1)В зависимости от способов отнесения на себестоимость продукции:

-Прямые затраты – затраты, связанные с производством отдельных видов продукции, которая может быть прямо и непосредственно включена в себестоимость, - это затраты на сырье, материалы, полуфабрикаты, з/пл производственных рабочих и т.д.

-Косвенные – связанные с производством разных изделий, их нельзя прямо отнести на себестоимость определенного вида продукции. Это затраты на содержание оборудования и зданий, на з/пл вспомогательных рабочих, управленческого персонала и т.д. Такие затраты включаются в себестоимость с помощью специальных методов, определяемых отраслевыми методическими рекомендациями по вопросам планирования и калькулирования себестоимости продукции.

2)В зависимости от связей затрат с объемом производства:

-Условно-постоянные – затраты, общая величина которых существенно не меняется при изменении объема выпуска продукции, изменяется их относительная величина на единицу продукции.

-Условно-переменные – зависящие от объема производства и меняющиеся в соответствии с изменением выпуска продукции. Это затраты на сырье и материалы, технологическое топливо, энергию и т.д.

3)По степени однородности:

-Элементные – имеют единое содержание для данного звена, независящее от их назначения. Это материальные затраты, амортизация основных фондов, з/пл и т.д. Затраты группируют по элементам с целью выявить все затраты на производство по их видам, представляющее собой структуру затрат на производство продукции.

-Комплексные – включают несколько элементов затрат, разнородных по составу. Объединяются они по определенному эк назначению. Например, расходы по содержанию транспорта, общезаводские и т.д.

4)По отношению с основному производству:

-основные – связанные с обеспечение основного производства,

-накладные – обеспечивающие вспомогательные процессы – на маркетинг. Сбыт продукции.

5)По степени регулирования: нормированные и ненормированные.

70. Методы оценки и показатели эффективности инвестиционных решений. (лекции, Танашева)

Виды инвестиций:

1.Финансовые (косвенные, портфельные): вложения в цен.бум.

2.Капитальные (прямые, реальные): вложения непосредственно в объекты материально-технической базы.

Основная часть инвестиций осуществляется с целью получения доп.доходов. Но есть инвестиции в соц.сферу - не преследуют получение прибыли.

Группа инвестиций с целью получения дохода требует обоснования. Методы обоснования зависит от сроков вложения.

Показатели для оценки эффективности краткосрочных инвестиций:

1.Сумма годовой экономии затрат: ∆З = Зб - Зн (Зб – затраты принятые за базу, Зн – затраты по новому варианту вложений)

2.Срок окупаемости вложений: Т = Квл / П (Квл – объем капитальных вложений, П – средняя величина прибыли)

3.Рентабельность вложений: Rвл = П / Квл

4.Экономия приведенных затрат: Зi = Сi + Ен · Кi → min (Сi – с/с продукции по i-тому варианту вложений, Ен – нормативный коэффициент эффективности вложений, Кi – объем капитальных вложений по i-тому варианту).

Для оценки эффективности долгосрочных вложений обязательно нужно учесть 2 фактора: фактор времени, фактор инфляции.

С помощью этих факторов рассчитывается система показателей, главными из которых являются следующими:

1. Приведенных доход от инвестиций (PV) (накопленная величина дисконтированного дохода, текущая стоимость денежных потоков)

PV = ∑(Pi/(1+r)^t) (Pi – объем ожидаемых поступлений доходов в каждом из периодов внедрения, r – ставка дисконтирования, t – кол-во периодов)

2. Чистый приведенный эффект (NPV) (чистая приведенная стоимость проекта, чистая текущая стоимость проекта)

NPV = PV – IC (IC – начальная исходная сумма вложений)

а) NPV > 0 – накопленный эффект больше чем первоначальное вложение, проект принимается к внедрению

б) NPV < 0 – прибыль не превышает вложения – проект отвергается

в) NPV = 0 – проект нейтрален

3. Внутренняя доходность (норма рентабельности) проекта (IRR)

Это минимальная величина рентабельности при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта, т.е. это такое значение ставки дисконтирования (r) при которой мы имеем NPV = 0. И тогда данный показатель, т.е. норма рентабельности сравнивается с текущими значениями стоимости капитала (СС)

а) IRR > СС – проект рекомендуется внедрять

б) IRR < СС – проект отвергается

в) IRR = СС – проект нейтрален

4. Индекс уровня рентабельности (PI)

PI = PV / IC

В динамике показатель должен увеличиваться.

