1. Теоретические основы финансового менеджмента
1.1 Понятие, сущность, цели и задачи финансового менеджмента
В настоящее время в современной российской и зарубежной экономической литературе предлагается несколько определений финансового менеджмента.
Американские и западноевропейские экономисты определяют финансовый менеджмент как управление финансами фирмы, имеющее своей главной целевой функцией максимизацию курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, имущества акционеров, чистых активов в расчете на акцию, прибыли и т.д.
В условиях российского рынка предприятия могут иметь различные интересы в отношении величины и динамики прибыли, ее распределения, а также иных направлений традиционных для финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент – это наука и искусство управления финансами предприятия, направленная на достижение его стратегических и тактических целей.
Финансовый менеджмент дает необходимый набор методов для достижения тех целей, которые ставит перед собой предприятие.
Финансовый менеджер должен уметь выбрать методы, соответствующие поставленным целям, и практически их применить.
В российской школе финансового менеджмента имеются некоторые специфические черты:
Сочетание западноевропейской алгоритмизации и прагматизма в конкретных финансовых вычислениях и американского концептуального подхода к снижению всех видов рисков.
Детальное исследование особенностей практического применения методов финансового менеджмента в условиях инфляции, в условиях неритмичного производства, выхода из кризиса, а также при осуществлении процедур банкротства.
Выявление и разработка частных направлений финансового менеджмента различных субъектов бизнеса: банков, страховых компаний, различных инвестиционных институтов и т.д.
Принципы и методы финансового менеджмента носят универсальный характер, однако адаптация к условиям российского рынка является отдельной задачей науки финансового управления.
В целом финансовый менеджмент на предприятии представляет собой деятельность, связанную с непрерывным осуществлением комплекса целенаправленных действий, направленных на управление финансовыми ресурсами, источниками их формирования, а также возникающими финансовыми отношениями предприятия.
Финансовые ресурсы предприятия – это активы предприятия, предназначенные для последующего обращения (не предназначенные для непосредственного направления в производство) и характеризуемые высокой степенью ликвидности.
Под ликвидностью в данном случае понимается способность с минимальными потерями относительно балансовой стоимости и в небольшие сроки трансформироваться в другие виды активов предприятия.
В составе структуры финансовых ресурсов (с учетом критерия ликвидности и целесообразности) можно выделить следующие элементы:
наличные и безналичные денежные средства;
дебиторская задолженность;
ценные бумаги;
онкольные обязательства банков и банковские векселя;
готовая продукция;
нематериальные активы (в случае возможности их быстрой продажи);
Состав финансовых ресурсов для каждой фирмы специфичен и определяется особенностями организации финансов. Значительная часть активов, в связи с этим, может как относится, так и не относится к финансовым ресурсам. Кроме того, в зависимости от различных условий те или иные активы могут являться либо не являться финансовыми ресурсами. Например, основные средства могут служить финансовым ресурсом, если руководство предприятия приняло решение о его продаже, хотя если оно используется в текущей деятельности для производства продукции, и не предназначено для продажи, то в этом случае оно финансовым ресурсом являться не будет.
Источниками формирования финансовых ресурсов могут являться любые пассивы предприятия. При этом в основе определения данных источников должен лежать критерий убывания ликвидности: за счет менее ликвидных пассивов финансируются менее ликвидные активы. Иначе говоря, собственные и приравненные к ним средства фирмы, в первую очередь, являются источником формирования иммобилизованных (внеоборотных) активов, затем оборотных активов, имеющих непосредственной целью направление в процесс производства, и только затем оборотных активов, носящих характер финансовых ресурсов.
Источники финансовых ресурсов предприятия:
Собственные источники:
Вклады собственников в уставный капитал;
Накопленная прибыль компании (в том числе эмиссионный доход);
Амортизационные отчисления;
Средства, полученные от реализации имущественных ценных бумаг (акций).
Внешние источники:
Кредиты и займы;
Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом организации, бюджетом и внебюджетными фондами;
средства, полученные от продажи долговых ценных бумаг (облигаций);
средства, полученные в счет выданных, но не погашенных векселей;
другие поступления денежных средств (пожертвования, благотворительные взносы и т. п.).
Финансовые отношения предприятия представляют собой совокупность внутренних и внешних взаимоотношений предприятия финансового характера.
Внутренние финансовые отношения включают процессы связанные с осуществлением расчетов с персоналом, распределения финансовых ресурсов между отдельными направлениями деятельности и структурными подразделениями, а также иные финансовые операции субъектами которых являются внутренние подразделения предприятия.
Внешние финансовые отношения включают процессы финансового характера связанные с взаимодействием предприятия с субъектами внешней среды: покупателями, поставщиками, кредитными и страховыми организациями, фондовым и валютным рынком, налоговыми органами и иными организациями.
