2. Строительство валютного союза

2-3 мая 1998 г. на заседании Совета глав государств и прави­тельств Европейского союза в г. Брюсселе были приняты окончатель­ные решения, оформляющие создание единого валютного пространст­ва. Были определены государства-участники Европейского валютного союза с момента его создания, установлены жесткие обменные соот­ношения между валютами стран, которые войдут в «зону евро», четко определены цели и задачи Европейского центрального банка (ЕЦБ), назначено его руководство.

)

Право участвовать в Европейском валютном союзе и ввести еди­ную валюту евро с 1 января 1999 г. получили 11 государств - членов ЕС. Ими стали Австрия, Бельгия, Германия, Голландия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Португалия, Финляндия, Франция. Вне зоны евро оставались 4 государства ЕС. Великобритания, Дания и Швеция воспользовались предусмотренным в Маастрихтском догово­ре правом не участвовать в валютном союзе даже при условии

соответствия их экономики критериям конвергенции. Греиия не долж­на была войти в союз, поскольку ее финансово-экономические показа­тели не соответствовали предъявляемым для вступления в валютный союз требованиям. Греция вошла в валютный союз с 1 января 2001 г.

В качестве основных критериев для участия в валютном союзе, согласно Маастрихтскому договору 1992г., были определены следующие:

1. дефицит государственного бюджета не должен, начиная уже с 1997 г., превышать 3% стоимости валового внутреннего продукта (ВВП) в рыночных ценах;

2. уровень государственного долга не должен превышать 60% стоимости ВВП в рыночных ценах;

3. уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% аналогичный средний показатель трех государств ЕС с наименьшими темпами инфляции;

4. процентные ставки по долгосрочным кредитам не должны превышать более чем на 2% соответствующий средний показатель для трех государств с самым низким уровнем инфляции;

5. обменный курс национальной валйэты в течение двух лет до введения коллективной валюты (евро) не должен выходить за пределы колебаний, установленные механизмом обменных курсов, действую­щим в Европейской валютной системе.

В 1998 г. всё одиннадцать стран имели достаточно хорошие эко­номические показатели. Рост ВВП составил в среднем для стран «зоны евро» 2,9%; средний уровень инфляции - 1,3%; дефицит госбюджета - около 2%.

Хуже обстояло дело с государственной задолженностью. Только три из одиннадцати стран (Люксембург, Финляндия и Франция) удов­летворяли требованию непревышения государственного долга 60% ВВП. В 1998 г. средний по ЕС размер внутреннего долга составлял 70,5% ВВП. Европейская комиссия посчитала возможным использо­вать содержащуюся в Договоре оговорку, согласно которой норматив может считаться выполненным, если величина государственного долга по отношению к валовому внутреннему продукту устойчиво снижает­ся. Исходя из этого, было разрешено присоединиться к единой валюте Бельгии и Италии, чей государственный долг составил более 120% ВВП. Позитивным был признан тот факт,'что без учета процентных платежей обе страны имеют положительное сальдо доходов и расхо­дов госбюджета: в Италии оно равнялось 6,8%, в Бельгии - 5,8%.

С начала мая 1998 г. установлены жесткие двусторонние курсо­вые обменные соотношения между валютами стран «зоны евро». Для достижения валютной стабильности предусматривается недопусти­мость девальвации одной валюты'по отношению к другой по инициа­тиве какой-либо страны. Диапазон колебаний курсов национальных валют относительно единой валюты евро (± 15%) был установлен в начале января 1999 г. Предусмотрено проведение автоматических и неограниченных валютных интервенций при достижении курсами предельных отклонений. Одновременно был разработан механизм ус­тановления курса евро по отношению к национальным валютам ос­тавшихся вне валютного союза стран ЕС. Допустимая амплитуда колебаний евро относительно этих валют также равна ±15%.

В 1998 г. начат процесс формирования Европейской системы цен­тральных банков (ЕСЦБ) стран «зоны сзро» и национального Европей­ского Центрального банка (ЕЦБ), созданного на базе функциониро­вавшего с 1 января 1994 г. во Франкфурте-на-Майне Европейского валютного института. Церемония официального открытия ЕЦБ со­стоялась 30 июня 1998 г. В функции ЕЦБ входит: эмиссия европейской валюты; управление денежной массы; ответственность за обеспечение валютной стабильности в ходе проведения странами национальной финансовой политики. Одновременно ЕЦБ осуществляет руководство Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ), объединяющей ЕЦБ и Центральные банки государств-членов.

