14 «Фин-ый леверидж»
Сочетание СК и ЗК и его влияние на прибыль хар-ся категорией финансового левериджа.
Фин. лев-ж – механизм управления чистой прибылью пред-ия путем изменения объема и структуры СК и ЗК.
Уровень фин. лев-жа прямопроп-но влияет на степень фин. риска. Чем выше сумма % к уплате по обяз-ам, явл. обяз-ми расходами, тем меньше чистая прибыль.
Пред-ие, имеющее значит-ю долю ЗК, считается пред-ем с высоким уровнем фин. лев-жа. Чем выше его уровень, тем выше риск.
Для оценки фин. лев-жа используют:
Коэф-т фин. ев-жа:
Уровень фин. лев-жа:
Чем больше коэф-т ф.л., тем больше фин. риск, что приводит к большей нестаб-ти и к уменьшению чистой прибыли.
Фин. лев-ж оказывает отриц-ое влияние на финн. результат пред-ия с этой точки зрения. Однако он может влиять и полож-но.
При увелич-ии доли ЗК возрастает рентаб-ть СК – это достигается за счет эф-та финн-ого рычага.
ЭФЛ- эф-кт фин. левериджа;
-
ставка налога на прибыль;
– коэф-т
валовой рент-ти активов
-
процент по кредиту (%)
Этот показатель отражает уровень доп-но генерируемой прибыли на СК при различной доле исп-ия ЗК.
Он содержит 3 основных компонента:
-
налоговый корректор, кот. показ. в какой
степени проявляется ЭФЛ, в связи с
различн. уровнем налогооб. приб.
-
дифференциал фин. лев-жа хар-ет разницу
между
и средним размером
и явл. главным компонентом, формирующим
полож-ый ЭФЛ.
-
коэф-т фин. лев-жа хар-ет соотн-ие СК и
ЗК и явл. рычагом, кот. увелич-т полож-ый
или отриц-ый эф-кт, получ-ый за счет
значения дифференциала.
Фин. лев-ж хар-ся двойным влиянием на пред-ие, с одн. ст., повышение его уровня, т.е. увел-ие доли ЗК, приводит к получению доп-ой приб. на СК, с др., возрастает уровень фин. риска, т.к. увел-ся расходы на выплату % по обяз-ам, уменьш-ся фин. уст-ть пред-ия.
15. Текущая и будущая стоимость капитала.
Большинство решений применяемых финн. менеджером связывают с конкретными моментами или периодами. При этом суммы денег связ. с конкретными моментами или периодами времени. Однако, согласно концепции «Временной ст-сти денег» суммы денег относ-еся к разным моментам времени, одинаковые по своему абсол. значению, не явл. равноценными в связи с влиянием факторов:
-риска
-инфляции
-др.
Поэтому ключевыми моментами оценки эффективности фин. операций явл. след. утверждение:
1) в большинстве случаев фин. операции растянуты во времени
2) с каждой опер. можно увязать некот ДП
3) ден. ср-ва с течением времени должны приносить опред доход
4) элем-ми ДП, относ-ся к разным моментам времени без опред. преобразований не сопоставимы
5) преобразование эл. ДП осущ путем применения операций наращения и дисконтирования.
PV, t, FV
D=FV-PV
Процентная ставка = (FV-PV)/PV – показывает темп прироста PV
d = (FV-PV)/FV – показывает темп снижения FV
Пусть имеется некот. сумма денег, кот предоставляется в долг с условием возвращения некот большей суммы, тогда результативность операции можно опред. с помощью след. показателей:
PV r – операция наращения
r FV – операция дисконтирования
Процесс в кот заданы исходная сумма и ставка (r) наз процессом наращения, при этом полученная величина наз. наращенной суммой, а ставка – ставка наращения. Процесс в кот известна ожидаемая к поступлению сумма и ставка наз процессом дисконтирования. Полученная величина наз. приведенная к настоящему моменту суммой, а ставка – ставкой дисконтирования.
Будущая стои-сть капитала предст собой стоимость капитал в буд-ем, получ. в рез-те операций наращения (FV).
Текущая сто-сть капитала предст. собой буд-ее значения капитала с ... настоящего капитала, полученная в результате операций дисконтирования (PV).