а) PI > 1 – проект внедряется

б) PI < 1 – отвергается

в) PI = 1 – нейтрален

5. Срок окупаемости проекта (PB)

Зависит от того насколько равномерно распределяются ожидаемые доходы

а) если доходы распределены по периодам примерно равномерно определяется = сумма вложений в проект / величина годовых поступлений доходов

б) если доходы распределяются неравномерно, то срок окупаемости определяется на основе оценки величины кумулятивного (накопленного) дохода, т.е. ∑Pi≥IC

71. Финансовый риск и факторы, определяющие формирование структуры капитала (финансовый менеджмент 6 раздел совпадает частично с вопросом 55)

Вообще связанные с предприятием риски имеют 2 источника:

1)Неустойчивость спроса и цен на рынке готовой продукции, а также цен на сырье и энергию. Предприятию не всегда удается обеспечить нормальный объем и динамику прибыли, реализовать товар по оптимальной для себя цене. На предприятие действует сила операционного рычага, которая зависит от удельного веса затрат постоянных в общей их сумме и определяет степень гибкости предприятия. Все эти факторы в совокупности генерируют предпринимательский (деловой) риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом, т.е это риск основной деятельности.

2)Неустойчивость финансовых условий кредитования, риск невыплаты % по кредитам и невозврат основной суммы, действие финансового рычага предприятия, сила которого зависит от уровня ЗК в пассиве. Данные факторы генерируют финансовый риск. Т.е. если предприятие пользуется ЗК, то появляется финансовый риск, который присоединяется в предпринимательскому.

Предпринимательский и финансовый риски неразрывно связанны между собой, т.обр, связанны операционный и финансовый рычаги. Силу операционного рычага можно представить как изменение прибыли в % к изменению в % Выручки: ОР = дельта Прибыли в %/ дельта Выр в %. В зарубежном финансовом менеджменте наиболее распространена следующая концепция ЭФР : ЭФР = дельта ЧП на 1 акцию в % / дельта ВП в %, ЧП – чистая прибыль на 1 акцию, ВП – валовая прибыль. У нас узкий фондовый рынок для этой формулы. Т.,обр, изменение ЧП на 1 акцию зависит от изменения прибыли предприятия, а изменение прибыли в свою очередь зависит от изменения выручки. Чем больше затраты постоянные, т.е. чем больше сила операционного рычага, тем более чувствительна валовая прибыль к изменению выручки от реализации, чем больше ЭФР, тем более чувствительна ЧП на 1 акцию у изменению валовой прибыли. По мере одновременного увеличения силы ОР и ФР все меньшее изменение выручки от реализации при водит к все большему изменению ЧП на 1 акцию. Это явление отражается в формуле сопряженного эффекта ОР и ФР (полного рычага):

Полный рычаг = (дельта ЧП на 1 акцию в % / дельта ВП в %)* дельта Прибыли в %/ дельта Выр в %.

Результаты вычислений по данной фрмуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием и показывает на сколько % изменится ЧП на 1 акцию при изменение выручки на 1%.

Сочетание мощного ОР с сильным ФР может стать губительным для предприятия, т.к. предпринимательскй и финансовый риски перемножаются, усножая неблагоприятные эффекты. Добиваясь снижения совокупного риска предприятие выбирает 1 из 3 вариантов:

1)Высокий уровень финансового рычага в сочетании со слабым ОР – ведет себя скромно, но берет много ЗК,

2)Низкий уровень ЭФР в сочетании с сильным ОР – рискует, но не влезает в долги,

3)Умеренный уровень ФР и ОР – этого варианта сложнее всего добиться.

