15 Підприємницький ризик. Взаємодія фінансового й операційного важелів

Підприємницький ризик являє собою невизначеність в одержанні майбутнього доходу від основної діяльності, тобто прибутку до сплати процентів і податків.

Особливе місце серед чинників, що визначають підприємницький ризик, посідає так званий операційний леверидж (operating leverage). Він відображає залежність прибутку від рівня постійних фіксованих витрат виробництва. До них відносять платежі за оренду приміщень, устаткування, страхування майна, платню адмі-ністративному персоналу та ін. Високий рівень постійних витрат звичайно спостерігається у високоавтоматизованих, капіталомістких виробництвах. Крім того, в наукоємних виробництвах з високою часткою висококваліфікованої робочої сили постійні витрати вищі через те, що в роки спаду виробництва надлишкова робоча сила не звільняється й оплачується. Прибуток корпорації з високою часткою постійних витрат чутливіший до коливань продажу. Чим вищий коефіцієнт операційного важеля, тим вищий його вплив на зростання прибутку. Але водночас зростає ризик неотримання планованого прибутку або одержання збитку.

Сила дії операційного важеля показує, на скільки від¬сотків зміниться операційний прибуток при зміні виручки від реалізації на 1 %. Сила дії фінансового важеля показує, у скільки разів темпи зміни чистого прибутку підприємства перевищують темпи приросту його операційного прибутку.

Операційно-фінансовий важіль показує, наскільки відсотків змінюється чистий прибуток підприємства, що користується позиковим капіталом, при зміні виручки від реалізації на 1 %.

Существует две основные стратегии управления рисками: пассивная защита и активное реагирование.

Пассивная защита ~ это стратегия различных видов и способов страхования. При пассивной защите от рисков финансовые менеджеры могут избирать различные способы страхования в зависимости от источников риска и направлений деятельности, по которым может возникнуть риск. Можно использовать страхование через страховые компании, процедуры хеджирования, самострахование.

Активное реагирование предусматривает следующие методы управления риском: разделение рисков; передача рисков; сокращение рисков за счет осуществления различных технических мероприятий и обучения персонала; диверсификация деятельности. Фирмы могут также применять комбинированный подход, т. е. одновременно использовать все перечисленные методы или часть из них.

19 Реальні інвестиції

Реальні інвестиції - це вкладання коштів в реальний (основний та оборотний) капітал, спрямоване на приріст виробничих фондів та матеріально-технічних запасів.

Реальні інвестиції здійснюються підприємствами в різноманітних формах, основними з яких є

1. Придбання цілісних майнових комплексів.

2. Нове будівництво.

3. Реконструкція.

4. Модернізація.

5. Відновлення окремих видів устаткування.

6. Інноваційне інвестування в нематеріальні активи.

7.Інвестування приросту запасів матеріальних оборотних активів.

1. Чиста приведена вартість характеризує загальний прибуток від реалізації інвестиційного проекту і визначається за формулою ЧПВ=ГПд-І, де ЧПВ — чиста теперішня вартість проекту;

ГПА — сумарний дисконтований грошовий потік від експлуатації інвестиційного об'єкта , І — початкові інвестиції в проект.

2. Індекс рентабельності (IRR) показує рівень віддачі інвестованого капіталу та обчислюється за формулою Іпр=ГПд/І, де Іпр — індекс прибутковості.

3. Строк окупності інвестицій показує, скільки потрібно часу, щоб початкові інвестиції в проект повністю окупилися за рахунок генерованих проектом грошових потоків. Якщо щорічні грошові потоки рівномірні, строк окупності визначається за

формулою tok=І/ГПщ, де tок — строк окупності проекту; ГПЩ — щорічний грошовий потік. Якщо ж грошові потоки по роках суттєво відрізняються, необхідно робити більш точні розрахунки. Для отримання реальних результатів розраховується дисконтований період окупності, який враховує теперішню вартість майбутніх грошових надходжень.

4. Внутрішня норма рентабельності інвестиційного проекту характеризує ставку дисконта, за якої сумарний дисконтований грошовий потік за весь строк експлуатації об'єкта дорівнює початковим інвестиціям. Іншими словами, це ставка дисконта, за якої ЧТВ = 0. Значення цього показника, як правило, знаходиться за допомогою спеціальних комп'ютерних програм або шляхом підбору. При цьому може використовуватися формула

ВНР = А + , де А – ставка дисконту, при якій ВНР позитивна; В – ставка дисконту, при якій ВНР – від’ємна, а – величина позитивної ВНР при ставці дисконту А; в – величина від’ємної ВНР при ставці дисконту В.