Запам'ятайте

Чистий грошовий потік проекту - це різниця між усіма отриманими та виплаченими грошовими коштами за певний період часу. Він скла­дається з чистого (нерозподіленого) прибутку та суми амортизаційних відрахувань.

Зверніть увагу

У практиці сучасного інвестиційного аналізу використовується біль­ше сорока різних показників оцінки ефективності капітальних вкладень.

Однак, найбільш поширеними з них є лише декілька. Усі ці показники (або методи) можна віднести до двох груп:

• бухгалтерські (прості, традиційні, статистичні);

• фінансові (економічні, динамічні).

Основна відмінність між групами методів полягає у тому, що показ­ники першої групи як результат використовують чистий; прибуток, а другої - дисконтовий чистий грошовий потік;

Бухгалтерські методи використовують переважно малі та середні підприємства. Крім того, показники цієї групи можуть використовуватись для обгрунтування проектів, реалізація яких; не потребує великих обсягів інвестиційних ресурсів. Вони включають такі показники: термін окупності та норму прибутку на інвестований капітал:

Фінансові показники оцінки ефективності інвестицій використовують метод дисконтування, який враховує часовий аспект вартості інвестицій. Найбільш поширеними серед них є: чиста теперішня (приведена, поточна) вартість (NPV), внутрішня, норма доходності (рентабельності) ;(ІRR.), мо­дифікована внутрішня норма доходності (рентабельності) (МІRR), рента­бельність інвестицій (РІ).

Термін окупності інвестицій - це період, протягом якого .чистий прибуток від операційної діяльності повністю відшкодує інвестиційні витрати.

Розрахунок показника здійснюється:

• при однаковому щорічному прибутку - шляхом ділення обсягу інвестованих коштів на середньорічний розмір чистого прибутку, отрима­ного в результаті здійсненні цих інвестицій;

• при нерівномірному щорічному прибутку - шляхом розрахунку числа років, необхідних для того, щоб накопичений (кумулятивний) чис­тий прибуток від інвестицій дорівнював обсягу інвестованих коштів.

Отримане в результаті розрахунку значення показника порівнюється з попередньо встановленим нормативним значенням (критерієм прийнят­ності). Якщо розрахункове значення менше нормативного, то такий проект приймається, в іншому випадку - повинен бути відхилений. Крім того, слід мати на увазі, що не приймаються до реалізації проекти капітальних вкладень, термін окупності яких перевищує термін життєвого циклу проекту.

Простота розрахунку та незначні витрати - основні достоїнства ме­тоду. У зв'язку з цим він дає можливість на етапі передінвестиційних досліджень без значних фінансових витрат відхилити найбільш ризикові проекти, які забезпечують основні грошові надходження в кінці життєвого циклу проекту;

На підставі наведених; раніше даних про чистий прибуток та суму ін­вестиційних витрат проекту (План грошових потоків проекту будівництва) розрахуємо, термін окупності, табл. 13.3.

Таблиця 13,3

Розрахунок терміну окупності проекту будівництва, ти.с. грц.
Найменування статті	До початку проекту	Роки.
		2001	2002	2003	2004
Період реалізації проекту	0	1	2	3	4
Чистий прибуток	-	336	623	723,8.	774,76
Придбання активів (інвестицій)	-2000,	-	-	-	-
Залишок непогашених інвестицій	-2000	-1664	-1041	-317,2	-

З розрахунку видно, що термін окупності проекту; становить більше ніж три роки. Для точного визначення величини цього показника необхідно: виконати такі арифметичні дії: ,

317,2

3 роки + 774,76 = 3,4 року

Якщо критерієм прийнятності у інвестора є термін окупності 4 роки, то такий проект приймається. В іншому випадку проект буде відхилений. Цей показник розраховується діленням середньорічної суми прибут­ку, отриманого в результаті здійснення інвестицій, на суму інвестованих коштів.

У практиці інвестиційного аналізу використовують дві модифікації показника: .

• до початкове вкладеного капіталу;

• до середньої величини капіталу протягом терміну служби інвестицій (середнє від суми початкове вкладеного капіталу і ліквідаційної вартості активів, створених за рахунок цих інвестицій)

Таблиця 13.4