2. Бреттон-Вудская валютная система

Разработка планов по созданию новой мировой валютной систе­мы велась уже в ходе второй мировой войны. Эксперты из Великобри­тании и США, работавшие над проектом с 1941 г., с самого начала были против идеи возвращения к золотому стандарту. Они выступали за введение золотодевизного стандарта. Наиболее активные перегово­ры велись между английским экономистом Дж. М. Кейнсом и амери­канским экономистом Г. Д. Уайтом. В результате серьезных дискуссий появилось «Совместное заявление», подписанное представителями 44 государств, основной целью которого было недопущение повторения экономических кризисов, подобных Великой Депрессии. При этом Соединенные Штаты Америки стремились закрепить господствующее положение доллара в мировой валютной системе.

В июле 1944'года на Международной валютно-финансовой кон­ференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) была юридически оформлена Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов. Здесь же были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Междуна­родный банк реконструкции и развития (МБРР). Структура и механизм функционирования Бреттон-Вудской системы отражали объективные исторические условия, сложившиеся в мире после второй мировой войны. США, вышедшие из войны с наименьшими потерями, оказа­лись самой мощной в экономическом отношении державой. Аккуму­лировав в ходе военных действий значительную долю мировых золо­тых резервов (60%), США не были обременены проблемой погашения военных долгов, в то время как страны Европы находились в серьез­ном экономическом кризисе. Такое положение нашло свое отражение в новой мировой валютной системе фиксированных курсов.

Принятое на конференции межправительственное соглашение закрепило отказ от «золотого стандарта» и установило режим золото­девизного стандарта. Согласно .статьям межправительственного

%

соглашения, золото по-прежнему рассматривалось как основа мировой валютной системы. Были сохранены золотые паритеты валют и введе­на их фиксация в МВФ. Золото выполняло функцию мировых денег в качестве окончательного средства погашения международных долго­вых обязательств и международного резервного средства. Помимо зо­лота, в качестве мировых денег использовались доллар США и анг­лийский фунт стерлингов, официально получившие статус резервных валют (согласно Бреттон-Вудскому соглашению). Это давало возмож­ность США и Великобритании погашать международную задолжен­ность своей национальной валютой.

Между тем, на практике редким «золотодевизного стандарта» в том виде, в каком он предусматривался Бреттон-Вудским соглашени­ем, по сути, не действовал и фактически был заменен долларовым стандартом, основанным на господстве доллара, поскольку только американский доллар в это время мог конвертироваться в золото. В странах Европы процесс восстановления конвертируемости занял порядка 10 лет. К тому же США обладали 70% от всего мирового за­паса золота, в то время как Великобритания, валюта которой, как и американский доллар (по решению конференции) считалась резерв­ной, - всего лишь 4%. Экономическое превосходство США, слабость их потенциальных конкурентов во многом определили господствую­щее положение доллара. Казначейство США продавало золото на дол­лары иностранным правительственным учреждениям и центральным банкам по официальной цене, установленной в 1934 г. (35 долл. США за тройскую унцию, которая равнялась 31,1 г.). Другие страны привя­зали курсы своих валют к доллару США. Взаимное приравнивание и обмен валют осуществлялись на основе официально согласованных странами-членами МВФ фиксированных валютных паритетов, выра­женных в долларах. Изменение Зтих паритетов допускалось лишь с разрешения МВФ и не более чем на 10%. Рыночный курс валют мог отклоняться от долларового паритета лишь в узких пределах (+/- 1% по Уставу МВФ и +/- 0,75% по Европейскому валютному соглашению (1955 г.). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют цен­тральные банки должны были проводить валютную интервенцию в долларах. Изменения курсов валют осуществлялись посредством девальвации и ревальвации.

Таким образом, заняв «монопольную» позицию в мировой ва­лютной системе, доллар США стал базой валютных паритетов, преоб­ладающим средством международных расчетов, валютной интервен­ции и резервных активов. Тем самым США установили валютную ге­гемонию, оттеснив Великобританию, что позволило им контролиро­вать валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов МВФ.

