- •Рекомендации по использованию материалов учебно-методического комплекса
- •Пожелания к изучению тем курса
- •Рекомендации по работе с литературой
- •Разъяснения по поводу работы с тестовой системой курса
- •Советы по подготовке к экзамену (зачету)
- •Раздел 1. Организационно-методический
- •1.1. Выписка из образовательного стандарта
- •1.2. Цели и задачи учебной дисциплины
- •1.3. Требования к уровню освоения дисциплины
- •1.4. Формы контроля
- •Раздел 2. Содержание дисциплины 2.1. Тематический план учебной дисциплины
- •2.2. Содержание отдельных разделов и тем
- •Раздел I. Методические основы оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •Тема 1. Концепция оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •Тема 2. Технология оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •Раздел и. Подходы и методы оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •Тема 3. Доходный подход к оценке бизнеса
- •Тема 4. Рыночный подход к оценке бизнеса
- •Тема 5. Имущественный подход к оценке бизнеса
- •Тема 6. Оценка пакета акций (доли) предприятия
- •Раздел III. Управление стоимостью компании на основе оценки бизнеса
- •Тема 7. Концепция управления стоимостью компании и современные методы оценки
- •Тема 8. Оценка инвестиционных проектов предприятия
- •Тема 9. Оценка проектов реструктуризации предприятия
- •Раздел 3. Учебно-методическое обеспечение дисциплины
- •3.1. Темы курсовых работ (для очной формы обучения)
- •3.2. Вопросы для подготовки к экзамену
- •3.3. Литература
- •Раздел I
- •Тема 1. Концепция оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •1.1. Оценка бизнеса (предприятия) в российском законодательстве
- •1.2. Оценка стоимости бизнеса (предприятия) в международных и европейских стандартах оценки
- •Сопоставление содержания руководств по оценке стоимости бизнеса (предприятия) международных и европейских стандартов оценки
- •1.3. Основные понятия в оценке стоимости бизнеса (предприятия)
- •1.4. Цели оценки бизнеса (предприятия)
- •1.5. Виды стоимости
- •Определение гудвилла в международных и европейских стандартах оценки
- •1.6. Принципы оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •1.7. Факторы, влияющие на стоимость бизнеса (предприятия)
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Тема 2. Технология оценки стоимости бизнеса (предприятия)
- •2.1. Задание на оценку и договор об оценке бизнеса (предприятия)
- •2.2. Информационное обеспечение оценки бизнеса (предприятия)
- •Сводная таблица финансовых коэффициентов
- •2.3. Подходы и методы оценки бизнеса (предприятия)
- •Подходы и методы оценки бизнеса, предусмотренные в мсо и есо
- •Сравнительная характеристика подходов к оценке бизнеса, принятых в российской практике оценки
- •2.4. Методы согласования результатов, полученных с использованием трех подходов к оценке бизнеса (предприятия)
- •2.5. Отчет об оценке бизнеса (предприятия)
- •2.6. Временная оценка денежных потоков
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Раздел II
- •Тема 3. Доходный подход к оценке бизнеса
- •3.1. Методология доходного подхода
- •3.2. Метод дисконтированных денежных потоков: сущность и технология реализации
- •3.3. Денежные потоки: сущность, виды и прогнозирование
- •3.4. Ставка дисконта: сущность и методы расчета
- •3.5. Методы капитализации дохода
- •3.6. Метод реальных опционов
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Тема 4. Рыночный подход к оценке бизнеса
- •4.1. Методология рыночного подхода к оценке бизнеса
- •4.2. Метод рынка капитала
- •4.3. Метод сделок
- •4.4. Метод отраслевых коэффициентов (отраслевой специфики)
- •4.5. Использование зарубежных компаний-аналогов в рыночном подходе
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Тема 5. Имущественный подход к оценке бизнеса
- •5.1. Методология имущественного подхода
- •5.2. Метод накопления активов
- •5.3. Метод стоимости чистых активов
- •5.4. Оценка ликвидационной стоимости предприятия
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Тема 6. Оценка пакета акций (доли) предприятия
- •6.1. Алгоритм оценки пакетов акций
- •6.2. Учет приобретаемого контроля при оценке стоимости пакета акций
- •6.3. Влияние ликвидности акций и размещенности их на рынке на стоимость пакета
- •6.4. Оценка поглощаемого бизнеса
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Раздел III
- •Тема 7. Концепция управления стоимостью компании и современные методы оценки
- •7.2. Методы оценки и управления стоимостью компании, базирующиеся на денежных потоках (fcf, ecf, ccf)
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Тема 8. Оценка инвестиционных проектов предприятия
- •8.1. Инвестиционный (инновационный) проект как объект оценки
- •8.2. Показатели финансовой эффективности для выбора инвестиционного проекта
- •8.4. Оценка вклада инвестиционного проекта в повышение стоимости предприятия
- •8.5. Динамика вклада инвестиционных проектов в рыночную стоимость предприятия
- •Контрольные вопросы
- •Тема 9. Оценка проектов реструктуризации предприятия
- •9.1. Сущность и основные направления реструктуризации, ориентированные на повышение стоимости компании
- •9.2. Виды и методы реструктуризации предприятия
- •9.3. Особенности оценки проектов реструктуризации предприятия
- •Контрольные вопросы
- •Литература
- •Тема 3. Доходный подход к оценке бизнеса
- •Тема 4. Рыночный подход к оценке бизнеса
- •Пример решения задач к теме 4
- •Тема 5. Имущественный подход к оценке бизнеса
- •Тема 6. Оценка пакета акций (доли) предприятия
- •К теме 2
- •К теме 7
- •Теоретические вопросы
- •Практические задачи
- •Новикова Ирина Яковлевна оценка бизнеса Учебно-методический комплекс
1.4. Цели оценки бизнеса (предприятия)
Четкая и грамотная формулировка цели оценки позволяет оценщику правильно определить вид стоимости и методы оценки. Цели формулируют стороны, заинтересованные в оценке (субъекты). К ним относятся государственные структуры, инвесторы, кредиторы, акционеры, управляющие, поставщики, страховые фирмы и др.
