31. Способы оценки эффективности инвестиционных проектов без учета дисконтирования денежных потоков.
Сфера предпринимательского риска возникает при осуществлении инвестиционных проектов. Оценка эффективности финансовых вложений осуществляется путем сопоставления расходов по инвестированию и экономического эффекта, получившегося в результате реализации проекта. При этом все методы делятся на две группы: 1) Методы, основанные на учетных оценках; 2) Методы, основанные на дисконтированных оценках. Осн. методом первой группы явл-ся расчет индекса доходности: Iд = ДТ/I0 , где ДТ - годовой доход; I0 - исходная сумма вложений. Результат – кол-во рублей, кот получаем с одного рубля.
Другим не менее важным методом явл-ся расчет срока окупаемости: Т=I0/ДТ , где ДТ - годовой доход; I0 - исходная сумма вложений. Результат – кол-во лет, в течение кот расходы окупятся. В случае, если поступление доходов варьируется по годам, срок окупаемости определяется простым подсчетом числа лет. Чем ниже срок окупаемости, тем более привлекательным явл-ся проект. Использовать этот метод можно, если сравниваемые проекты имеют одинаковый срок реализации и одинаковую скорость наращивания после их окупаемости.
32. Способы оценки эффективности финансовых вложений, основанные на дисконтировании денежных потоков.
Для оценки эффективности финанс. вложений осуществляется сопоставление расходов по инвестированию и экономического эффекта, получаемого в результате реализации проекта. При этом все методы делятся на 2 группы: 1) основанный на учетных процентах, 2) на дисконтированных процентах.
Основным методом первой группы явл-ся расчет индекса доходности проекта. Результат – количество рублей дохода получаемого с одного инвестированного рубля:Iq=годовой доход от инвестиций/исходная сумма вложений.
Вторым методом явл-ся срок окупаемости: Т=исходная сумма вложений/годовой доход от инвестиций.
Результат составляет кол-во лет, в течение которых расход окупится. В случае, если поступление доходов варьирует по годам, срок окупаемости определяется простым подсчетом числа лет. Чем ниже срок окупаемости, тем более привлекательным считается проект. Применение этого метода возможно, если сравниваемые проекты имеют одинаковый срок реализации и одинаковую скорость наращения после их окупаемости.
Методы, основанные на дисконтированных процентах:
1. Метод расчета чистой текущей стоимости (приведенного дохода, чистого приведенного эффекта). Данный метод основан на сопоставлении дисконтированных денежных притоков от реализации проекта и суммы вложений.
где СF – сумма дискон. доходов, полученных в течение реализации проекта (денежный поток за время t); I0 – первоначальная сумма вложений; t – число лет реализации проекта; r – альтернативная доходность хранения средств в другом месте.
Если результат > 0, значит, экономич. эффект, получаемый от реализации проекта, выше понесенных расходов, и проект эффективен. Если результат < 0, проект неэффективен. За ставку дисконтирования принимается доходность альтернативного варианта вложения средств в зависимости от интересов пользователей. При этом результат ориентирован на сопоставление эффективности инвестиционного проекта и альтернативного варианта вложения. В случае, если проект предполагает неоднократную сумму вложений, будущие оттоки также дисконтируются.
2.
Индекс
рентабельности инвестиций
Если результат больше единицы, то результат вложений превышает денежные притоки, проект считается эффективным. Если результат меньше единицы, то проект неэффективен.
3. Метод расчета внутренней нормы доходности проекта - т.е. такой ставки дисконтирования, при которой чистый приведенный эффект (ЧПЭ)=0. Значение ЧПЭ=0 свидетельствует о том, что данный проект имеет норму доходности идентичную норме доходности альтернативного варианта вложения средств. Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой некую эффективную процентную ставку инвестиционного проекта, кот. может быть использована для пространственных сопоставлений. Чем выше IRR, тем более эффективным является проект. Оценка IRR осуществляется одним из следующих методов: а) Метод творческого поиска (интуитивный). Данный метод предполагает расчет ЧПЭ при условии, что NPVв<0<NPVa, rв>IRR>ra
Одно значение ЧПЭ должно быть меньше нуля, при этом ставка дисконтирования будет больше, чем надо. Второе значение ЧПЭ должно быть больше нуля, и соответствующая ставка дисконтирования будет меньше приведенной внутренней нормы доходности.
.
б) Графический метод. Строится график ЧПЭ. В том месте, где он пересекается с осью абсцисс находится такое значение ставки дисконтирования, которое представляет собой внутреннюю норму доходности.