Дані для розрахунку норми прибутку на інвестиційний капітал, тис. Гри.

Найменування статті	До початку проекту	Роки
		2001	2002	2003	2004
Період реалізації проекту	0	1	2	3	4
Чистий прибуток	-	336	623	723,8	774,76
Придбання активів (інвестицій)	2000	-	-		-
Надходження від продажу активів (ліквідаційна вартість активів)	-	-	-	-	400

На підставі даних вищенаведеного прикладу, табл. 13.4 можна розрахувати показник норми прибутку на інвестиційний капітал:

Отримані значення показників суттєво відрізняються. Це протиріччя узгоджується шляхом вибору одного й того ж методу розрахунку як при встановленні критерію прийнятності, так і при проведенні інвестиційного аналізу.

Найбільш універсальним показником оцінки ефективності проекту є показник чистої теперішньої вартості (Net Present Value - NPV). Він ви­значається як сума дисконтованих (приведених до теперішнього часу) чис­тих грошових потоків за весь період життєвого циклу інвестиційного про­екту за формулою:

Чисти грошовий потік

Для розрахунку показника необхідно знати:

• величину чистих грошових потоків у кожен період життєвого цик­лу проекту;

• вартість інвестованого капіталу.

За раніше наведеними даними про чистий грошовий потік (План грошових потоків проекту будівництва), і середньозваженою вартістю інвестованого капіталу проекту (19%) визначимо чисту теперішню вартість проекту:

Позитивне значення чистої теперішньої вартості проекту свідчить про його прийнятність.

Примітка: періоди життєвого циклу проекту починаються з нульового періоду, тобто з моменту здійснення першої інвестиції.

Розрахунок цього показника без застосування спеціальних комп'ютер­них програм або фінансового калькулятора досить складний. За відсутності останніх на практиці розрахунок здійснюється методом проб і помилок за допомогою декількох послідовних ітерацій. Загальний алгоритм такий:

• встановлюється довільна норма дисконту, яка відповідає вартості інвестованого капіталу в реальних економічних умовах;

• визначається чиста теперішня вартість проекту при вибраній нормі дисконту;

• якщо отримано позитивне значення чистої теперішньої вартості, то норма дисконту збільшується, якщо від'ємне - зменшується;

• повторно визначається чиста теперішня вартість проекту для нової норми дисконту.

Розрахунки проводяться до тих пір, поки чиста теперішня вартість проекту не зрівняється з нулем.

Для чистих грошових потоків, які змінюють знак на протилежний лише один раз (ординарні або звичайні грошові потоки) може бути засто­сована така формула визначення внутрішньої норми дохідності:

,

де і₁ - норма дисконту, при якій чиста теперішня вартість має пози­тивне значення;

і₂- норма дисконту, при якій чиста теперішня вартість має негативне значення;

NPV₁- позитивне значення чистої теперішньої вартості;

NPV₂ - негативне значення чистої теперішньої вартості. Для нашого прикладу чиста теперішня вартість при нормі дисконту 23,0 % становить - 91,1 тис. грн.

Оскільки внутрішня норма-дохідності проекту більша вартоси інвестиційного капіталу, такий проект повинен бути схвалений.