9.2. Виды и методы реструктуризации предприятия

Реструктуризация предприятия как способ повышения его рыночной стоимости может предполагать реструктуризацию:

1. акционерного капитала предприятия;

2. активов компании, в том числе ее дебиторской задолженности;

3. долгов (кредиторской задолженности).

Реструктуризация акционерного капитала сводится к изменению соотношения между количеством обыкновенных акций в составе крупных пакетов, находящихся в собственности отдельных совладельцев фирмы, в результате:

• выпуска и размещения на фондовом рынке новых акций;

• того же в отношении акций, находящихся в распоряжении предприятия (ранее им выкупленных или выпущенных, но не размещенных);

• увеличения уставного капитала, произведенного без размещения на фондовом рынке новых акций;

• того же при уменьшении уставного капитала, осуществленного без выведения акций предприятия с фондового рынка;

• слияний и поглощений;

• приобретения незначительных количеств акций, принадлежащих третьим лицам, или продажи собственных акций;

• диверсификации инвестиционного портфеля предприятия. Реструктуризация акционерного капитала включает два принципиальных направления:

1) приведение уставного капитала в соответствие с величиной собственного капитала; 2)" реорганизация предприятия, которая в общем случае включает следующие схемы, влияющие на рыночную стоимость: дробление предприятий, слияния, поглощения, банкротства, упорядоченную ликвидацию с учреждением новых фирм на основе высвобождаемого имущества. В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» выделяется пять форм реорганизации акционерного общества: слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование (ст.15-20). Сравнительная характеристика форм реорганизации акционерных обществ приведена в табл.9.1.

В процессе реорганизации необходимо оценивать стоимость компании, так как при разделении и преобразовании составляется договор мены, а при слиянии, присоединении и выделении — договор купли-продажи. Договор купли-продажи предприятия заключается в письменной форме с обязательным приложением к нему акта инвентаризации, бухгалтерского баланса, заключения независимого аудитора (эксперта-оценщика) о составе и стоимости предприятия, перечня всех долгов (обязательств) предприятия с указанием кредиторов, характера, размера и сроков их требований. Договор купли-продажи подлежит государственной регистрации и считается заключенным с момента регистрации (ст.561 ГК РФ).

Каждая из форм реорганизации имеет соответствующее предназначение, а общим для них является внесение изменений в единый государственный реестр юридических лиц, поскольку передаются (наделяются) права, обязанности и имущество. Соответствующие комбинации прав, обязанностей, имущества составляют сущность реорганизации.

Реструктуризация активов предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с:

1. продажей избыточных активов;

1. приобретением имущества, необходимого для освоения новой продукции взамен продажи активов, которые были нужны для выпуска снимаемых с производства изделий;

2. изменением соотношения между реальными и финансовыми активами предприятия вследствие замещения одних на другие;

2. тем же в части соотношения между материальными и нематериальными активами;

3. реорганизацией фирмы.

«Вывод» избыточных активов может осуществляться в следующих юридических формах:

• внесение их в качестве имущественного взноса в дочерние фирмы;

• списание части избыточного имущества;

• дарение избыточных активов;

• передача избыточных социальных активов (объектов социально-культурного назна­чения) на балансы местных органов власти.

Реструктуризация дебиторской задолженности включает такие направления, как:

1. конвертация в долевое участие в капитале дебитора;

2. переуступка долга по контрактной цессии;

3. конвертация долга в коммерческий вексель и размещение его на рынке;

4. отсрочка или рассрочка долга;

5. списание долга.

, Реструктуризация обязательств (кредиторской задолженности) включает два принци­пиальных направления:

1. реструктуризацию кредиторской задолженности коммерческих кредиторов;

2. реструктуризацию задолженности по обязательным платежам в федеральный и местный бюджеты.

Реструктуризация долга фирмы может заключаться по отдельности или одновременно в следующих мероприятиях:

1. отсрочке долга;

2. рассрочке кредиторской задолженности;

3. конвертации долга в долевое участие в капитале должника;

4. продаже долговых обязательств;

5. покупке долгов;

1. обмене кредиторской задолженности на дебиторскую задолженность (взаимозачет). Проведенный анализ методов реструктуризации показал объективную необходимость

выполнения следующих действий:

1. осуществление четкой идентификации компании как объекта реструктуризации;

2. фиксация этапов, направлений реструктуризации и определение методов реструкту­ризации в зависимости от выбранных направлений реструктуризации;

3. определения влияния методов реструктуризации на изменение стоимости компании через реструктуризацию элементов, формирующих имущественный комплекс компании и реструктуризацию элементов, формирующих бизнес компании;

4. определение алгоритма действий в части выбора варианта реструктуризации, способного принести наибольший экономический эффект, тем самым оказать существенное влияние на увеличение стоимости компании.