Лекция № 22

Тема лекции: «Особенности денежных потоков по товарообменным операциям и внешнеэкономической деятельности»

1 Особенности денежных потоков по товарообменным операциям.

2 Особенности исчисления денежных потоков по внешнеэкономической деятельности.

3 Влияние валютного курса на денежные потоки организации.

1-й учебный вопрос: Особенности денежных потоков по товарообменным операциям

Рассмотрим правовые основы гражданского законодательства, регулирующего такого рода операции в главе 31 ГК РФ «Мена»

Статья 567 Договор мены

1. По договору мены каждая из сторон обязуется передать в собственность другой стороны один товар в обмен на другой.

2. К договору мены применяются соответственно правила о купле-продаже (глава 30), если это не противоречит правилам настоящей главы и существу мены. При этом каждая из сторон признается продавцом товара, который она обязуется передать, и покупателем товара, который она обязуется принять в обмен.

Статья 568 Цены и расходы по договору мены

1. Если из договора мены не вытекает иное, товары, принадлежащие обмену предполагаются равноценными, а расходы на их передачу и принятие осуществляются в каждом случае той стороной, которая несет соответствующие обязанности.

2. В случае, когда в соответствии с договором мены обмениваемые товары признаются неравноценными, сторона, обязанная передать товар, цена которого ниже цены товара, предоставляемого в обмен, должна оплатить разницу в ценах непосредственно до или после исполнения ее обязанности передать товар, если иной порядок оплаты не предусмотрен договором.

Статья 569. Встречное исполнение обязательства передать товар по договору мены

В случае, когда в соответствии с договором мены сроки передачи обмениваемых товаров не совпадают, к исполнению обязательства передать товар стороной, которая должна передать товар после передачи товара другой стороной, применяются правила о встречном исполнении обязательств

Статья 570. Переход права собственности на обмениваемые товары

Если законом или договором мены не предусмотрено иное, право собственности на обмениваемые товары переходит к сторонам, выступающим по договору мены в качестве покупателей, одновременно после исполнения обязательств передать соответствующие товары обеими сторонами.

Статья 571. Ответственность за изъятие товара, приобретенного по договору мены

Сторона, к которой третьим лицом изъят товар, приобретенный по договору мены, вправе при наличии оснований, предусмотренных статьей 461 ГК РФ, потребовать от другой стороны возврата товара, полученного последней в обмен, и (или) возмещения убытков.

Отличительной особенностью товарообменных операций, подразумевающих полную эквивалентность сделки (бартер) является отсутствие на первом этапе их проведения денежных потоков, т.к. происходит обмен товарами одинаковой стоимости.

У небартерных товарообменных операций денежный поток присутствует на первом этапе в сумме, равной разности стоимости обмениваемых ценностей. Все три вида операций (товарообменные бартерные, товарообменные небартеные и зачет взаимных требований) снижают потребность организации в денежных средствах. Облагаемая база по НДС и налогу на прибыль исчисляется для товарообменных и бартерных операций не по фактической цене сделки, а по рыночной, рассчитанной на основе разрешенных НК РФ информационного способа, метода последующей реализации и затратного метода.

Экономический эффект от товарообменной операции образовывается не только на первом, но и на втором этапе, когда полученные по бартеру материальные ценности реализовываются на сторону или начинают использоваться в производственно – хозяйственной деятельности организации

.

Рассмотрим особенности механизма формирования финансовых показателей, в результате товарообменных операций:

1. Период поступления денежных средств по бартеру:

Т^бдс = Тт+Тр+Тдз (22.1)

где Т^бдс – период времени, в течение которого организация получит денежные средства за проданный товар, полученный в виде оплаты по товарообменной операции; Тт – продолжительность операции товарообмена; Тр – время реализации товара; Тдз – период погашения дебиторской задолженности.

2. Определение экономического эффекта от товарообмена:

Эт = С_тов^пер – С_тов^пол (22.2)

где Эт – экономический эффект от товарообмена; С_тов^пер – стоимость переданного по товарообмену товара; С_тов^пол–стоимость полученного по товарообмену товара.

3. Эффект от реализации полученного по товарообменной реализации товара:

Эрт = В_тов^пол - С_тов^пол (22.3)

где Эрт – экономический эффект от от реализации полученного по товарообменной реализации товара; В_тов^пол–выручка от реализации полученного товара (без НДС); С_тов^пол–стоимость полученного по товарообмену товара.

