18. Стоимостная оценка акций
Виды стоимостных оценок(цен) акций:
Номинальная цена – определяется как отношение уставного капитала к кол-ву акций. От уставного капитала следует отличать понятие «капитализация», которая соответствует произведению кол-ва акций на рыночную, а не номинальную стоимость акций
Эмиссионная цена – цена, по которой акцию преобретает первый перводержатель, она может превышать номинальную стоимость или быть равной ей. Ниже номинальной стоимости она может быть лишь в исключительных случаях, т.к. приводит к убыткам общества. Если эмиссионная цена превышает номинальную, то образуется эмиссионный доход, кот-ые в балансе отражается как часть соб-го капитала, называемая добавочный капитал.
Балансовая ст-ть акций – ст-ть рассчитываемая как частное отделение соб-го капитала компании на кол-во акций в обращении. Если рыночная цена превышает балансовую ст-ть, то это связано с повышением инв-ой привлекательностью компании, с ростом инв-ых ожиданий. При этом акция может быть переоценена.
Экономическая ст-ть – приведённая (дисконтированная) ст-ть потоков денежных ср-тв, которая принесёт акции, в будущем приведённая к настоящему моменту, экономическая цена в сопоставлении с рыночной ценой даёт возможность принять верное инв-ое решение. Если экономическая ст-ть выше рыночной, то акция недооценена и её следует покупать, и наоборот.
Рыночная (действительная, курсовая) цена – цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке ценных бумаг.
Инвенсторы и аналитики рассчитывают курс акций по формуле:
Курс акций = (рыночная цена акций / номинальная стоимость) * 100
следовательно, курс акций – это рыночная цена акций в расчёте на 100 единиц номинала.
Рыночная цена акций формируется как деление многих факторов, в том числе : финансовое состояние п/п, общая ситуация на рынке ценных бумаг(рыночная конъюнктура), ожидание инвесторов . . . .
Для участников рынка ценных бумаг прогнозирование будущей рыночной цены имеет большое значение. В се игроки на рынке ценных бумаг в зависимости от того за счёт чего они планируют получать доходы, делятся на: «быков» и «медведей». Быки – игроки на повышение, покупают растущие акции по низкой цене и продают по высокой. Медведи – игроки на понижение.
Существуют различные концепции определения рыночной стоимости акций соответствующей её экономической стоимости. Самой популярной является концепция позволяющая оценить ст-ть на основе дисконтирования дивидендов. По этой концепции рыночная стоимость акций определяется как дисконтированный поток будущих доходов инвесторов, включая дивиденды и будущую ст-ть акций на момент её продаж. По этой концепции рыночная стоимость акций должна соответствовать её величине, рассчитанной по формуле:
Где t – период выплаты дивиденда
n- общее кол-во периодов выплаты дивидендов
D – сумма дивидендов в период t
r- требуемая ставка доходности инвестора, т.е. ставка доходности соответствующая доходности по альтернативным вложениям, напр. в банк: ставка дисконта, рыночная ставка капитализации
Pn- цена акций в момент продаж
Учитывая что акция бессроч. УБ и акционер может ею владеть бесконечное число периодов, то рыночная ст-ть такой акции будет опред-ся по формуле:
n- приближается к бесконечности
Упрощённую модель вывел амер.эк-ст Майрон Горден в 1962 году. Он ввёл ряд следующих допущений:
r- величина постоянная
сумма девидендов ежегодно увеличивается на q%
g- величина неизменная
Преобразовав эту формулу бесконечно убыв.экон.прогрессию он вывел,что сумма членов этой прогрессии соответствует:
Po=Dо(1+q) / r-q
q- коэф-т увеличения дивидендов
Если q=0, то ф-ла имеет вид:
Po=D / r
Эта формула имеет глуб.экономический смысл. Инвестор вкладывая ср-ва в акции может получить доход не меньший чем отложение средств в банк