3. Ямайская валютная система

Принципы современной валютной системы официально оформ­лены соглашением стран-членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой принятой модели международных валютно­финансовых отношений являются плавающие обменные курсы и мно­говалютный стандарт. Ямайская валютная система провозгласила от­каз от Бреттонвудского режима фиксированных валютных курсов. На заседании в Кингстоне было одобрено изменение Устава МВФ о по­рядке установления валютных курсов, согласно которому каждой стране-члену предоставлялось право самостоятельно выбирать любой режим валютного курса, но при этом ей запрещено было выражать его через золото. Ни одна из национальных валют не получила де-юре статуса резервной валюты.

Устав МВФ предусматривает введение стабильных, но регули­руемых валютных паритетов. Однако практически ничего не сказано в отношении обязательств стран по регулированию валютных курсов. Такой подход дал возможность США использовать политику повыше­ния и понижения валютного курса в целях экспансии экспорта

*

и соответственно поддержки конкурентоспособности национальной экономики.

Конец 70-х гг. не ознаменовался резкими колебаниями валютных курсов. В значительной степени этому способствовала политика боль­шинства ведущих центральных банков. Такие валюты, как канадский доллар, швейцарский франк, японская йена, марка ФРГ, французский франк, хотя и плавали, но делали это в определенных пределах. Более свободным было плавание курса американского доллара.

В течение первых двух лет после Ямайской конференции Феде­ральная резервная система США ограничилась лишь сглаживанием резких колебаний курса доллара по отношению, например, к марке ФРГ, не проводя каких-либо попыток изменить общую тенденцию движения. Лишь после снижения курса доллара по отношению к не­мецкой марке на 11% в течение полугола, к марту 1975 г., Федеральная резервная система совместно с центральными банками ФРГ и Швей­царии провела валютную интервенцию, временно приостановившую падение американской денежной единицы. Однако вскоре процесс девальвации доллара продолжился. Причиной стала проводимая США внутренняя экономическая политика и отсутствие согласованности в действиях с такими крупными державами, как ФРГ и Япония.

С 1977 по 1978 гг. американская национальная валюта подешеве­ла почти на 10%. Не помогали и йнтервенция со стороны ФРС и Бун- десбанка. В июле 1978 г. обесценивание доллара стало оказывать де­фляционное давление на экономику ФРГ и Японии, переключая сово­купный спрос с экспорта этих стран на продукцию США. В этих усло­виях немецкое и японское правительство согласились осуществить бюджетную экспансию в обмен на ужесточение кредитно-денежной политики США. В последующие месяцы в ФРГ провели снижение на­логов и одновременно увеличили на 1% государственные расходы. В Японии увеличили объем государственных! расходов до 1,5% от объе­ма ВНП и снизили ставку рефинансирования до 3,5%. Эти меры способствовали приостановлению резкого падения доллара.

Ямайское валютное соглашение юридически оформило демонети­зацию золота, что выразилось в отмене официальной цены на золото, фиксации золотого содержания валют, взносов золота странами - чле­нами Международного валютного фонда в его капитал. Был введен плавающий рыночный курс золота. Золото стало свободно продаваться из государственных запасов и МВФ на аукционах. Заметную роль в ускорении демонетизации золота сыграла политика США, которая,

начиная с конца второй мировой войны, была направлена на дискреди­тацию золота как основы мировой валютной системы в целях укрепления позиций доллара в качестве мировых денег.

Взносы в МВФ в золоте были заменены на СДР (Special Drawing Right - специальные права заимствования). 'Коллективная валюта СДР, задуманная как прообраз наднациональной мировой валюты, была объявлена основой валютной системы, основой валютных паритетов вместо золота, главным международным платежным и резервным средством.

СДР были созданы на основе принятия в 1967 г. членами МВФ поправки к Уставу Фонда о введении искусственного резервного актива, аналога «валюты МВФ». США долго выступали против приня­тия данного решения, поскольку считали, что введение коллективной расчетной единицы снизит роль доллара как ключевой резервной ва­люты. Первое размещение СДР произошло в 1970 г. Эмиссия СДР проводится в виде кредитовых записей на специальных счетах МВФ и распределяется между странами-членами пропорционально их квотам в Фонде. Наличие СДР на счетах стран - членов МВФ позволя­ет стране заимствовать конвертируемые валюты в Международном Валютном Фонде. На долю развитых стран приходится две трети выпущенных СДР.

СДР используется исключительно для безналичных межправи­тельственных расчетов стран - членов МВФ путем записей на специ­альных счетах. СДР распределяется между странами пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска. Для каждого государства — участника МВФ сумма квоты устанавливается, исходя из объема его национального дохода и размера внешнеторгового оборота.

Курс СДР, как было уже ранее сказано, определяется на основе валютной корзины. Валютная корзина СДР с 1981 г. включала доллар США (42%), западногерманскую марку (19%), французский франк, английский фунт стерлингов, японскую йену (по13% каждой).

Между тем СДР, не имея собственной стоимости и реального обеспечения, не смогли полностью заменить золото и резервные валю­ты. Завершение демонетизации золота юридически не означает факти­ческой его демонетизации. Оно продолжает выполнять такую функ­цию мировых денег, как международное резервное средство. Главной резервной валютой де-факто остался доллар США.

Падение курса доллара в 70-е годы сменилось противоположной тенденцией. В период с 1980 по 1982 гг. американский доллар вырос

на 29%. Увеличение государственных расходов, рост дефицита бюд­жета и внутренней процентной ставки в период 1983-1984 гг. привели к дальнейшему заметному росту курса американской валюты.