3. Обобщающий эффект от товарообменной операции:

Эб= Эт+ Эрт =С_тов^пер -В_тов^пол(22.4)

где Эб – обобщающий эффект от товарообменной операции; Эт – экономический эффект от товарообмена; Эрт – экономический эффект от от реализации полученного по товарообменной реализации товара; С_тов^пер – стоимость переданного по товарообмену товара; В_тов^пол–выручка от реализации полученного товара (без НДС);

3. Влияние на денежные потоки операций товарообмена (рис. 22.2).

Если за Т^бдс норма дисконта влечет за собой изменение стоимости больше, чем на 5 %, то для оценки эффекта необходимо проводить дисконтирование.

2-й учебный вопрос: Особенности исчисления денежных потоков по внешнеэкономической деятельности

Организации, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность, проводят следующие виды хозяйственных операций:

 осуществление экспорта товаров и услуг;

 осуществление импорта товаров и услуг;

 импорт сырья, комплектующих, основных средств;

 привлечение иностранного капитала в виде прямых или портфельных инвестиций, а также виде кредитов ( в том числе коммерческих займов);

 предоставление капитала иностранным контрагентам в виде прямых или портфельных инвестиций, а также в виде кредитов (в том числе коммерческих) и займов.

Перечисленные операции оказывают определенное воздействие на денежные потоки таких организаций. Основными видами таких последствий являются:

- последствия наличия платежей в иностранной валюте (могут иметь место как для экспортера, так и для импортера);

- последствия от наличия у организации активов и обязательств в валюте.

Рассмотрим названные виды последствий. Качественную характеристику экономических последствий наличия платежей в иностранной валюте (для экспортера и импортера) представим в табл. 22.1.

Экономические последствия наличия платежей в иностранной валюте		Таблица 22.1.
Участник сделки	Последствия
Экспортер	1. При росте курсовой стоимости иностранной валюты валютная выручка в рублях растет. 2. При снижении курса иностранной валюты выручка в рублях снижается.
Импортер	1. При росте курса иностранной валюты расходы в валюте импортера в рублевом эквиваленте растут. 2. При снижении курса иностранной валюты валютные расходы в рублях уменьшаются.
Организация, закупающая ресурсы за валюту	1. При росте курса валюты валютные расходы организации в рублях увеличиваются. 2. При снижении курса валюты валютные расходы организации в рублях уменьшаются.

Из таблицы 22.1. видно, что если ожидается рост курса валюты, то положительное влияние на денежные потоки окажет увеличение экспортных поставок и сокращение импортных закупок. Если курс валюты снижается, то положительное влияние на денежные потоки окажет уменьшение экспортных поставок и увеличение импортных закупок.

Это связано с тем, что колебания курса валюты влечет за собой в соответствии с ПБУ3/2000 образование курсовых разниц. Это происходит, если у организации имеются следующие виды балансовых остатков, стоимость которых выражена в иностранной валюте: денежные знаки в кассе; денежные средства на счетах в банках; денежные и платежные документы; краткосрочные ценные бумаги; средства в расчетах (в том числе по заемным обязательствам перед юридическими и физическими лицами); остатки средств целевого назначения, полученные из бюджета или иностранных источников в соответствии с правомерной деятельностью в рамках заключенных договоров и соглашений.

На основе косвенного метода анализа денежных потоков можно оценить влияние на денежные средства с помощью следующей формулы:

(22.5)

где - прирост ДС-в в рублях (в рублевом эквиваленте), вызванный курсовыми разницами от изменения стоимости активов и обязательств, выраженных в иностранной валюте, средняя за период стоимость активов, выраженная в иностранной валюте (из приведенного выше перечня); средняя за период стоимость обязательств, выраженных в иностранной валюте; изменение курса иностранной валюты за анализируемый период (тот же, по которому рассчитывали среднее).

Экономические последствия от наличия у организации активов и обязательств в валюте		Таблица 22.2.
Сравнение	Последствия
>	1. Положительный результат возникает при условии роста курса иностранной валюты, т.к. от пересчета активов будут возникать положительные разницы, а от пересчета обязательств – отрицательные. 2. Отрицательный результат при условии снижения курса валюты будут отрицательные курсовые разницы от пересчета активов и положительные – от пересчета обязательств.
>	1. Отрицательный результат будет, если курс валюты растет, т.к. положительные курсовые разницы от пересчетов активов будут меньше отрицательных курсовых разниц от пересчета обязательств. 2. Положительный результат будет при снижении курса валюты, поскольку отрицательные курсовые разницы от пересчета активов будут меньше, чем положительные от пересчета обязательств.