Формула ЭФР: ЭФР = (1-СНП)*( В R-ть - ПК)*(ЗК/СК) имеет 3 основных составляющие, анализируя их можно выявить основные факторы, влияющие на формирование структуры капитала предприятия, также целенаправленно управлять ЭФР, т.е. структурой капитала предприятия.

СНП – ставка налога на прибыль в относительном выражении,

В R-ть –валовая рентабельность в %.

ПК – средний размер % по кредиту, уплачиваемый предприятием за использование ЗК в %.

(1-СНП) - налоговый корректор – показывает как меняется ЭФР в зависимости от уровня налогообложения прибыли, чем больше СНП, тем меньше ЭФР (прямая зависимость). СНП устанавливается законодательно, т.е. величина (1-СНП) не зависит от деятельности предприятия. Но в процессе управления финансовым рычагом налоговый корректор можно использовать в следующих случаях: 1. если по разным видам деятельности устанавливаются различные ставки налога на прибыль,2. Если по некоторым видам деятельности существуют налоговые льготы в части прибыли, 3. Если дочерние фирмы предприятия действуют в свободных эк зонах своей страны, где есть льготы или в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли. Пользуясь этими обстоятельствами предприятие может усиливать ЭФР.

Дифференциал ( В R-ть – ПК) – это главное условие положительного ЭФР. Он появляется только тогда, когда дифференциал положителен, т.е. Валовая рентабельность выше процента по кредиту. Если дифференциал отрицательный, то ЭФР из приращения к рентабельности СК превращается в вычет из нее. Тем не менее нецелесообразно увеличивать ЭФР любой ценой. Это может вызывать повышенный риск. На западе считается, что оптимальное значение ЭФР 30-40 %. Дифференциал обладает высокой динамичностью и требует постоянного мониторинга в процессе управления ЭФР. Эта динамичность обусловлена следующими факторами:

1.Колебания конъюнктуры рынка капитала – уменьшение объема предложения свободного капитала вызывает увеличение стоимости ЗК, которая может превысить валовую рентабельность предприятия.

2.Колебания конъюнктуры товарного рынка – может возникнуть ситуация уменьшения реализованной продукции предприятия, т.е. размер валовой прибыли уменьшится, дифференциал также уменьшится, возможно до отрицательного значения, даже при неизменной ставке за кредит.

Плечо финансового рычага ЗК/СК – Характеризует сумму ЗК предприятия, приходящуюся на единицу СК. Плечо мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет значения дифференциала. Если дифференциал положительный, то любой прирост плеча будет способствовать еще большему приросту рентабельности СК, при отрицательном дифференциале, приводит к еще большим темпам уменьшения рентабельности СК. При наращивании доли ЗК в пассиве, т.е. при увеличении плеча финансового рычага, увеличивается риск банкротства предприятия. Кредиторы при этом увеличивают % ставку за кредит данному предприятию, включая в нее премию за риск. Риск может быть настолько высок, что % по кредиту превысит валовую рентабельность и дифференциал станет отрицательным.

Т.обр, пользуясь концепцией ЭФР можно выделить факторы, влияющие на структуру капитала предприятия:

1) ставка налога на прибыль

2) Состояние конъюнктуры рынка капитала и товарного рынка

3) Доля ЗК в пассиве.

72.Платежеспособность и рентабельность предприятия. Оптимальное значение размеров денежных средств. (лекции, танашева)

Методы анализа платежеспособности:

- использование абсолютных показателей

- исп-е относительных показателей

- расчет величины чистых активов

- построение баланса ликвидности

Расчет и оценка коэффициентов ликвидности (платежеспособности)

Достаточно сопоставить величину активов и долгосрочных обязательств и тогда ждя укрупненных выводах о наличии того или иного уровня платежеспособности достаточно чтобы ОА>КСО (краткосрочн.обяз-ва)

Чистые активы – часть активов организации, очищенная от обязательств, которая может распределятся среди участников УК после расчетов со всеми кредиторами.