Опорой долларовой гегемонии служил «долларовый голод» - острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного балан­са, особенно по расчетам с США, и недостатком заготовленных резервов:

Значительный дефицит платежных балансов, истощение, а в ряде стран сведение к критическому минимуму официальных золотовалют­ных резервов, «долларовый голод» привели к усилению валютного регулирования и контр'оля, введению валютных ограничений практи­чески во всех странах, за исключением США, Канады, Швейцарии. Обратимость валют была ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разре­шения органов валютного контроля были запрещены. Официальный валютный курс носил в большинстве случаев искусственный характер Многие западноевропейские страны практиковали множественность валютных курсов - дифференциацию курсовых соотношений валют по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных ба­лансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют по от­ношению к доллару снизились. Возникли «курсовые перекосы» - не­соответствие рыночного и официального курсов, что явилось причи­ной многочислейных девальваций. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая имела ряд особенно­стей.

1. Девальвация западноевропейских валют была проведена в значительной мере под давлением США, которые использовали повы­шение курса доллара для поощрения экспорта американского капита­ла, приобретения по более низким ценам товаров и предприятий в западноевропейских странах.

2. Ревальвация доллара создала условия для увеличения долла­ровой задолженности стран Западной Европы, что в свою очередь уси­лило их зависимость от США. Повышение курса доллара не отрази­лось на экспортных возможностях США, занимавших монопольное положение на мировых рынках в тот период.

3. Курс западноевропейских национальных валют был снижен непосредственно по отношению к доллару США, так как в соответст­вии с Бреттонвудским соглашением были установлены фиксированные

валютные курсы к американской валюте, а некоторые валюты не имели золотых паритетов.

4. Девальвация охватила валюты 37 стран, в том числе Велико­британии, стран британского содружества наций, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов, Швеции, ФРГ и Японии. Только США сохра­нили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934 г. Снижение курса валют составило 12-30,5%.

США использовали принципы Бреттонвудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы ва­лют, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золо­та) для усиления валютно-финансовых позиций в мире. В то же время нельзя не отметить, что страны Западной Европы и Япония были заин­тересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта товаров и услуг и восстановления разрушенной войной экономики.

В период функционирования Бреттон-Вудской системы во всех странах, кроме США, обмен банкнот на золото частным лицам не про­изводился с самого начала. В лучшем случае граждане могли покупать золото на свободном рынке с премией по отношению к официально установленной цене. В США практика обмена долларов на золото частным гражданам страны была отменена в 1961 г.

С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, валютно­финансовое, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой экономический потенциал, стали теснить американского партнера.

Восстановление экономического потенциала западноевропейских стран после войны шло достаточно быстро. Так, в государствах, кото­рые участвовали в Программе восстановления Европы (план Маршал­ла), объем промышленного производства в период с 1948 по 1952 гг. вырос на 39%. Одновременно происходили стабилизация внутренних цен, увеличение золотовалютных резервов, повышение уровня жизни в Европе. В период с 1952 по 1960 гг. объем промышленного производ­ства в странах Западной Европы ‘вырос более чем на 60%. При этом производительность труда увеличилась во Франции, Италии на 4%, в ФРГ - на 6% против 2,4% в США.

Улучшение макроэкономических показателей способствовало то­му, что золотовалютные резервы стран Западной Европы и Японии за период с 1952 по 1959г. удвоились, достигнув показателя 22 млрд долл., при совокупных мировых запасах в 57 млрд долл. В этих усло­виях в 1958 г. большинство европейских стран восстановили конвер­тируемость своих валют. Япония, пережившая, как и Европа в 50-е годы, настоящий экономический бум, восстановила конвертируемость валюты в 1964 г.

Бреттон-Вудская система, будучи валютным механизмом, ста­вившим доллар США в привилегированное положение в международ­ных платежах, могла существовать лишь до тех пор, пока золотые за­пасы США могли обеспечивать .конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х годов произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Долларовые авуары Центральных банков Европы к 1970 г. составляли 47 млрд долл. против 11,1 млрд долл. в США. Доверие к американскому доллару как к резервной ва­люте начало падать, что выразилось в массовой продаже его на золото и более устойчивые валюты (например, марка ФРГ, швейцарский франк), падении его курса. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к потере США домини­рующего монопольного валютно-финансового положения в мире.

Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под влиянием дефицита госу­дарственного бюджета, увеличения государственного долга, инфляции покупательная способность доллара упала в середине 1971 г. на 40% по сравнению с 1967 г. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд долл. за период 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличи­лась с 7,6 млрд долл. в 1949 г. до 64,3 млрд долл. в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился за рассмат­риваемый период с 24,6 млрд долл. до 10,2 млрд долл., т. е. более чем в 2,2 раза.

