38 Цена и стоимость капитала. Понятие, роль и принципы оценки

Цена капитала представляет собой некоторую сумму денежных средств, которое предприятие платит за привлечение средств из различных источников. Стоимость капитала – это сумма средств. которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженное в процентах к этому объему. Показатель стоимости каптала это, с одной стороны, издержки для привлечения капитала, а с другой стороны, минимальная доходность капитала.

Показатель стоимости капитала играет важную роль в управлении финансами предприятия:

1. служит мерой прибыльности операционной деятельности

2. выступает в качестве критерия в процессе осуществления реального инвестирования

3. выступает базовым показателем для оценки эффективности финансового инвестирования

4. используется при оценке рыночной стоимости предприятия

Поскольку стоимость капитала является важным показателем, необходимо правильно оценить его. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:

1. принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала;

2. принцип обобщающей оценки стоимости капитала;

3. принцип динамической оценки стоимости капитала.

39 Средневзвешенная и предельная роль капитала предприятия.

Для определения стоимости капитала предприятия необходимо определить сначала стоимость собственного и заемного капитала.

ССК:

1) на основании дивидендов ,g – темп прироста дивидендов

2) на основании дохода ,

Па - прибыль на акцию

р - рыночная цена

3)на основании определения цены капитальных активов

Rf – ставка доходности по безрисковым ЦБ

Rm – среднерыночная доходность ЦБ, при котором бета =1

Бетта – уровень риска, если меньше 1, то акции менее рискованные, чем в среднем

СЗК:

1) привлеченного в виде банковского кредита — % ставка по нему с учетом налогообложения:

q – ставка налога на прибыль (десятичная дробь)

с – уровень расходов по привлечению кредита к его общей сумме

2) привлекаемого за счет эмиссий облигаций — ставка купонного % с учетом налогообложения: , с- уровень эмиссионных затрат.

3)стоимость товарного кредита:

— в форме краткосрочной отсрочки:

р – размер ценовой скидки в %

д – период отсрочки в днях

— в форме долгосрочной отсрочки, оформленной векселем:

Обобщающий показатель – средневзвешенной стоимости капитала:

Ki – стоимость итого источника, в %

Wi - удельный вес этого источника

Он характеризует уровень расходов, которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению средств.

Предельная стоимость капитала — характеризует прирост ССК к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием:

Сравнивая ПСК с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется привлечение капитала, можно в каждом отдельном случае определить целесообразность осуществления таких операций.