25.Критерии и осн. Аспекты эфф-ти инвест.Проектов

Оценка вкл-ет 2 аспекта: фин, эк. При фин. анал-ся ликвид-ть проекта в ходе его реал-ции. Задачи фин.: 1)установление достаточн-ти фин ресурсов конкретного п/п для реализ-ии проекта в установленн. срок 2)выполнение всех фин. обяз-в. При оценке эк. эфф-ти акцент делается на потенц. способ-ть Иц проекта сохранить покупатель. способ-ть вложен. ср-в и обеспечить достаточ. темп их прироста. Данный анал. строится на определ-ии различ. показателей эфф-ти Иц проекта, кот. явл-ся интегральными. Критерии, исп-ые в анал-е Иц дея-ти м-о разделить на 2 группы (учитыв-ся ли временной параметр): 1)основанные на дисконтир. оценках (ЧТС, индекс ретаб-ти инвестиций, ВНП, модифицир. ВНП, дисконтир. срок окупа-ти) 2)на учетных оценках (срок окупа-ти, коэфф. эфф-ти инвестиций).

35.Оценка финансовой состоятельности инвестиционных проектов

В процессе оценки финансовой состоятельности инвестиционных проектов сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды и получают представление о потоках денежных средств.

К ожидаемым затратам относятся: издержки, связанные с инвестированием. Они включают:

1. расходы на приобретение оборудования и материалов

Они в свою очередь включают: денежные средства, направленные на получение права собственности, а также другие расходы, связанные с продолжением жизни активов, например, на капитальный ремонт.

2. эксплуатационные расходы – периодические ежегодные расходы, связанные с использованием фондов и являющиеся обычными повторяющимися расходами.

Выгоду от инвестиций можно рассматривать в качестве источника денежных средств.

Они включают снижение издержек производства, дополнительные доходы, денежные средства от продажи активов, предполагаемую ликвидационную остаточную стоимость новых активов в конце срока их службы.

Ожидаемые выгоды и затраты

Выгоды	Затраты
1. Средства от продажи устаревших фондов	1. Расходы на приобретение оборудования
2. Новые амортизационные отчисления	2. Убытки от потери амортизационных отчислений при продаже списанных фондов
3. Экономия издержек благодаря замене устаревших фондов	3. Ежегодные издержки производства и текущие эксплуатационные расходы
4. Льготы по налогообложению	4. Налоги на доходы от продажи устаревших фондов, рост налогов, вследствие роста прибыльности
5. Ликвидационная стоимость новых фондов	5. Капитальный ремонт
6. Дополнительный доход, получаемый благодаря инвестированию	6. Потеря дохода от проданных устаревших фондов

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается с помощью отчетов о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии определить достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта.

27.Ранжирование инвестиционных проектов

Показатели оценки эффективности инвестиц. проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон, следовательно, при оценке инв.проектов их следует рассматривать в комплексе. Если простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать разл.пороговые значения для показателя простой нормы прибыли и срока окупаемости, то взаимосвязи м/у показателями, основанными на дисконтир.оценках более сложные, существ.роль при этом играет то обстоят-во, идет ли речь о единич.проеке, или об инвестиц.потрфеле, в кот. м.б.как независимые, так и взаимоисключающие проекты.

Единич.проект явл.частным случаем независимых проектов, в этом случае ЧТС, индекс рентабельности и ВНД дают одинак.рекомендации о принятии проекта, это объясняется тем, что м/у этими показателями имеется взаимосвязь. Если NPV<0, то IRR<HR, RI<1

NPV=0: IRR=HR, RI=1

HR – барьерный к-т, выбранный фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций.

Наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиц.хар-ра являются критерии чистой текущей стоимости, индекса рентабельности и ВНД. Не смотря на взаимосявзь м/у этими показателями при оценке альтернативных инвестиц. проектов проблема выбора критерия все же остается. Осн.причина этого в том, что NPV – абсолют. пк-ль, а индекс рентаб-ти и ВНД – относительные. При наличии нескольких взаимно исключающих проектов оценки эффективности проектов на основе IRR и NPV могут не совпадать.

Среди недостатков, присущих IRR можно выделить:

1. не учитываются масштабы сравниваемых инвестиц.проектов, т.к. IRR – относительный пок-ль.

2. не принимается во внимание график денежных потоков и их распределение во времени.

3. доходность проекта оценивается вне зависимости от стоимости капитала, что приводит к некорректности, а иногда и невозможности применения метода.

Все преимущества NPV теоретически обосновывают предпочтительность использования этого метода при сравнении взаимоисключающих альтернативных инвестиц.проектов.