По мере аккумулирования американской валюты центральными банками мира и ухудшения состояния платежного баланса США росла вероятность девальвации доллара по отношению к золоту. США упор­но сопротивлялись проведению девальвации национальной валюты. 15 августа 1971 г. была объявлена программа чрезвычайных мер по спа­сению доллара: запрещена конвертируемость доллара в золото для иностранных центральных банков; правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на Доллары; была введена до­полнительная 10% импортная пошлина, что противоречило принципам свободы торговли. Отказ США конвертировать доллары в золото озна­чал конец системы золотовалютного стандарта.

Принятые администрацией США протекционистские меры по поддержанию доллара затронули торгово-экономические интересы западноевропейских стран, негативно отразились на их экспорте.

В этих условиях страны Западной Европы вынуждены были пой­ти на компромиссное решение, закрепленное Смитсоновским согла­шением «группы десяти» (совещание министров финансов 10 стран в Вашингтоне) в декабре 1971 г. Согласно достигнутым договоренно­стям, была проведена девальвация доллара на 7,89% и повышена офи­циальная цена унции золота с 35 до 38 долл. без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу, а также ревальвация ряда западно­европейских валют и валюты Японии. Быди расширены пределы воз­можных колебаний валютных курсов с ±1 до ±2,25% от их паритетов и установлены центральные курсы вместо валютных паритетов. Одновременно была отменена 10% импортная пошлина в США.

В феврале 1973 г. доллар США был повторно девальвирован на 10%. Одновременно была повышена выраженная в долларе официаль­ная цена золота с 38 до 42,2 долл ^а тройскую унцию, или на 11,1%. Однако, в отличие от 1971 г., США не удалось добиться пересмотра валютных курсов и ревальвации валют стран Западной Европы и Япо­нии. Цена золота по отношению к европейским валютам и японской йене осталась без изменений.

16 марта 1973 г. Международная конференция в Париже подчи­нила курсы валют законам рынка. Основной акцент международной валютной политики переместился в сторону «плавающих» курсов. Еще в мае 1971 г. плавающим стал курс марки ФРГ. В начале июня 1972 г. было объявлено о плавающем курсе английского фунта стерлингов и ирландского фунта, привязанного к фунту стерлингов. К началу 1973 г. плавающими стали швейцарский франк, итальянская лира, японская йена. Переход к плавающим валютным курсам рассматривался как временная мера, вызванная чрезвычайными обстоятельствами. Для выработки плана по восстановлению мирового валютного порядка еще в июле 1972 г. была сформулирована специальная группа в составе членов МВФ, получившая название Комитета двадцати. Основной це­лью Комитета являлась разборка новой системы фиксированных ва­лютных курсов с учетом недостатков Бреттонвудской системы. Одна­ко наличие разногласий между ведущими западными странами, а так­же разразившийся энергетический кризис привели к тому, что работа Комитета двадцати закончилась ничем в 1974 г.

Освободившись от необходимости поддерживать фиксированный валютный курс, каждая страна выбрала такую кредитно-денежную и бюджетную политику, которая в наибольшей степени соответствова­ла ее целям. Правительства промышленно развитых стран объявили в конце 1975 г. о сохранении «свободного плавания» валют на неопределенно длительное время. Изменение курсов валют стало про­исходить под воздействием спроса и предложения. Система твердых обменных курсов прекратила свое существование. На долю стран с плавающими курсами в середине 70-х гг. приходилось почти 70% международной торговли.

Таким образом, в начале 70-х годов структурные принципы Брет- тон-Вудской валютной системы перестали соответствовать новой расстановке сил в мире, и она постепенно развалилась.

Главным недостатком системы фиксированных валютных курсов считают ее невозможность справиться с возрастающими международ­ными потоками капиталов. Несмотря на существование и, даже уже­сточение различных валютно-финансовых ограничений, объемы пере­мещения капиталов через национальные границы в 60-е гг. увеличива­лись. При этом по мере развития финансовых рынков и банковских технологий сдерживать потоки кайиталов становилось все труднее. Иными словами, развал системы фиксированных валютных курсов доказал невозможность сохранения стабильных валютных курсов в условиях проведения автономной экономической политики странами и перемещения капитала через национальные, границы.