2.4. Методы согласования результатов, полученных с использованием трех подходов к оценке бизнеса (предприятия)

Согласно российскому законодательству оценщик обязан использовать три подхода или обосновать отказ от использования какого-либо подхода к оценке.

Заключительным этапом оценки является согласование результатов, полученных доходным, рыночным и имущественным подходами и приведение стоимостных показателей к единой итоговой величине стоимости объекта оценки. Этот вопрос является Достаточно сложным, неоднозначным, самостоятельным предметом исследования.

Признанным способом согласования результатов оценки считается метод средневзвешенной величины итоговой величины стоимости:

С_ит = Сдд х Kj + С_рп х К₂ + С_ип х К₃, где С_ит — итоговая величина стоимости объекта оценки; С_дп — стоимость, полученная доходным подходом; Срп — стоимость, полученная рыночным подходом; С_ип — стоимость, полученная затратным подходом;

К₁₍ К₂, К₃ — соответствующие экспертные весовые коэффициенты, в отношении которых выполняется следующее равенство: К_х + К₂ + К₃ = 1.

При определении результирующей стоимости по вышеприведенной формуле вопрос сводится к определению весовых коэффициентов. Эта процедура плохо формализуется и, как правило, назначение весовых коэффициентов рекомендуют осуществлять экспертными методами. Одним из таких методов, широко используемых в практике оценки, является метод анализа иерархий Томаса Саати.

Весовые коэффициенты определяются на основе парных сравнений стоимостей, полученных тремя подходами. При определении степени разности в доверии (предпочтении) одного результата оценки по отношению к другому принимается во внимание следующее:

• выбирается стандартная шкала оценок, например, 10-балльная, от 0 до 9;

• минимальное значение — 1/9;

• максимальное значение — 9.

Рекомендуется следующая связь количественных значений шкалы с качественными характеристиками:

0. — не сравнимы;

1. — одинаковы (отсутствие различия в уровне доверия); 3 — небольшое отличие в уровне доверия;

5 — значительное отличие в уровне доверия; 7 — большое отличие в уровне доверия; 9 — очень большое отличие в уровне доверия. После определения количественных характеристик оценка ведется в матричной форме (табл.2.4).

Таблица 2.4

Матрица анализа иерархий

Параметры	С.1	с2	Сз	Сумма оценок по строкам	Доля влияния
С:	1	Ci/C2	Ci/Сз	Хсч	SCaj/lCij
с2	с2/са	1	С2/С3	ic2j	5X2j /
Сз	Сз/С,	Сз/С2	1	ic3j	ICy/EQj
				ICy

При применении этого метода увеличивается объем выборки экспертных оценок, поскольку анализируемые параметры сравниваются не только непосредственно, но и опосредованно. Этот эффект усиливается с увеличением числа обрабатываемых результатов. Такой случай может возникнуть при применении нескольких методов в каждом подходе. Например, в доходном подходе оценщик может применить метод капитализации прибыли и анализа дисконтирования денежного потока'.

Прямые и опосредованные сравнения могут помочь в выявлении случайных ошибок экспертов. Полученные таким образом доли влияния можно принять за весовые коэффициенты.

Основными критериями, определяющими влияние каждого из подходов (методов) на итоговую оценку стоимости, являются:

• цель оценки объекта;

• возможность отразить действительные намерения потенциального покупателя;

• достоверность и достаточность информации, на которой проводится анализ;

• способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость.