Различия в процентных ставках

Валютные курсы достаточно чувствительны к изменениям процентных ставок, что можно было увидеть уже при рассмотрении отличий между курсами «слот» и форвардным.

Зависимость здесь простая. Более высокие процентные ставки, например, в США по сравнению с Францией при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары, и его курс повышается, а евро дешевеет.

При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к понижению курса доллара.

Естественно, при анализе влияния процентных ставок на валютный курс необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива не для номинальных, а для реальных процентных ставок (т.е. без учета темпов инфляции в стране).

 Денежно-кредитная политика и валютный курс

Изменения процентных ставок в значительной степени зависят от денежно-кредитной политики государства и действий центрального банка той или иной страны по регулированию валютного курса.

При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно должно вести к повышению ее курса.

Смягчение денежно-кредитной политики создает тенденцию к понижению курса национальной валюты. Ужесточение налоговой политики в целом и особенно по отношению к нерезидентам или введение каких-либо ограничений по отдельным видам операций также однозначно ведет к падению курса национальной валюты.

Курс иностранной валюты по отношению к национальной r повысится, если:

• увеличится денежная масса в данной стране М₁

• уменьшится денежная масса в иностранном государстве M₂;

• повысится ВВП в данной стране N₁;

• снизится ВВП в иностранном государстве N ₂;

• понизятся процентные ставки в данной стране i₁;

• повысятся процентные ставки в иностранном государстве i₂;

• повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране р₁,

• понизятся ожидаемые темпы инфляции в иностранном государстве p₂,

• ухудшится торговый баланс данной страны Т.

 

Анализ основных принципов, в соответствии с которыми обмениваются валюты, и факторов, определяющих динамику валютных курсов, показывает, что через систему валютных отношений достигается динамическое равновесие внутренней экономики в системе мирохозяйственных связей.

Формирование валютной политики государства как инструмента регулирования данного равновесия в значительной степени зависит от установленного режима валютных курсов. В зависимости от того, установлен в той или иной стране режим фиксированных или плавающих курсов, будет применяться различный набор экономических рычагов восстановления нарушенного равновесия.

При фиксированном курсе должны проводиться изменения во внутренней экономике с тем, чтобы при существующем валютном курсе устранить внешний дисбаланс. Например, при дефиците платежного баланса необходимо за счет продажи валютных резервов сокращать денежную массу, ужесточать денежно-кредитную политику со всеми вытекающими дефляционными последствиями до тех пор, пока спрос на национальную валюту не восстановится.

При плавающем курсе возможна другая крайность. Валютный курс под воздействием краткосрочных (спекулятивных) факторов может переоценить макроэкономическую несбалансированность экономики, что может повлечь за собой нежелательные структурные изменения.

Интервенции центральных банков на валютных рынках и активное применение различных денежно-кредитных рычагов в целях воздействия на макроэкономические показатели развития экономики позволяют говорить о том, что в настоящее время ни тот, ни другой режим валютных курсов в чистом виде практически не существуют, хотя эволюция международной валютной системы в целом шла в направлении от режима фиксированных валютных курсов к плавающим.

 

 17.2. Валютные курсы. Валютное регулирование – это деятельность государства, направленная на регламентирование расчетов и порядка совершения сделок с валютой и валютными ценностями.

Основными методами валютного регулирования являются девизная политика, валютные ограничения и учетная политика (последняя в России не влияет на валютный курс).

Девизная политика – это купля или продажа ЦБ валюты на открытых торгах для влияния на валютный курс. Если, например, нужно укрепить рубль по отношению к евро, следует продавать евро, если желательно девальвировать рубль, то ЦБ следует скупать иностранную валюту.

Валютные ограничения – это законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и валютными ценностями. Их основными целями являются: выравнивание платежного баланса, поддержание валютного курса, концентрация валютных ценностей для решения текущих и стратегических задач государства.

Основными валютными ограничениями, действующими в настоящее время в России являются:

1. Запрет на валютные операции между резидентами. Исключениями являются международные переводы физических лиц (на сумму не более 5000$в день из России и на любую сумму при переводе в Россию), расчеты в магазинах беспошлинной торговли и в международном транспорте.

2. Обязательное декларирование ввоза иностранной валюты на сумму более 10000$ или вывоза на сумму от 3000$ (или другой валюты, пересчитанной по курсу к $), а также вывоз дорожных чеков на сумму от 10000$. Вывоз единовременно наличными суммы свыше 10000$ запрещен!. Исключение составляет вывоз иностранной валюты, ранее ввезенной в Россию и задекларированной

3. Купля-продажа иностранной валюты осуществляется через уполномоченные банки. Россияне могут открывать счета в иностранных банках в иностранной валюте, если они расположены на территории стран ОЭСР и ФАТФ (группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег). При этом необходимо уведомить свои налоговые органы. При размещении средств в банках, расположенных на территории других стран, ЦБ России может установить требование о предварительной регистрации вклада.

Важнейшей стратегической задачей валютной политики России является обеспечение полной конвертируемости рубля. Частичная конвертируемость рубля введена в России с 1992 года. Это внутренняя конвертируемость - по экспортно-импортным операциям для резидентов. Обмен рублей на иностранные валюты (и наоборот) для других целей осуществлялся с ограничениями. Они постепенно ослаблялись, в первую очередь по текущим операциям.

В 1996 году Россия приняла на себя обязательства по статье VIII Соглашения МВФ, включая раздел 2(а), согласно которому "ни одно государство - член МВФ не налагает ограничений на производство платежей и переводов по текущим международным операциям без утверждения Фондом". Статью VIII подписали уже около 160 стран. Тем не менее многие из них сохраняют валютные ограничения по операциям движения капитала и отдельным видам текущих операций.

Рубль должен стать более универсальной валютой в международных расчетах. Для этого необходимо открыть биржу в России для торговли нефтью, газом и другими товарами, с расчетом в рублях. Многие страны-экспортеры энергоресурсов планируют выйти из системы торговли нефтью в долларах, которую они считают устаревшей и противоречащей их региональным коммерческим интересам. Экспортируя более 15% мировой нефти и 25% природного газа, России на самом деле есть чем подкрепить свою национальную валюту. Формально, ограничения, препятствующие конвертируемости рубля были сняты еще с 2007 года.Де-факто полностью конвертируемый рубль нескоро станет СКВ для широкого использования в международных текущих и капитальных операциях. Для этого должны существовать ликвидный мировой рынок данной валюты и эффективная система расчетов и платежей в рублях. Пока ликвидным является лишь внутренний валютный рынок России, среднедневной оборот которого - миллиарды долларов.