Управление ЕСЦБ осуществляется Советом управляющих, в который входят члены Исполнительной дирекции ЕЦБ в составе пре­зидента, вице-президента банка и еще четырех членов, назначаемых сроком на 8 лет, а также управляющие центральных банков стран «зоны евро».

Совет управляющих определяет валютно-финансовую политику; конкретизирует текущие цели денежно-кредитной политики ЕС; управляет золотовалютными резервами валютного союза, официаль­ным держателем которых является ЕЦБ.

Европейский центральный банк непосредственно взаимодейству­ет с центральными банками стран «зоны евро», определяет для каждо­го из них квоту допустимой эмиссии, наблюдает за конъюнктурой денежных и валютных рынков ЕС, при необходимости осуществляет вместе с национальными центральными банками эмиссии на этих рынках.

ЕЦБ определяет параметры инфляции и добивается их соблюде­ния. Основными элементами этой политики ЕЦБ являются: количест­венное определение показателя инфляции; контроль за объемом де­нежной массы; прогноз и оценка перспектив динамики цен. Под ста­бильностью цен, согласно решению Европейского центрального банка, понимается такая их динамика, при которой индекс потребительских цен по всей «зоне евро» увеличивается по отношению к предыдущему году не более чем на 2%.

ЕЦБ призван определять уровень основных процентных ставок, общих для всего европространства. Учитывая различия в экономиче­ском положении государств ЕС, страны валютного союза для сближе­ния процентных ставок вынуждены фиксировать их на уровне, не все­гда соответствующем внутренним экономическим потребностям. В частности, для государств с более высокими темпами экономического роста последствиями снижения процентной ставки до уровня, уста­новленного ЕЦБ, могут стать заметный рост темпа инфляции либо ужесточение финансовой политики путем повышения налогов и сокращения государственных расходов. ?

Переход на единую валюту осуществлен в два этапа.

Первый этап начался 1 января 1999 г. с введения фиксированных курсов перерасчета национальных валют в евро и правил использова­ния евро для безналичных расчетов. По установленным курсам прове­дена деноминация и перерасчет стоимости всех активов европейских стран как внутри валютного союза, так и за его пределами. В евро но­минировались все новые выпуски ценных грсударственных бумаг.

Пересчет в евро сумм в национальных валютах осуществлялся с точностью до шести знаков после запятой. Паритет пересчета ЭКЮ в евро установлен в пропорции 1:1.

Второй этап начался 1 января 2002 г. с введением евро в оборот в виде наличных денег - банкнот достоинством в 5, 10 , 20, 50, 100, 200 и 500 евро и монет достоинством в 1 и 2 евро и в 50, 20, 10, 5, 2 и 1 цент всего на сумму свыше 80 млрд евро.

Наиболее активно к расчетам в евро перешли крупные компании, ориентированные на международные связи. За первое полугодие 2002 г. завершился перевод банков и других финансовых учреждений на единую валюту, а все виды платежных средств - банковские пере­воды, чеки, пластиковые карточки - были конвертированы в евро. В то же время большая часть малого бизнеса, наряду с евро, использовала в расчетах национальную валюту.

Для облегчения процесса внедрения евро в торговый и финансо­вый оборот Совет ЕС принял в 1996 г. регламент, подтверждающий принцип «непрерывности контрактов». Согласно регламенту, переход на евро, как правило, не должен затрагивать стоимость контрактов, заключенных в национальной валюте или ЭКЮ. В последнем случае перерасчет осуществлялся исходя из соотношения 1ЭКЮ = 1 евро. Таким образом, введение евро не повлекло за собой необходимости перезаключения, а тем более аннулирования действующих контрактов.

Перевод в евро всех обязательств и активов стран-участниц Евро­пейского валютного союза, переход к одновалютной торговле (а это свыше 70% общей внешней торговли стран ЕС) привел к сниже­нию объемов золотовалютных резервов. В результате в экономический оборот, в том числе инвестиционный, были направлены дополнитель­ные средства.

