2.6. Временная оценка денежных потоков

Принятие решения о вложении капитала определяется, в конечном счете, величиной дохода, который инвестор предполагает получить в будущем. В основе расчетов лежит теория изменения стоимости денег во времени. Деньги, являясь специфическим товаром, со временем изменяют свою стоимость и, как правило, обесцениваются.

Изменение стоимости денег происходит под влиянием ряда факторов, важнейшими из которых можно назвать инфляцию и способность денег приносить доход при условии разумного инвестирования в альтернативные проекты.

Приведение денежных сумм, возникающих в разное время, к сопоставимому виду называется временной оценкой денежных потоков.

Временная оценка денежных потоков основана на использовании шести функций сложного процента, или шести функций денежной единицы:

1. накопленная сумма единицы (будущая стоимость единицы);

2. накопление (рост) единицы за период (будущая стоимость аннуитета);

3. фактор фонда возмещения (периодический взнос в фонд накопления);

4. текущая стоимость единицы (реверсии);

5. текущая стоимость единичного аннуитета;

6. взнос на амортизацию единицы (периодический взнос на погашение кредита).

Все шесть функций строятся с использованием общей базовой формулы сложного процента. Выделяют три основные функции, а остальные получают как обратные к ним величины.

Обобщающие данные по функциям сложного процента приведены в табл.2.5. Основные обозначения, использованные в табл.2.5:

FV (Future Value) — будущая стоимость;

PV (Preset Value) — текущая стоимость;

РМТ (payment) — платеж;

г — ставка процента;

п — число периодов начисления.

Г-

_\

Подробно шесть функций денежной единицы рассмотрены в следующих источниках: Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. АГ.Грязновой, МАФедотовой. — М.: Финансы и статистика, 2000. — С.39-57; Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — Ростов-на-Дону: Феникс, 2003. — С.28-44; Таль Т.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев В.И., Юн Г.Б. Оценка предприятий: доходный подход. — М., 2000. — С.22-43.

Контрольные вопросы

1. Какие сведения о бизнесе (предприятии) должны быть включены в задание на оценку?

2. Что входит в состав информации об оцениваемом бизнесе и какие источники для получения этой информации используются?

3. Перечислите направления корректировки финансовой отчетности?

4. В каких целях осуществляется финансовый анализ?

5. Какие коэффициенты используются для оценки устойчивости финансового состояния?

6. Проведите сравнение доходного, рыночного и имущественного подходов к оценке бизнеса.

7. Как осуществляется расчет итоговой величины стоимости бизнеса?

8. Назовите прямые и обратные функции сложного процента.

Литература

1. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №135-Ф3 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

2. Постановление Правительства РФ от 6 июля 2001 г. №519 «Об утверждении стандартов оценки».

3. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / Под ред. О.В.Ефимовой, М.В.Мельник. — М.: Омега-Л, 2004.

4. Есипов В.Е., Маховикова Г А., Терехова В.В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. — СПб.: Питер, 2001.

5. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И.Кошкина — М.: Экмос, 2002.

6. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. АГ.Грязновой, МАФедотовой. — М.: Финансы и статистика, 2000.

7. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — М.: МарТ; Ростов-на-Дону: МарТ, 2004. — С.354-443.

8. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — Ростов-на-Дону: Феникс, 2003. — С.28-44.

9. Шеремет АД. Теория экономического анализа. — М.: Инфра-М, 2002.