ЧА=А-О

1 метод

В состав ВОА принимаемых к расчету включается ВОА – стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров + задолженность общества за проданное ему имущество = задолженность участников по взносам в УК.

Если у АО на конец года остались остатки оценочных резервов, то соответствующие статьи оборотных активов следует уменьшить на величину остатков таких резервов.

Обязательства принимаемые к расчету = долгосрочн.обяз-ва + краткосрочн.обяз-ва – ДБП.

Т.обр. расчет данного показателя чистых активов дает возможность оценивать реальность УК.

Чистые активы (ЧА) ≥ УК

Вывод:

1.Если по итогам второго и последующего фин.года ЧА меньше УК, то организация обязана уменьшить этот капитал и перерегистрировать документы.

2.Если величина ЧА меньше минимального размера УК, то в таких случаях общество подлежит ликвидации.

3.Согласно закону «Об АО» оно не имеет право принимать решения о выплате дивидендов и осуществлять приобретение ранее размещенных акций, если на момент принятия решения стоимость ЧА меньше совокупной оценки следующих слагаемых: УК, резервного капитала, размера превышения над номиналом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций. Аналогичные требования и выводы могут быть сформулированы в отношении унитарных предприятий, только в этом случае ответственность ложиться на орган уполномоченный создавать такие предприятия.

2 метод

Принцип построение баланса ликвидности:

Активы – группируются по степени убывания их ликвидности

Пассивы – группируются по степени возрастания сроков их оплаты

Нормативные соотношения по группам:

А1 (Высоколиквидные активы: ДС, краткосрочные фин.вложения) ≥П1 (Наиболее срочные обзательства: краткосрочные кредиты и займы)

А2 (Быстрореализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность) ≥П2 (Краткосрочные обязательства: краткосроч.задол-ть, расчеты по дивидендам и прочие краткосрочн.обязательства)

А3 (Медленнореализуемые активы: НДС по приобретенным ценностям, запасы и прочие оборотные активы) ≥П3 (Долгосрочные обязательства: 4 раздел баланса)

А4 (Неликвидные активы: ВОА, долгосрочная дебиторская задолженность) ≤ П4 (Постоянные пассивы: собственный капитал 3 раздел баланса + ДБП + РПР)

А1≥П1, А2≥П2: позволяют характеризовать оперативную платежеспособность организации. При этом может сложиться ситуация А1≤П1, А2≥П2 – дефицит платежных средств по 1й группе м.б. компенсирован их излишком по 2й группе. Т.обр. если по данным конкретной организации соблюдаются все нормативные соотношения, то баланс организации признается абсолютно ликвидным, а сама организация платежеспособной.

3 метод

Коэффициенты отражающие состояние платежеспособности

Эти коэффициенты по данным баланса исчисляют на конкретную отчетную дату – это один из главных недостатков, т.к. их значения не дают возможность связывать эти показатели с результативностью деятельности в течение периода

1. Текущей ликвидности:

Ктл = ОА : КСО (КСО – краткосрочные обязательства)

Ктл = (А1+А2+А3)/(П1+П2)

Нормативным принято считать значение 1,5-2 и более. Ориентироваться на эти значения необходимо с учетом отраслевой специфики, чем больше производственный цикл, тем больше д.б. значение показателя. Значение этого коэффициента отражает платежеспособность организации на периодпримерно равный средней продолжительности оборота оборотных активов.

2. Критической (промежуточной) ликвидности:

Ккл = (ОА – З – НДС - ДЗ>12) : КСО (З – запасы, ДЗ>12 – долгосрочная дебиторская задолженность)

Ккл = (А1+А2)/(П1+П2)

Нормативным признается значение 0,8-1. Он отражает платежеспособность организации на период примерно равный средней продолжительности одного оборота краткосрочной дебиторской задолженности.