Величина курсовых разниц влияет на выраженные в рублях остатки денежных средств через обороты по:

1. активным счетам:

1 фактор: изменение стоимости валютных активов, имевшихся на начало периода.

2 фактор: поступление и уменьшение по валютным счетам, приводящие к возникновению курсовых разниц.

3 фактор: курс валюты на момент каждой из операций по активным счетам.

2. пассивным счетам:

1 фактор: сумма валютных обязательств на начало периода.

2 фактор: поступление и списание по валютным счетам, приводящие к образованию курсовых разниц.

3 фактор: курс валюты на момент осуществления каждой операции по пассивным счетам.

3-й учебный вопрос: Влияние валютного курса на денежные потоки организации

Согласно МСФО 21 «Влияние изменений валютных курсов» под валютной операцией понимается операция, деноминированная в иностранной валюте или требующая расчета в ней, включая операции, когда компания:

 покупает или продает товары или услуги, цены которых указаны в иностранной валюте;

 одалживает или занимает средства, когда суммы к погашению или к получению указываются в иностранной валюте;

 становится стороной невыполненного валютного контракта;

 каким-либо другим образом приобретает или реализует активы или принимает на себя или погашает обязательства, выраженные в иностранной валюте. Под иностранной понимается любая валюта, кроме валюты, в которой компания обязана составлять отчетность.

В России операции с валютой регулируются Федеральным законом от 10 декабря 2003 года № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

Согласно российскому законодательству валютные операции представляют собой действия, связанные:

1. с приобретением или отчуждением валютных ценностей⁴ на законных основаниях, включая операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

2. с ввозом и пересылкой в Российскую Федерацию, а также вывозом и пересылкой из Российской Федерации валютных ценностей;

3. с осуществлением международных денежных переводов;

4. с расчетами между резидентами и нерезидентами в валюте Российской Федерации.

Валютные операции подразделяются на текущие (переводы из страны в страну, получение и предоставление кредитов на срок не более 180 дней и др.) и связанные с движением капитала (прямые и портфельные инвестиции, получение и предоставление кредитов на срок более 180 дней).

Сам факт осуществления многих валютных операций, равно как и их эффективность в значительной степени зависят от котировок иностранных валют и их изменения. Котировкой называется установление курса иностранной валюты. Котировка иностранной валюты осуществляется прямым или косвенным методом.

Прямой метод котировки является наиболее распространенным. Суть его в том, что единица иностранной валюты выражается в национальных денежных единицах.

В США прямые котировки за 2006 год евро и английского фунта стерлингов выглядели следующим образом 1 евро = 1. 21 долл США, 1 ф.ст.=1,77 долл США)

Косвенный метод котировки (обратная котировка) подразумевает котировку единицы иностранной валюты, выраженную в некотором количестве иностранной валюты

В Великобритании обратные котировки доллара и евро за 2006 год выглядели следующим образом 1 ф.ст. = 1, 77 долл. США, 1 ф.ст = 1, 47 евро.

Одним из ключевых моментов в расчета по фактическим и планируемым операциям между фирмами разных стран является учет возможного изменения курса валют Ситуация осложняется тем обстоятельством, что страны, как правило, различаются темпами инфляции. Экономистами разработана теория паритета покупательной способности денежных единиц (Теория ППС).

Выводы: без учета временной ценности денег влияние на денежные потоки товарообменной операции отражается на моменте их поступления, а также в виде полученного от них экономического эффекта.

Чем активнее организация осуществляет внешнеэкономическую деятельность, то есть чем значительнее (больше и интенсивнее) денежные потоки номинированные в валюте, а также чем больше у нее валютных активов и обязательств, тем более существенным может быть проявление валютного риска.

Международные товарообменные и финансовые операции непосредственно связаны с обменом валют. Поскольку валют много и многие компании ведут операции в разных валютах менеджерам нередко приходится работать с кросс-курсами, то есть курсами обмена двух валют, являющихся для данной компании иностранными. Информация о кросс курсах публикуется в финансовой прессе.