На июнь 1985 г. доллар служил основой паритетов 31 валюты, то­гда как СДР - всего лишь 12. Свыше 80% оборота СДР за 1975-1985 гг. приходилось на обмен их на доллары. Доля доллара в валютной кор­зине СДР повысилась с 33 до 42% в связи с сокращением ее набора с 16 валют (к моменту принятия Ямайского соглашения) до 5 валют в 1981 г. и до 4 валют (доллар США, евро, английский фунт стерлингов, японская йена) с 2001 г. Начиная с середины 80-х годов доллар США монополизировал расчеты в системе СДР. Его доля в официальных валютных резервах превысила 60% (доля СДР - 2,4% в 1984 г.)

С марта 1985 г. стала преобладать понижающая тенденция курса доллара, что было вызвано замедлением экономического роста США, завышением курса доллара по сравнению с его покупательной способ­ностью (на 15-30%), снижением процентных ставок, огромным дефи­цитом государственного бюджета, ростом внутреннего и внешнего долга. В 1986 финансовом году дефицит федерального бюджета США составил 221,3 млрд долл. Все эти факторы в сочетании с проводимой американской администрацией протекционистской политикой по за­щите национального рынка от притока дешевых импортных товаров и политикой финансирования экспорта привели к падению доллара и финансовому кризису в октябре 1987 г.

Опасения дальнейшего падения курса доллара и его дестабилизи­рующего влияния в целом на валютно-экономические отношения обу­словили переход в рамках Ямайской валютной системы к многовалют­ному стандарту и самостоятельному выбору страной режима валютно­го курса (фиксированного, плавающего и смешанного). Если колеба­ние фиксированных валютных курсов осуществляется в узких грани­цах, то изменение плавающих курсов происходит с учетом спроса и предложения без установленных пределов колебаний.

Страна может «привязать» курс своей валюты к единице СДР или другой коллективной счетной единице, валютной корзине или к одной из ведущих мировых валют. Так, накануне мирового финансового кри­зиса 1997-1999 гг. 23 страны «привязывали» свою валюту к доллару США, 14 - к французскому франку, 3 - к ранду ЮАР, 1 - к марке ФРГ, 1 - к рублю РФ. К СДР привязали свою валюту всего 4 страны, к кор­зине валют - 20 стран. Свыше половины стран-членов МВФ (98) применяли плавающие валютные курсы.

Становление системы плавающих курсов привело к двум замет­ным итогам. Во-первых, экспортеры, импортеры, обслуживающие их банковские структуры вынуждены были стать регулярными участни­ками валютного рынка, поскольку изменения курсов валют могут сказаться на финансовых показателях их деятельности. Во-вторых, центральные банки получили возможность оказывать воздействие на курсы национальных валют, используя экономические методы, а не только административные. ,

На практике переход к многовалютному стандарту и гибким об­менным курсам не смог обеспечить достижения валютной стабилиза­ции, выравнивания темпов инфляции в различных странах, уравнове­шивания платежных балансов. Напротив, в конце 90-х годов и особен­но в настоящее время, в период кризиса, начавшегося в 2008 г., миро­вая валютная система переживала и переживает финансовые потрясе­ния, вскрывшие всю противоречивость функционирования Ямайской валютной системы, не выдерживающей испытания экономическими потрясениями. Сегодня многие финансисты считают, что Ямайская валютная система до определенного момента помогала зарабатывать участникам валютных рынков огромные состояния, но впоследствии стала одной из причин мирового экономического дефолта.

Одной из причин этого является фактическая замена чистого пла­вания валют управляемым, поскольку страны, объявившие о свобод­ном плавании своих валют, на практике поддерживали валютный курс с помощью интервенций.

Другой (и самой главной) причиной стало усиление в 90-е годы позиций доллара США, что, с одной стороны, стало результатом эко­номического подъема страны, ликвидации дефицита государственного бюджета, с другой - результатом намеренной и тщательно продуман­ной стратегии финансовой и промышленной элиты США по укрепле­нию позиций американской валюты в современной мировой экономи­ке, нередко в ущерб другим странам. Это, в частности, выразилось в кризисе на фондовом и валютном рынках'стран Юго-Восточной Азии и падении курса японской йены в конце 90-х гг.

1

Очередное ослабление американского доллара в последнее деся­тилетие вызвано негативными тенденциями в экономике США после предыдущего десятилетнего периода экономического подъема. Речь идет о замедлении темпа роста ВВП, о дефиците госбюджета после четырехлетнего профицита и о дефиците по текущим операциям пла­тежного баланса, о росте внутреннего и внешнего долга.

Страны ЕС сформировали собственный финансовый центр в виде Экономического и валютного союза с единой валютой евро.

В настоящее время, несмотря на трудности, с которыми сталки­ваются США в финансово-экономической сфере, американский доллар по-прежнему сохраняет достаточно прочные позиции в мире. Во мно­гом это объясняется сохранением значительных запасов американской валюты у частных лиц и правительств. К тому же сохранение рынков евродолларов также способствует снабжению мировой валютной сис­темы значительным количеством долларов.

Ямайская валютная система продолжает действовать и по на­стоящее время, однако кризисные явления последних лет (2008-2010 гг.) не исключают возможности рассмотрения введения новой системы валютно-финансовьи. отношений.