Тема 4.5. Инновационная и инвестиционная политика организации (предприятия)

1. Понятие инвестиции. Методы оценки.

2. Инновационная деятельность

3. Практическая работа № 1, №2.

Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых получается прибыль или достигается социальный эффект. Для инвестиционного анализа и управления инвестициями важна классификация инвестиций:

1.По объектам вложения средств: реальные (в производство) и финансовые (в различные финансовые инструменты - ценные бумаги).

2. По характеру участия в инвестировании: прямые и не прямые.

Прямые инвестиции - когда инвесторы непосредственно сами участвуют в выборе объектов инвестирования и вложения средств.

Не прямые инвестиции это опосредованное инвестирование другими лицами, т.е. инвестиционными и финансовыми посредниками.

3.По периодам инвестирования: краткосрочные (менее года); долгосрочные (до 2 лет, от 2 до 5 лет, от 5 до 10 лет и т.д.).

4. По формам собственности: частные, государственные, иностранные, совместные.

Инвестиционная политика предприятия должна быть направлена на поддержание основных производственных фондов в рабочем состоянии и с целью их обновления, предприятие разрабатывает и реализует инвестиционные предложения в виде инвестиционных проектов.

2. Методы оценки инвестиций

Все методы можно разделить на 2 вида: статистические и динамические.

1). Статические (основанные на учетных оценках):

Удельные приведенные затраты

З = С + Е * К

где: С - себестоимость

Е - нормативный коэффициент окупаемости проекта (0,15)

К - капитальные вложения

Рентабельность капитала (простая форма прибыли) или коэффициент экономической эффективности – характеризует эффективность капитальных вложений в новый проект.

Р = П / К

где: П - средняя прибыль по годам (экономия)

К – капвложения (затраты)

Годовой экономический эффект – оценивает реальную выгоду от внедрения мероприятий в конкретном году и рассчитывается как разница между годовой экономией и долей капитальных затрат, относимых на этот год:

Э год = Э – (К * Е)

Таким образом, эффективность является относительным показателем и выражается в долях, тогда как годовая экономия (прибыль) – абсолютный показатель.

Срок окупаемости затрат – показывает период времени, в течение которого дополнительные капитальные вложения будут возмещены за счет снижения затрат или: за сколько лет окупаются затраты.

Т = К / П или Т = З / Э

2). Динамические (основанные на дисконтированных оценках)

Дисконтирование – приведение денежных потоков к текущему моменту.

Наращение – приведение денежных потоков к будущему.

Инструмент дисконтирования – простые и сложные банковские проценты.

Показатели:

1.Чистая приведенная стоимость проекта, или чистый приведенный доход, чистый приведенный эффект – NPV:

NPV – сумма приведенных стоимостей всех денежных потоков, начиная с нулевого года:

NPV = ∑^п _i=1 * Di /( 1+ R )ⁱ - ∑ ^п _i=1 * К / (1+ R )ⁱ

где: n - срок жизни проекта

Di - чистый дисконтированный денежный поток

R - ставка процента за один период (ставка дисконтирования)

К - первоначальные инвестиции

i - годы реализации проекта

2. Индекс рентабельности инвестиций (индекс доходности) – отношение чистой приведенной стоимости доходов к приведенной стоимости инвестиций:

PI = ∑^п _i=1 П / (1+ R)ⁱ : ∑^п _i=1K /(1+ R )

где: П – чистая прибыль

Если: PI > 1 - проект эффективен; PI < 1 - проект убыточен.

3.Внутренняя норма рентабельности (доходности) проекта - IRR

Это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиций равна 0.

IRR =∑^п _i=1 П / (1+ R)ⁱ -∑^п _i=1К /(1+ R )ⁱ =0

IRR – показывает максимально допустимый уровень расходов, который может быть допущен по данному проекту.

Практическая работа №1. Расчет экономической эффективности статическим методом

Определение годового экономического эффекта в результате внедрения новой техники Табл. 1.

Показатели	Показатели до внедрения		Показатели после внедрения
	на первоначальн выпуск-ыйобъем продукции	Скорректированные на возросший объем выпуска продукции
Годовойобъем выпуска продукции, т	6769,0	7669,7	7669,7
Себестоим годов объема выпуска т.р	1590,0	1800,0	1753,9

Расчет экономического эффекта Таблица 2.

