Тема 4 – Определение средней и предельной стоимости капитала Вопрос 1. Определение средневзвешенной стоимости капитала

– показатель стоимости обыкновенных акций, %

- показатель стоимости заемного капитала, %

- показатель стоимости привилегированных акций, %

- сумма привлеченного капитала при эмиссии акций, руб.

- сумма привлеченного кредита, руб.

- общий объем финансирования, руб.

- сумма привлеченного капитала в виде привилегированных акций, руб.

Основные этапы определения средневзвешенной стоимости капитала:

1. Определение каждого источника финансирования инвестиционного проекта.

2. Определение стоимости привлечения каждого из источников.

3. Определение удельного веса каждого из источников в общем объеме финансирования.

4. Определение средневзвешенной стоимости всего капитала.

Например,

Наименование источника	Сумма, млн. руб.	Удельный вес, wi	Стоимость, ki	ki* wi
Обыкновенные акции	30	0,6	10%	6%
Привилегированные акции	5	0,1	5%	0,5%
Заемный капитал	15	0,3	8%	2,4%
Итого	50	1		8,9%

Для привлечения на предприятие 50 млн. руб., в среднем истратим 8,9% от этой суммы на привлечение этих средств. 8,9% - расходы на привлечение этих средств.

Данные примера показывают, что привлечение 50 млн. руб. на инвестиционный проект повлечет за собой расходы предприятия в размере 8,9% от общей суммы привлечения капитала.

Вопрос 2. Определение точек излома графика wacc

Т.к. стоимости различных источников не равны между собой, то предприятие будет привлекать сначала более дешевые источники, а потом – более дорогие. Следовательно, для различных объемов финансирования можно рассчитать несколько значений WACC.

Формула WACC должна применяться несколько раз.

Например,

Наименование источника	Сумма, млн. руб.	Удельный вес, wi	Стоимость, ki	ki* wi	WACC
Обыкновенные акции	30	0,6	10%	6%
Привилегированные акции	5	0,1	5%	0,5%	5%	5
Заемный капитал	15	0,3	8%	2,4%	7,25%	20
Итого	50	1		8,9%	8,9%	50

5 млн.руб.

WACC1=5%*1=5%,

5+15=20 млн.руб.

WACC2 = 5%*5/20+8%*15/20=7,25%,

5+15+30=50 млн.руб.

WACC3 = 5%*5/50+8%*15/50+10%*30/50=8,9%,

РИСУНОК 1

Точки, в которых будет изменяться средневзвешенная стоимость капитала будут называться точками излома графика WACC.

Чаще всего предприятие пытается сохранить заданную структуру капитала, в этом случае расчет точек излома графика WACC будет иметь несколько другой вид.

Предприятие пытается сохранить заданную структуру капитала, где соотношение собственного капитала к заемному 60%:40%.

У предприятия есть возможность привлечь следующие источники финансирования.

Талица 2 –

Наименование источника	Сумма, млн. руб.	Удельный вес, wi	Стоимость источника капитала, ki
Привилегированные акции	12		9%
Обыкновенные акции	48		14%
Итого собственный капитал	60	0,6
Заемный капитал	40	0,4	8%
Всего	100	1

РИСУНОК 2

12(СК) +8(ЗК) =20 млн.руб.

WACC1 = 9%*0,6+8%*0,4 = 8,6%,

48(СК)+32(ЗК)=80 млн.руб.

WACC2 = 14%*0,6+8%*0,4 = 11,6%,