5.2. Анализ динамики, состава и структуры источников финансовых ресурсов

Изучение динамики состава и структуры источников финансовых ресурсов проводится путем горизонтального и вертикального анализа.

В ходе данного анализа проводится изучение кредиторской задолженности предприятия. В процессе анализа кредиторской задолженности необходимо изучить давность ее появления, частоту и причины образования просроченной задолженности, определить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

Для оценки состояния расчетов с кредиторами ведут ежемесячный учет кредиторской задолженности по срокам оплаты обязательств. На основании данных аналитического учета расчетов с поставщиками изучают остаток обязательств на конец отчетного периода, в том числе по срокам образования:

• срок оплаты не наступил;

• не оплаченные в срок от 1 дня до 1 месяца;

• не оплаченные в срок от 1 месяца до 3 месяцев;

• не оплаченные в срок от 3 месяцев до 6 месяцев;

• не оплаченные в срок более 6 месяцев.

Особое внимание следует уделить изменению задолженности, срок погашения которой составляет от 3 месяцев и более.

В соответствии с принятым в Российской Федерации Законом о банкротстве, при непогашении долговых обязательств в течение трех месяцев предприятие может быть признано несостоятельным. Поэтому при анализе следует установить причины неплатежей.

3. Анализ источников капитала предприятия и способов финансирования

Анализ собственного капитала

Основной целью этого анализа является выявление тенденций и факторов изменения объема, структуры и темпов роста собственного капитала.

Прежде, чем оценить изменение суммы и доли собственного капитала, следует выяснить, за счет чего они произошли.

Очевидно, что прирост собственного капитала за счет капитализации прибыли (реинвестирования прибыли) и за счет переоценки основных средств будет по-разному оцениваться при анализе способности предприятия к самофинансированию.

Темп роста собственного капитала зависит от следующих факторов:

• рентабельность оборота (рентабельность продаж или коэффициент чистой прибыли) рассчитывается по формуле

,

где ЧП – чистая прибыль;

В – выручка

• оборачиваемость капитала:

,

где – среднегодовая сумма собственного капитала.

• мультипликатор капитала – факторный показатель, оказывающий влияние за счет изменения структуры общего капитала. При его повышении возрастает доходность собственного (акционерного) капитала, при условии, что рентабельность активов выше стоимости заемных средств, но и увеличивается степень финансового риска предприятия (снижается коэффициент автономии, ликвидности).

,

где К – совокупный капитал;

СК – собственный капитал.

• капитализация прибыли – реинвестирование нераспределенной прибыли в капитал предприятия. Рассчитывается с помощью коэффициента реинвестирования по формуле

,

где П_нрп – нераспределенная прибыль;

ЧП – чистая прибыль.

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель:

.

Два первых фактора отражают действие тактической, два последних – стратегической финансовой политики.

Разложив данную модель на составляющие, можно провести факторный анализ изменения темпов роста за счет изменения влияния факторов.

Самофинансирование представляет собой один из способов финансирования, который используется на любом предприятии с целью обеспечения условий сохранности капитала и его воспроизводства. Реализация принципа самофинансирования связана с уровнем развития национальной и региональной экономики, уровнем развития самого хозяйствующего субъекта, корпоративной политикой материнской компании.

Самофинансирование имеет место, если внутренние финансовые ресурсы, которые образуются в результате превышения поступлений над выплатами, не связаны обязательствами, не переходят в порядке распределения собственникам предприятиям.

Считается, что для обеспечения расширенного воспроизводства, предприятию необходимо иметь уровень самофинансирования не ниже 70 %.

Для российских предприятий в современных условиях характерна трансформация самофинансирования. Она обусловлена различными факторами внешней среды, в том числе мягкими бюджетными ограничениями и механизмом перераспределения источников финансирования, который используется внутри российских корпораций. Результаты действия этих факторов реализуются в финансовой отчетности как различные виды кредиторской задолженности, в том числе либо как устойчивая кредиторская задолженность поставщиков, либо по статье «прочие краткосрочные обязательства». Это определяет устойчивость части кредиторской задолженности, как источника финансирования предприятий. Для отражения величины этой устойчивой части задолженности используется показатель чистой кредиторской задолженности. Чистая кредиторская задолженность представляет собой положительную разницу между величиной кредиторской задолженности и дебиторской задолженностями. Трансформация самофинансирования на российских предприятиях реализуется через востребование именно чистой кредиторской задолженности, в связи с чем реальный уровень самофинансирования на предприятиях будет несколько выше, чем при учете только прибыли и амортизационных отчислений.

Модифицированный коэффициент самофинансирования может быть представлен следующим образом:

,

где К_с – коэффициент самофинансирования;

С_и – собственные источники;

Пр – прибыль;

А – амортизация;

ЧКЗ – чистая кредиторская задолженность = КЗ–ДЗ;

КЗ – кредиторская задолженность;

ДЗ – дебиторская задолженность;

К – совокупные источники капитала (пассив баланса).

Характеризовать уровень самофинансирования можно и с помощью показателя рентабельность оборота по cash flow, который в определенной степени характеризует как уровень самофинансирования, так и ликвидность капитала.

Показатель рентабельности оборота по cash flow позволяет определять потенциальный уровень финансирования предприятия за счет собственных финансовых ресурсов.

,

где – прибыль отчетного периода;

– начисленная амортизация за период;

– выручка за минусом НДС анализируемого периода.

Дело в том, что cash flow представляет собой финансовый показатель, отражающий величину и динамику источников собственных финансовых ресурсов, которые могут быть использованы для финансирования предприятия.

Анализ заемного и привлеченного капитала

Цель данного анализа – изучение динамики, объема, состава и форм привлечения заемных средств, оценка стоимости заемных средств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия – явление нормальное. В ходе анализа заемных средств необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной кредиторской задолженности.

В процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятие осуществляет приобретение сырья, материалов, других запасов, а также с реализацию продукции и выполнением работ, оказанием услуг. Если расчеты за продукцию, оказанные услуги производятся на условиях последующей оплаты, то в этом случае можно говорить о получении предприятием кредита от своих поставщиков и подрядчиков. В то же время само предприятие выступает кредитором своих покупателей и заказчиков, а также поставщиков в части выданных им авансов под предстоящую поставку продукции. В этих условиях необходимо следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностями.

Превышение дебиторской задолженности над кредиторской означает отвлечение средств из хозяйственного оборота и в дальнейшем может привести к необходимости привлечения дорогостоящих кредитов банка и займов для обеспечения текущей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Значительное превышение кредиторской задолженности над дебиторской создает угрозу финансовой устойчивости предприятия. Сравнение происходит с помощью коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженностей:

,

где – среднегодовое значение КЗ;

– среднегодовое значение ДЗ.

Коэффициент соотношения должен быть меньше или равен единице. Если он превышает нормативное значение, значит финансовое состояние предприятия нестабильное, так как могут возникнуть несбалансированные денежные потоки.

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности в суммарном выражении имеет следующий вид:

.

Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.