8.15Отбор альтернативных проектов по критерию чдд и по показателю внутренней нормы доходности капитальных вложений

Правило метода чистого дисконтированного дохода (ЧДД или NPV): если текущая оценка будущих чистых денежных потоков превышает текущую оценку инвестиционных затрат, то проект принимается. Чистый дисконтированный доход равен разнице текущей оценки отдачи и текущей оценки инвестиционных затрат.

Правило метода ЧДД гласит, что из двух альтернативных (взаимоисключающих) проектов с равными инвестиционными затратами выбирается тот, который обеспечивает наибольшее значение ЧДД. Например, для проектов А и Г при стоимости капитала 10% (ставка дисконтирования) ЧДД проекта А = = 79, а ЧДД проекта Г = 49,2. Метод ЧДД рекомендует выбор проекта А.

В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий внутренней нормы прибыли ВНП можно использовать с известными оговорками. Так, если значение ВНП для проекта А больше, чем для проекта В, то проект А в определенном смысле может рассматриваться как более предпочтительный, поскольку допускает бoльшую гибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций, цена которых может существенно различаться. Однако такое преимущество носит весьма условный характер. ВНП является относительным показателем, и на его основе невозможно сделать правильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала предприятия. Этот недостаток особенно четко проявляется, если проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

8.16 Реальная и номинальная ставка дисконтирования. Учет инфляции при расчете чдд.

iном – номинальная ставка дисконтирования, то есть заранее известная или объявленная доходность капитала.

β- годовой темп инфляции.

i – реальная ставка дисконтирования, показывает реальную покупательскую способность денег в рыночной экономике.

Упрощенная связь этих показателей: i=iном-β.

Точная связь показателей: (1+iном)=(1+i)(1+β); .

Если Вгп>Врес, то предприятие получает доход. Если Вгп<Врес, то предприятие несет инфляционные убытки. Если Вгп=Врес, то инфляция обходит предприятие стороной и не влияет на показатели работы предприятия. Только в этом случае все равно, какую ставку дисконтирования использовать для расчета ЧДД.

(1)

(2),

Д* - прогноз годовых чистых денежных поступлений с учетом инфляции. В формуле (1) инфляция присутствует как в числителе, так и в знаменателе дроби, но она на величину ЧДД никакого влияния не оказывает.

;

Дt – годовые чистые денежные поступления без учета инфляции.

Формулы (1) и (2) дают один и тот же результат только в одном случае, когда темп инфляции на ресурсы, используемые предприятием и на готовую продукцию одинаковый. Если эти темпы отличаются, то следует использовать только формулу (1).

8.17 Учет инвестиционных рисков при расчете чдд

Инвестиционные риски делят на 3 большие группы: риск снижения доходности проекта, риск прямых финансовых потерь, риск упущенных возможностей (выгоды). По своей природе риски делят на статистические и нестатистические. Статистические риски подчиняются законам математической статистики. нестатистические этим законам не соответствуют, напр., к ним относят системные риски. Статистич. риски д. уд-ть 3-м осн. треб-ям: 1) быть измеримыми; 2) быть однородными; 3) обладать св-вами нейтральности к единичному событию. Для учета стат. рисков исп-т 2 осн-е методики: а) учет риска по коэф-ту вариации чистых денежных поступлений v_Д = σ_Д / Д_ср * 100%, где σ_Д - среднеквадратическое отклонение чистых ден. поступлений, рассчит-ся по: σ_Д = , где х = 1- n – кол-во возможных исходов; Р_х – вероятность исхода х; Д_ср = . Чем больше коэф-т вариации чистых ден. поступлений, тем проект рискованнее.

б) по вер-ти обращения ЧДД в ноль: ЧДД_ср = ,

σ_ЧДД = , ЧДД_ср / σ_ЧДД = число стандартных отклонений, по которому в таблицах нормального распределения опред-ся вер-ть обращения ЧДД в ноль; 1 – вер-ть = вер-ть положительного ЧДД.