Сущность и значение финансового менеджмента раскрывается через следующие цели и задачи, решаемые финансовым управлением на предприятии:
Финансирование деятельности предприятия:
определение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношения между заемным и собственным капиталами) с учетом допустимого уровня финансового риска и, таким образом, обоснование решения об изменении собственного капитала и изменении заимствований;
определение дивидендной политики (расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивания собственных средств, с другой стороны);
формирование рациональной структуры заемного капитала по форме (кредиторская задолженность, кредит, облигационный заем), срокам (краткосрочные, долгосрочные) и стоимости.
Определение финансовой стороны эксплуатации активов:
определение основных направлений расходования средств в соответствии со стратегическими и тактическими целями предприятия;
формирование рациональной структуры активов;
регулирование деловой активности и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска.
Осуществление стратегии финансового менеджмента:
проведение инвестиционной политики;
осуществление анализа инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера;
отбор наилучших инвестиционных проектов с последующим финансовым мониторингом их практической реализации.
Осуществление тактики финансового менеджмента:
осуществление комплексного оперативного управления оборотными активами (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции) и краткосрочными обязательствами (кредиторская задолженность и краткосрочные пассивы);
анализ ценовых и прочих маркетинговых решений с точки зрения их влияния на финансовые результаты.
Рациональное сочетание стратегии и тактики финансового менеджмента:
финансовое прогнозирование и планирование;
определение финансовых перспектив развития предприятия, выявление и упреждение неблагоприятных тенденций.
Осуществление внутреннего финансового контроля:
анализ данных бухгалтерского и оперативного учета, а также отчетности предприятия, пользуясь ими как материалом для оценки результатов деятельности предприятия, всех его подразделений и самого себя, и как информационной базой для принятия финансовых решений.
Налоговый менеджмент, направленный на минимизацию и распределение налоговой нагрузки бизнеса по периодам, с учетом элементов налогообложения (объект налогообложения, налоговая база, налоговый период, налоговая ставка, порядок исчисления налога, порядок и сроки уплаты налога)
Рациональная политика рисков:
сочетание видов деятельности с различным уровнем риска;
внешнее страхование;
самострахование (создание резервов).
Осуществление комплексного финансового управления на предприятии подразумевает принятие решений финансового характера в трех сферах:
операционная деятельность предприятия – получение прибыли от текущей деятельности благодаря эффективному использованию всех ресурсов, а также рациональное и своевременное финансирования текущей деятельности (снабжение, производство, маркетинг, персонал)
финансовая деятельность предприятия связанная с финансированием бизнеса и определением оптимальной структуры источников финансирования (собственных и заемных) при приемлемом уровне финансового риска, а также выбором наиболее приемлемой налоговой политики, с точки зрения сокращения налоговой нагрузки на бизнес, дивидендной и эмиссионой политика предприятия.
инвестиционная деятельность предприятия – выбор и обоснование наиболее эффективных направлений инвестирования, и формирования сбалансированного инвестиционного портфеля по критериям доходность-риск.
Взаимосвязь между данными сферами деятельности может быть представлена следующим образом:
Осуществление инвестиций на предприятии способно привести к расширению производства, увеличению уровня деловой активности и прибыли. При этом инвестирование должно быть сбалансированным во внеоборотные и оборотные активы, так как в противном случае это может привести к уменьшению платежеспособности, снижению эффективности основной деятельности (сокращению объемов производства, уменьшению обеспеченности производства сырьем и комплектующими, увеличению затрат и т.п.) – взаимодействие операционной и инвестиционной деятельности.
Осуществление операционной деятельности связано с необходимостью обеспечения непрерывного рационального финансирования. При этом одной из важнейших задач является формирование оптимальной структуры источников финансирования (собственных и заемных) по критериям стоимости и риска. Привлечение дополнительного финансирования связано с возникновением дополнительных затрат (процентов) за его использование, поэтому принятие решения о привлечении дополнительных средств должно соотноситься с результативностью операционной деятельности и целесообразности того или иного источника (взаимодействие операционной и финансовой деятельности).
Расширение основной деятельности и повышение ее эффективности связано с осуществлением инвестиций в различные направления деятельности предприятия, поэтому задачей руководства является формирование оптимального инвестиционного портфеля по критериям доходности и риска, а также обеспечение его финансирования за счет собственных и заемных средств с приемлемым уровнем финансового риска (взаимодействие инвестиционной и финансовой деятельности).
Таким образом, комплексное финансовое управление компанией охватывает все сферы его деятельности, и задача руководства заключается в поиске оптимального баланса между основными составляющими (операционной, инвестиционной и финансовой деятельности), направленного на обеспечение стратегического развития бизнеса.