В табл.1.4 приведены цели оценки, сформулированные разными авторами.
Таблица 1.4
Цели оценки бизнеса (предприятия)
Европейские стандарты оценки. Пятое издание 2000 (ЕСО 2000). Руководство 7: Оценка бизнеса(предприятия) |
Есипов В.Е., Маховикоеа Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. — СПб.: Питер, 2001. — С.Зб |
Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И.Кошкина. — М.:Экмос, 2002. — С.67 |
В число целей, для которых требуется оценка компании, входят: • продажа или покупка компании; • продажа или покупка подразделения бизнеса; \ • ликвидациякомпании; • слияние с другой компанией; • разделение компании на отдельные бизнесы; • обращение за получением финансирования; • налогообложение; • оценка для юридических целей; • неденежные вклады в другие компании; • расчет котировок для фондового рынка; • продажа или покупка долей акционеров |
Оценку бизнеса проводят в целях: • повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой; • определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке; • определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям; • реструктуризации предприятия; • разработки плана развития предприятия; • определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; • страхования; • налогообложения; • принятия обоснованных управленческих решений; • осуществления инвестиционных проектов развития бизнеса |
Наиболее характерные случаи, когда возникает потребность в оценке стоимости предприятия: 1) продажа предприятия; 2) продажа части имущества пред- приятия; 3) реорганизация и ликвидация предприятия; 4) купля-продажа акций предприятия на фондовом рынке; 5) купля-продажа доли (вклада) в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью; 6) передача предприятия в аренду; 7) осуществление инвестиционных проектов развития предприятия; 8) получение кредита под залог имущества предприятия; страхо- вание имущества предприятия; 9) определение налоговой базы для исчисления налога на имущество; 10)переоценка основных фондов |
Примерами качественно новых практических применений оценки бизнеса являются ситуации, когда оценке необходимо подвергнуть [СВ.Валдайцев, 2001, с.72-73]:
пакеты акций или доли, вносимые в качестве имущественных взносов при учреждении новых компаний;
доли в фирмах или имущественных комплексах (бизнесах), предлагаемые в качестве имущественного обеспечения по кредитам;
максимально приемлемые цены приобретения акций поглощаемых компаний, при которых предотвращается «разводнение» акций поглощающей фирмы;
обоснованную величину учредительского взноса венчурного инвестора в компанию, создаваемую для осуществления инвестиционного проекта и имеющего перспективу на рост стоимости изначальной доли в уставном капитале;
соотношения, в которых должны обмениваться активы одних компаний на акции других компаний при реорганизации акционерных обществ (особенно в ходе слияний и поглощений);
продаваемый бизнес как таковой (не компанию либо долю в ней), что характерно как для рынка купли-продажи имущественных комплексов в малом и среднем предпринимательстве, так и для операций в ходе реализаций имущественных комплексов при ликвидации предприятий, осуществлении внешнего управления и конкурсного производства в процессе банкротства компаний;
бизнес как предмет страхования деловых рисков или передачи его в доверительное управление.
Опрос топ-менеджеров ведущих российских компаний, проведенный Ассоциацией менеджеров в октябре 2004 г., показал, что оценка стоимости компаний проводится со следующими целями:
повышение эффективности работы предприятия;
привлечение инвесторов;
продажа всей компании;
выход на фондовые рынки.