Если одно из трех правил для стат. рисков не выполняется, т.е. риски явл-ся нестатистическими, то в этом случае пользуются упрощенной методикой учета риска посредством введения поправки на риск – ставки дисконтирования: i_p = i_б + Δi_p, где i_p – ставка дисконта с учетом риска, i_б – безрисковая ставка, т.е. абсолютно надежная для инвестора альтернатива вложения капитала, Δi_p – поправка на риск или иначе премия инвестора (чем выше риск проекта, тем инвестор требует большей премии за риск). Метод введения поправки на риск считается менее строгим методом, чем статистический метод учета риска. Осн. недостаток м-да в том, что процесс дисконтирования чистых денежных поступлений приписывает чистым денежным поступлениям иную степень риска, чем изначально предполагал инвестор. ЧДД = - К + ≥ 0.

Третья методика позволяет учитывать риски через такие показатели, как операционный и финансовый рычаги. Операцион. рычаг показывает процентное изменение прибыли при процентном изменении выручки пр-тия. При увеличении объема продаж прибыль увеличивается более высокими темпами, чем выручка, и наоборот. Финансовый рычаг позволяет увеличить прибыль пр-тия посредством использования разности в доходности собственного и заемного капитала. i_а = i + K_з / К_а * (i – i_з). Если i > i_з, то возникает финансовый рычаг, т.е. за счет увеличения доли заемных ср-в можно увеличить дох-ть собств-го капитала (i_а). Однако при этом возникает риск невозврата заемных ср-в.

9.3Системы защиты качества продукции.

Достичь высокого качества можно разными способами. Универсальный механизм эффективной работы предприятия в рыночных условиях — система менеджмента качества в соответствии с международным стандартом ISO 9001—2000, включающий работу в следующих сферах

• Политика в области качества.

• Менеджмент качества.

• Системная поддержка.

• Ориентация на потребителя.

Политика в области качества

Целью политики в области качества является достижение и поддержание качества выпускаемой продукции на уровне, превышающем уровень качества аналогичной продукции. Выпускаемая продукция должна отвечать установленным и ожидаемым требованиям потребителей и общества в целом и соответствовать условиям и возможностям ее реализации по ценам, которые позволяют получить максимальную прибыль.

Поставленные цели достигаются за счет:

• эффективных механизмов управления материально-техническим снабжением;

• использования новых прогрессивных технологий и материалов при производстве;

• постоянного совершенствования системы менеджмента качества.

Менеджмент качества

Модель системы менеджмента качества основывается на процессном подходе и предполагает постоянное совершенствование системы менеджмента качества. На основании регулярного анализа системы менеджмента качества и всех связанных с ней вопросов незамедлительно выделяются необходимые ресурсы и разрешаются возникающие проблемы. Тем самым руководство обеспечивает поддержку развития и постоянного улучшения системы менеджмента качества.

Руководство предприятия берет на себя обязанность и несет ответственность за профессиональный рост работников завода, улучшение условий труда, развития инициативы, а также обеспечение предприятия материальными и финансовыми ресурсами. Обеспечение эффективного функционирования системы менеджмента качества и постоянное ее совершенствование являются делом чести каждого работника завода. Данная политика в области качества известна каждому работнику предприятия и является основой для осуществления всех видов деятельности и совершенствования каждого из установленных процессов создания продукции.

Системная поддержка

На предприятии постоянно происходит контроль, измерение и анализ всех процессов. На всех стадиях производства установлен строгий внутризаводской контроль качества — от входного контроля сырья, материалов до выпуска готовой продукции. Отдел качества отслеживает и корректирует внедренные процессы системы менеджмента качества на основе регулярных внутренних проверок, повышая тем самым их эффективность, а также анализирует и совершенствует вместе с персоналом предприятия работоспособность системы. Метрологическая служба обеспечивает функциональную пригодность и требуемую точность средств контроля и средств измерительной техники, используемых на всех этапах производства.

Ориентация на потребителя

Система менеджмента качества распространяется на все подразделения завода, выполняющие закрепленные за каждым из них функции в системе менеджмента качества, а также на предприятиях, которые по договору с данным предприятием выполняют функции:

• маркетинга;

• разработки новых видов продукции на основании изучения потребительского спроса;

• закупки сырья, материалов и комплектующих;

• хранения и доставки сырья, материалов и готовой продукции к месту назначения;

• реализации готовой продукции.