6.6 Финансовый менеджмент в условиях инфляции
В условиях инфляции происходит искажение технико-экономических и финансовых показателей по трем основным причинам:
1. Начисление износа основных средств ведут исходя из заниженной первоначальной стоимости
1. Списание потребительского сырья по ценам первой, последней закупке или по средним ценам.
3. Начисление процентов по полученным кредитам и способ отражения в отчетности суммы возвращаемого кредита разный.
Первые две причины очевидны. Происходит образование инфляционной сверхприбыли. Третья причина проистекает из действующих нормативных документов, согласно которым получение ссуды можно показывать в балансе с непогашенными процентами, увеличив одновременно активные счета (расходы будущих периодов, расчеты с разными дебиторами и кредиторами)
Если банковский процент превышает 100%, величина начисляемых процентов превысит размер полученной ссуды. В этом случае существенно меняются различные показатели (прибыль, валюта баланса и построенные на их основе коэффициенты).
Одной из базовых концепций финансового менеджмента является концепция временной стоимости денег, разработанная И. Фишером. Она гласит: сегодняшние поступления ценнее будущих. Соответственно, будущие поступления менее ценны, чем текущие.
Фактор времени учитывают с помощью методов наращения и дисконтирования.
Наращение - увеличение первоначальной суммы за счет начисленных процентов. Метод наращения позволяет определить будущую современной стоимости через некоторый промежуток времени , исходя из заданной процентной ставки (или ставки роста).
Дисконтирование – способ определения современной стоимости по ее известному или предполагаемому значению в будущем. Дисконтирование – операция, обратная наращению, с использованием процентной ставки (нормой дисконта).
6.7 Управление финансовыми потоками
Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока.
Элементы потока могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом.
Предполагается, что элементы денежного потока однонаправлены, т.е. нет чередования оттоков и притоков. Условно считают, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале либо в его конце, т.е. они не распределяются внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ.
Денежный поток в начале временного периода называется пренумерандо или авансовым, а в конце – постнумерандо.
На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Оценка денежного потока может выполнятся в рамках решения двух задач:
Прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего
Обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования)
В общем виде приведенная стоимость денежного потока (Ск) постнумерандо рассчитывается по формуле:
где n – срок жизни проекта
к – расчетный год.
Аннуитет представляет собой частный случай денежного потока, в котором денежные поступления в каждом периоде одинаковы по величине. Если число равных временных интервалов ограничено, то аннуитет называют срочным.
Денежные потоки предприятия формируются по трем важнейшим сферам его деятельности:
- ден.потоки от текущей, основной (производственной) деятельности.
- ден.потоки от финансовой деятельности.
- ден.потоки от инвестиционной деятельности
Существует 2 способа составления отчета о движении денежных средств (ДДС):
Прямой способ является наиболее сложным, но более информативным, т.к. он основан на изучении всех денежных операций.
Косвенный – проще, т.к. он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о финансовых результатах.
В практике финансового менеджмента используются оба метода, но рекомендуется использовать прямой метод составления отчета о ДДС.