№ п/п	Показатели	Показатели до внедрения		Показатели после внедрения	Измен.±
		напервонач.выпускаемый объем продукции	Скорректированн.на возросший объем выпуска продукции
1	Капитальные вложения(К1 и К2) тр	2082,9	2364,4	2410,9	+46,5
2	Текущие затраты (С1 и С2), т.р.	1590,0	1800,0	1753,9	-46,1
3	Нормативный коэффициент – Ен		0,33	0,33	-
4	Сумма приведенных затрат,т.р(С + Ен *К)	-	2580,0	2553,9	-26,1

Сумма годового экономического эффекта равна :

Э год. = (С + Ен * К ) – ( С + Ен * К) = 2580,0 -2553,9 = 26,1 тыс. руб.

Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений:

К₂ – К₁ 2410,9 – 2364,9

Т = ------------- = ----------------------- = 1 год

С₁ – С₂ 1800 – 1753,9

При сравнении нескольких вариантов (более двух) увеличивается количество и сложность расчетов. В этих случаях для выбора экономически наиболее эффективного варианта осуществления мероприятия по развитию техники используется формула, по которой лучший вариант будет определяться наименьшей суммой затрат: С_i + Ен *К_i

Расчет показателей оценки инвестиций динамическим методом.

Условия: Первоначальные инвестиции составляют 67 млн. руб.,R = 20%

Денежные потоки и чистая прибыль по годам реализации проекта приведены в таблице.

При расчете NPV в денежных потоках уже учтены первоначальные инвестиции. Таблица 3.

Годы реализациипроекта, i	NPV- - Дисконденежный поток (Di – К):(1+ R)i	PI - Индекс доходности инвестиций Пi:(1+ R)I/К :(1+ R)I:	IRR -Внутренняя норма доходности Пi:(1+ R) - К :(1+ R)=0
1	- 31,43 : 1,2 = - 26,19	14,32 : 1,2 = 11,9	14,32:(1+0,59) = 9.0
2	- 39,53 ; 1,44 = - 27,45	27,04 : 1,44 = 18,8	27,04:(1+0,59)2=10,69
3	- 9,52 :1,73 = - 5,5	43,23 : 1,73 = 25,0	43,23:(1+0,59)3=10,75
4	8,31 :2,08 = 4,0	47,15 : 2,08 = 22,7	47,15:(1+0,59)4= 7,38
5	18,75 :2,5 = 7,5	43,72 : 2,5 = 17,5	43,72: (1+0,59)5 =4,3
		∑95,9 /55,8=1,72 *100 = 172% (67:1,2= 55,8)	∑42,14 - 42,14 = 0 67/(1+0,59)= 42,14

Вывод:

Срок окупаемости проекта – период, за который предприятие возвращает свои первоначально инвестированные денежные средства. Период окупаемости принимается равным тому году, в котором NPV становится не отрицательным. В нашем примере NPV стало положительным на 4 год реализации проекта. Следовательно, срок окупаемости проекта – 4 года. Проект неэффективен. Считается выгодным проект, когда NPV все 5 лет не отрицателен.

Индекс доходности PI = 1,72, т.е. > 1. Чем выше показатель, тем предпочтительнее проект.

Внутренняя норма доходности IRR - уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла проекта дает нулевую чистую текущую стоимость. Методом подбора ставки дисконтирования, находим 0, т.е. приравниваем доходы к затратам. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат.В нашем случае такое равенство наступает при ставке дисконтированияR=59 %.

Резюме :

Расчеты экономической эффективности мероприятий внедрения новой техники производятся для:

• Определения наиболее эффективных направлений и установления очередности осуществления мероприятий по новой технике;

• Выбора наиболее экономически эффективных вариантов осуществления мероприятий по развитию техники;

• Определения годовой экономии от внедрения новой техники.

Эти задачи решаются при помощи основных показателей экономической эффективности, базы для их сравнения, дополнительных показателей и нормативных сроков окупаемости, устанавливаемых по отраслям.

Основными показателями экономической эффективности, предназначенными для оценки

экономической эффективности внедрения новой техники являются:

• Капитальные вложения, необходимые для осуществления меропритий;

• Себестоимость продукции.

3.Инновационная деятельность – деятельность по доведению научно – технических идей , изобретений, разработок до результата, пригодного в практическом использовании.

В полном объеме инновационная деятельность включает все виды научной деятельности, проектно- конструкторские, технологические, опытные разработки , деятельность по освоению новшеств в производстве и у их потребителей – реализацию инноваций.