3. Абсолютной ликвидности:

Кал = (КСФВ + ДС) : КСО (КСФВ – краткосчрон.финансовые вложения, ДС – ден.ср-ва)

Кал = А1/(П1+П2)

Нормативное значение 0,2-0,25, отражает платежеспособность организации на дату его определения.

4. Общей платежеспособности:

Коп = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3)/ (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)

Для положительных выводов Коп д.б. больше или равен 1. Значение этого коэффициента отражает платежеспособность организации по всем обязательствам. В целях повышения обоснованности оценок рекомендуется при расчете 3 коэффициентов исключить долгосрочную дебиторскую задолженность.

В целом ряде нормативно – методических документов предложен еще один показатель: степень платежеспособности по текущим обязательствам = КСО/среднемесячную выручку (показывает за сколько месяцев можно погасить текущие обязательства).

Для оценки состояния платежеспособности за весь период рекомендуется использовать данные о движении денежных средств

Коп = (ДСнп + ДСпоступившие)/ДСвыбывшие ≥1

Этот показатель дает возможность сделать вывод о состоянии платежеспособности организации за весь изучаемый период.

Группы показателей рентабельности:

1.Показатели рентабельности основной деятельности:

- рентабельность затрат Rз = Ппр : З (Этот показатель можно рассчитывать как по всему объему продукции, так и по ее отдельным видам).

- рентабельность производственных фондов Rпф = Ппр : (ОФ + МОС) (ОФ- оборотные фонды, МОС – материальные оборотные средства)

- рентабельность продаж Rпр = Ппр : Впр (Показывает сколько денежных единиц прибыли принесла каждая денежная единица выручки).

2.Показатели рентабельности эк.ресурсов:

- обобщающие – эк.рентабельность Rа = ЧП : А (А- сумма активов) (Показывает сколько денежных единиц потребовалось для получения 1 денежной единицы прибыли независимо от источника привлечения средств. Это важный показатель конкурентоспособности предприятия)

- частные: рент-ть ВОА, ОС, ОА.

3.Показатели рентабельности финансовых ресурсов (пассивов)

- рентабельность СК – финансовая рентабельность Rск = ЧП : СК (СК – собственный капитал)

- рентабельность заемного капитала Rзк = ЧП : ЗК (ЗК – заемный капитал)

Анализ причин изменения этих показателей.

Показатели рентабельности основной деятельности формируются и изменяются под влиянием: объема продукции, ее структуры, цен на продукцию, с/с продукции, цен и тарифов по элементам и статьям затрат.

Поэтому для проведения факторного анализа показателей используются варианты факторных моделей.

Факторные модели для анализа рентабельности основной деятельности:

1.Рентабельность продаж Rпр = Rз · Зр (Зр – затраты на 1 рубль)

2.Рентабельность производственных фондов Rпф = Rпр : (Фем + Мем)

Факторные модели для анализа рентабельности экономических и финансовых ресурсов:

1.Экономическая рентабельность Rа = Rпр · Коб ∙ dоа (dоа – удельный вес оборотных активов)

2.Финансовая рентабельность Rск = Rпр · Кот(ск) (Кот(ск) – коэф.отдачи собственного капитала)

Майорова:

Прибыль –основной показатель безубыточности работы предприятия, но прибыль относится к показателям эк. эффекта, а не эффективности, т.к. сумма прибыли не позволяет судить об отдаче вложенных средств. Прибыль должна быть не только максимальна, но и достаточной для покрытия производственных затрат.

Эффективность = эффект /затраты.

Существуют производные от прибыли относительные показатели, позволяющие оценивать результативность вложенных средств в те или иные активы, т.е. эк эффективность. Это показатели рентабельности, которые используются в эк расчетах и финн планировании. Т.обр., рентабельность – это показатель, определяющий доходность, прибыльность и эффективность производства. В общем случае определение рентабельности предусматривает оценку соотношения эффекта – результата и затрат ресурсов, требующихся для достижения данного эффекта.