Переход на единую валюту призван был облегчить для ЕС прове­дение налоговой реформы, унифицировать налоговые системы, из-за различий в которых страны Европейского союза ежегодно теряли в среднем около 700 млрд долл. США.

Определенные выгоды от введения новой валюты получил евро­пейский бизнес. В «зоне евро» существенно сократились расходы на расчетное обслуживание операций, сроки прохождения денежных переводов; сложился единый более крупный, европейский рынок капитала.

В определенной степени подешевел иностранный туризм, где стал ненужным прежний взаимный обмен банкнот разных стран с уплатой немалых комиссионных.

С введением евро появилась возможность создания единого евро­пейского рынка ценных бумаг, в частности крупнейшего в мире рынка облигаций.

Кроме того, евро стал активно использоваться в качестве расчет­ной валюты в мировой торговле, в международных финансовых операциях.

В мае 2004г. в состав Европейского союза в качестве полноправ­ных членов вошли еще десять стран: Венгрия, Польша, Чехия, Словакия, Словения, Латвия, Литва, Эстония, Кипр и Мальта. С января 2007 г. членами ЕС стали Болгария и Румыния. В валютную зону «евро» вошли с января 2007 г. Словения; с января 2008 г. - Кипр и Мальта; с января 2009г. - Словакия; с января 2011г. - Эстония.

Принятие в состав ЕС стран Центральной и Восточной Европы хотя и привело к снижению показателей производительности и эффек­тивности в целом по ЕС, однако одновременно открыло новый емкий рынок, функционирующий по правилам Евросоюза.

За 12 лет своего существования и функционирования в мировой валютно-финансовой системе евро пережил и падение, и подъем. В течение первых трех лет своего безналичного обращения, то есть с января 1999 г. по конец декабря 2001 г., обменный курс евро по отно­шению к основным мировым валютам снизился практически на чет­верть. И только после введения в январе 2002 г. евро в наличный обо­рот единая европейская валюта пошла вверх, сравнявшись к середине года с долларом США, а с начала 2003 г. курс евро ежегодно стабиль­но прибавляет против доллара.

Начальный период существования евро пришелся на период за­медления темпов экономического роста западноевропейских стран. Европейские финансовые рынки находились в весьма неустойчивом состоянии, в результате американский доллар полностью сохранил роль бесспорного лидера в международных финансах. Расчеты руко­водства ЕС на ослабление роли доллара, снижение его доли в мировой торговле, расчетах и резервах после введения евро в целом не оправдались. ,

Рост курса евро по отношению к доллару США на 55% за период с января 2002 г. по конец 2004 г. был вызван ослаблением позиций американской валюты, что объяснялось влиянием следующих факто­ров. Во-первых, относительно невысокие темпы роста ВВП с осени 2002 г. на фоне низких процентных ставок ФРС США снижали инте­рес иностранных инвесторов к американской экономике, что вело к уменьшению спроса на американскую валюту. Во-вторых, сокращение налоговых выплат, проведенное администрацией США, увеличило и без того огромный дефицит американского бюджета. В-третьих, ис­кусственная девальвация доллара США, направленная на усиление позиций американских производителей и стимулирование экспортно­ориентированных отраслей американской экономики с целью умень­шения дефицита текущего платежного баланса и повышения конку­рентоспособности американских товаров На мировом рынке. Для евро­пейских стран проводимая в последнее десятилетие политика Соеди­ненных Штатов Америки по обесценению доллара не принесла ничего хорошего. По оценкам специалистов, каждые 10% дополнительного падения американского доллара’ приводят к снижению денежных доходов компаний «зоны евро» более чем на 5%.

В настоящее время евро стал второй наиболее используемой валютой в мире. В настоящее время на евро перешел значительный

%

сектор мировой экономики, на долю которого приходится 15-17 % мирового ВВП. К евро уже привязаны обменные курсы национальных валют значительного числа третьих стран. Введение евро привело к созданию второго по величине рынка ценных бумаг. Евро также является второй наиболее используемой валютой в международных инвестициях. Его доля сегодня составляет в среднем 30%. Кроме того, единая европейская валюта стала второй ключевой валютой на международном валютном рынке, хотя позиции доллара по-прежнему значительно более прочные, чем евро.