36. Подходы и типы дивидендной политики

Дивидендная политика – механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки ДП является установление оптимального соотношения между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующем прибыль предприятия и оптимизирующем ее развитие.

То ДП составляет составную часть общей политики управления прибыли, заключающейся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализирующей ее частями.

В теории получили широкую известность 3 к обоснованию оптимальной дивидендной политики:

1. Теория ирревалентности дивидендов – Ф. Модлильяни, М.Миллер

Не имеет особой роли выбора выплаты или не выплаты дивидендов.

В рамках этой теории отмечалось, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которая зависит от правильности инвестиционной политики в большей степени, чем от того, в какой пропорции прибыль делится на выплаченную в виде дивидендов и реинвестированную.

Согласно теории предлагалось выплачивать дивиденды по остаточному принципу.

2. Теория существенности ДП – М. Гордон, Дж. Линтнер.

Согласно этой теории инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды доходам, потенциально возможным в будущем. Таким образом, предлагалось увеличивать долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов.

3. Теория налоговой дифференциации – Р. Лиценбергер, К. Рамасвалли

Согласно этой теории приоритетное значение имеет не дивидендная, а капитализированная доходность. Этот подход использовался в связи с тем, что существовали различные ставки налогообложения доходов от дивидендов и от прироста капитала.

Практикой были выработаны следующие подходы к формированию дивидендной политики:

Подходы к формированию ДП	Типы ДП
Консервативный	Остаточная политика дивидендных выплат
Консервативный	Политика стабильного размера дивидендных выплат
Умеренный	Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
Агрессивный	Политика стабильного уровня дивидендов
Агрессивный	Политика постоянного возрастания размеров дивидендов

37. Виды дивидендных дивидендных выплат и порядок их выплат.

Виды:

1. Выплаты дивидендов наличными

2. Выплаты дивидендов акциями, т.е. предоставление акционерам вновь эмитированных акций на сумму дивидендных выплат.

Применяется в двух случаях:

- предприятие испытывает затруднение с денежной наличностью

- желает сократить прибыль в качестве инвестиционного ресурса

- увеличив количество акций, предприятие желает снизить их рыночную стоимость и ускорить их реализацию на рынке

3. Автоматическое реинвестирование – предоставляет акционерам право индивидуального выбора – получить дивиденды наличными или реинвестировать их в дополнительные акции. Также применяется выкуп акций предприятием как одна из форм реинвестирования дивидендов

Методы выкупа собственных акций:

а) покупка акций на открытом рынке

б) покупка пакета акций у крупного держателя

в) объявление тендера

Порядок выплаты дивидендов российскими предприятиями определяется ФЗ «Об АО».

Порядок выплаты дивидендов определяется рядом следующих дат: