друг с другом. Здесь выделяют три аспекта:

 краткосрочный аспект текущей деятельности;

 стратегический аспект текущей деятельности;

 денежные потоки в контексте проектов инвестирования и финансирования.

Текущая деятельность: краткосрочный аспект.

В этом аспекте притоки и оттоки денежных средств имеют место с большей или меньшей частотой, но влияние менеджеров фирмы на них имеет принципиально разную природу. Оттоки денежных средств находятся под непосредственным контролем управленческого персонала фирмы: руководитель принимает решение о том или ином платеже. С притоками денежных средств сложнее – здесь главную роль играет контрагент, от которого ожидаются платежи. Поэтому в краткосрочном аспекте фирма вынуждена организовывать некую систему согласования притоков и оттоков денежных средств по времени и суммам. Делается это путем осуществления специальной политики во взаимоотношениях с контрагентами (система скидок, поощрений и наказаний). Отсюда вытекают два общих правила:

 желательно, чтобы притоки предшествовали оттокам;

 темпы изменения кредиторской и дебиторской задолженности должны по возможности согласовываться.

Текущая деятельность: стратегический аспект.

Оценка соотношения денежных притоков и оттоков с позиции долгосрочной перспективы не представляет сложности. Ясно, что развитие фирмы возможно лишь в случае превышения притоков над оттоками, что проявляется в росте собственного капитала фирмы (рис. 5.1.).

Бюджет

ФИРМА

Рынок ресурсов

Рынок продукции

Рис.5.1. Денежные потоки, связывающие фирму и рынки

Условие успешности фирмы выражается очевидным неравенством:

CF₃ CF₁+ CF₂ (5.1)

где CF₁ – отрицательный денежный поток (отток), связанный с расчетами с бюджетом; CF₂– отрицательный денежный поток (отток), связанный с расчетами за ресурсы; CF₃–положительный денежный поток (приток).

Денежные потоки в контексте проектов инвестирования и финансирования. Их особенность в том, что инвестирование предполагает отток (изначальное вложение средств, то есть их отток), сменяющийся притоком, компенсирующим предшествующий отток с учетом временной ценности денег.

Критериями целесообразности изначального оттока денежных средств выступают уровень доходности на инвестированный капитал и оценка надежности возврата вложенных средств.

Любой ресурсный поток, в том числе денежный может иметь либо внутрифирменный, либо внефирменный характер. Управление денежными потоками внефирменного характера основывается на расчете чистого денежного потока как разнице между всеми притоками и оттоками.

Основная цель в управлении денежными потоками – получение чистого денежного притока. В стратегическом аспекте основа получения чистого денежного притока – это успешная, рентабельная деятельность хозяйствующего субъекта.

В управлении денежными потоками большую роль играет оценка чистого денежного потока:

 Если речь идет об оценке чистого денежного потока как результата реализации обобщенно понимаемого инвестиционного проекта (стратегический аспект), то делается оценка требуемых инвестиций и предполагаемых притоков денежных средств по годам.

 Если речь идет об оценке чистого денежного потока как результата текущей деятельности фирмы в ближайшей перспективе (оперативный аспект), то можно использовать формализованные подходы к прогнозированию его величины.

Выводы: эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию финансовых ресурсов, являющихся источником прибыли.

Взаимосвязи показателей, определяющих денежных потоки и отклонение чистого денежного потока от чистой прибыли позволяют исследовать причины отклонения фактических показателей от плановых.

С позиции оперативного управления деятельностью хозяйствующего субъекта и стратегии его развития оценка и прогнозирование денежных потоков имеют для него первостепенное значение.