В мировой экономической литературе инновация – интерпретируется как превращение потенциального научно – технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах и технологиях. В соответствии с международными стандартами инновация определяется как конечный результат инновационной деятельности. Осуществление инновационной деятельности связано с текущими и капитальными затратами. В соответствии с Положением о составе затрат и реализации продукции, утвержденным Постановлением правительства РФ, расходы на подготовку и освоение новых видов продукции серийного и массового производства не относятся на себестоимость продукции и возмещаются за счет внебюджетных фондов финансирования отраслевых НИОКР. Внебюджетные фонды формируются за счет добровольных отчислений предприятий независимо от форм собственности в размере 1.5 % себестоимости продукции. Средства, получаемые из внебюджетных фондов, используются строго по целевому назначению и отражаются на счете «Целевые финансирования и поступления».

Эффективность затрат на использование новшеств проявляется:

в снижении себестоимости, изменении фондовооруженности труда, росте производительности труда, увеличении объема реализации , повышении рентабельности продаж.

Эффективностью затрат можно управлять через следующие показатели:

• Капитальные затраты на освоение новшеств;

• Общие затраты на производство и реализацию продукции;

• Выручку от реализации продукции , произведенной с применением новшеств;

• Выручку от реализации всей продукции;

• Стоимость нематериальных активов (ноу-хау , патенты, лицензии и др.)

• Стоимость основных фондов (среднюю за период);

• Чистую прибыль;

• Среднесписочную численность персонала.

Практическая работа №7. Оценка инвестиционного проекта предприятия Z

Номер предложения:

Ответственный за предложение/Лидер единицы

Описание предложения

Проблема

Причина

Последствия

Предложение

Высокая себестоимость

Снижение объемов продаж Изделия

Расширение ассортимента изделия 1 Предлагается выпускать изделие 1 Которое по себестоимости дешевле. С этой целью приобрести правильно- отрезную Машину марки PSC - 610 в количестве 1 ед.

Капвложения (тыс. руб.): 580,0

Срок реализации предложения: 5 мес.

Срок окупаемости: NPV 11358,03 т.р.

IR 20,58

IRR 0,00

Годов.

Эк.эф

2514

т.р.

Укрупненный график реализации предложения

янв.

февр

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

1

2

3

4

5

6

7

8

Изготовление оборудования

х

Поставка оборудования

х

х

х

х

ПИР

СМР

Монтаж и наладка

Пуск в эксплуатацию

х

Итого

Ориентировочные инвестиции (без НДС)

Наименование

Кол., шт.

Цена

Сумма

Источник информации (Виза)

Оборудование мод . PSC -610

1

550

Прочие (5%)

30

ИТОГО

580

Расчет показателей
Наименование показателя			Ед. измер	Цена	После внедрен.
Дополнительная прибыль от увелич. объемов			руб.		1 322 900
Экономия за счет усл.- пост. расх., увелич выпуска			руб.		1 191 444
Итого экономия					2514344
Ставка сравнения в дисконтном множителе				k	0,12
Норматив амортизационных отчислений				а	0,10
Ставка налога на имущество				И	0,02
Капитальные затраты по проекту			руб.	Кз	580 000
Эгод = годовая сумма эффекта		2514344		в год
Ни (налог на имущество) = Кз * И =		12 760		в год
А (годовая сумма амортизации) = Кз * а =		58 000		в год
Далее расчет простого и дисконтированного денежных потоков по формулам:
Простой денежный поток для года 1 = (Эгод - Ни) * 0,76 + А + А* 0,24				1915124руб
Примечание: для последующих годов расчет аналогичен году 1.
Дисконт денежный поток (ЧДП) для года 1 = ((Эгод - Ни) * 0,76 + А) : (1 +k)^1
Примечание:для последующ.годов в приведенной формуле меняется значение
степени в знаменателе соответственно порядков номеру года расчета (т.е. для
2-го года - значение степени 2, для 3-го - 3 и так далее).
ГОД (порядковый номер)	Капит . Влож.	Простой денежн. поток	Простой срок окуп.	Чистый денежн. поток	Дисконтиров срок окупаем
0	-580 000	537156	537156	537156	537 156
1		1915124	2452279	1709932	2 247 087
2		1915124	4367403	1526725	3 773 812
3		1915124	6282527	1363147	5 136 959
4		1915124	8197650	1217096	6 354 055
5		1915124	10112774	1086692	7 440 748
6		1915124	12027898	97261	8 411 009
7		1915124	13943022	866304	9 227 314
8		1915124	15858146	773486	10 150 800
9		1915124	17773270	690612	10 741 414
10		1915124	19688394	616618	11 358 032
NPV				11358032
Простой срок окупаемости			0.72		0,72
Рентабельность инвестиций (IR)				20,58
Внутренняя норма доходности (IRR)					0,719519467

Вспомогательный расчет экономического эффекта