3. Валютный компонент международной ликвидности

Международная ликвидность - это возможность отдельной стра­ны или всех стран в целом постоянно и бесперебойно оплачивать свои внешние обязательства приемлемыми для кредитора платежными средствами.

Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства. Золотовалютные резервы - это находящиеся в распоря­жении центрального банка страны иностранная валюта, номинирован­ные в иностранной валюте активы, запасы золота в стандартных слитках, эмитированные Международным Валютным Фондом специ­альные права заимствования, сумма резервной позиции в МВФ.

Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском, то есть в уч­реждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности.

Основным назначением золотовалютных резервов является со­кращение волатильности национальной денежной единицы, связанной с активностью валютных спекулянтов и неравномерностью внешне­экономической деятельности хозяйствующих субъектов. Другими сло­вами, золотовалютные резервы - это инструмент воздействия цен­трального банка на динамику движения стоимости своей валюты, связанную с влиянием внешнеэког^мических факторов.

В широком смысле понятие международной ликвидности пока­зывает состояние платежеспособности мира в целом. Обобщенным показателем международной ликвидности является обеспеченность международного торгово-платежного оборота приемлемыми по коли­честву и качеству резервными платежными средствами. При этом, ес­ли вопрос о количестве ликвидных средств может быть решен путем простого роста объема резервных валют, то качественное улучшение, то есть степень пригодности резервных платежных средств для этих целей, требует преобразования основ международной валютной системы.

Сущность международной ликвидности проявляется в функциях ее средств. Функции международных ликвидных средств сводятся к созданию ликвидных резервов; к покрытию дефицита платежного баланса и выплаты внешнего долга; к осуществлению валютных интервенций.

Основными показателями международной валютной ликвидности государства являются отношение золотовалютных резервов страны к ее внешнему долгу, а также отношение золотовалютных резервов к сумме годового импорта товаров и услуг. Отсюда - необходимый раз­мер золотовалютных резервов страны принято рассчитывать, исходя из объема выплат по внешним долгам и объема импорта товаров и ус­луг. Согласно подходу, рекомендованному Международным валют­ным фондом, объем золотовалютных запасов должен составлять объем трехмесячного импорта страны. Существует точка зрения, что для России достаточен объем золотовалютных резервов, покрывающий годовой объем выплат по внешним долгам (выплаты по суверенному, корпоративному долгу) плюс объем трехмесячного импорта товаров и

услуг. Согласно более консервативным оценкам, достаточный объем золотовалютных резервов соответствует объему денежной базы, восьмимесячному объему импорта товаров и услуг, объему годовых выплат по суверенным долгам плюс общему объему долгов нефинан­совых корпораций.

Наибольшая доля ликвидных средств в современных условиях приходится на конвертируемые валюты развитых стран, прежде всего на доллары США. Обесценение отдельных резервных валют под влия­нием экономических, денежно-кредитных и валютных кризисов ока- зывет отрицательное воздействие на качественный состав ликвидных средств государств, вынуждает их проводить диверсификацию нацио­нальных валютных запасов, избавляться от наименее надежных ва­лютных компонентов, неся при этом значительные потери в связи с понижением обменного курса.

Золото используется как чрезвычайное средство 'Покрытия меж­дународных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов.

Основными держателями золота на начало 2010г. являются США (8,1 тыс. т или 69% в золотовалютных резервах страны), Германия (3,4 тыс. т или 65%), Италия (2,5 тыс. т или 63 %), Франция (2,4 тыс. т или 64 %), Китай (1054 т или 2 %), Швейцария (1040 т или 29 %), Япония (765,2 т или 2 %). Крупнейшие держатели золотовалютных резервов, Китай и Япония, не обладают большими запасами золота. Процент золота в них незначителен. До мирового финансового кризиса (2008-2010 гг.) внимание к золоту как к ценному активу золотовалют­ных резервов у государств было ослаблено. Так, Китай только с 2005 г. стал наращивать свои золотые резервы. На сегодняшний день китай­цам удалось увеличить свой «золотой запас» более чем в 2 раза по сравнению с 2005 г. К началу 2012 г. Китай планирует увеличить объ­ем золота в золотовалютных резервах до 5%. Это понятно, поскольку у Китая огромные валютные запасы. И основным активом в резервах Китая остаются доллары США. Сегодня у развивающихся стран име­ются значительные денежные резервы при малых запасах золота (1,3%), в то время как у развитых стран (исключая Японию и Китай) малые валютные резервы при большом проценте золота (51 %). Россия на 1 января 2010 г. обладала 668 т золота или 5 % от общих золотова­лютных резервов.

В структуре международной ликвидности, наряду с иностранной валютой и золотом особое место занимают такие компоненты

*

государственных резервных средств, как СДР к резервная позиция в МВФ.

Резервная позиция в МВФ имеет незначительный удельный вес в ликвидных средствах стран и не оказывает на них существенного влияния. Размер резервной позиции зависит от квоты страны в Фонде, а также от использования национальной валюты страны-члена. Стра­ны-члены МВФ могут автоматически получать иностранную валюту в размере 25% квоты, которая должна быть выкуплена не позднее пяти­летнего срока. Права на резервные кредиты Фонда не ограничиваются. Резервная позиция в МВФ является особой формой средств стран- членов, которая хотя и не находится в наличии у стран, но может быть быстро мобилизована.

Специальные права заимствор »лия (СДР) первоначально предна­значались для решения количественной проблемы международной валютной ликвидности. За 1970-1972 гг. было выпущено СДР на сум­му 9,3 млрд. единиц. Последующие выпуски СДР были приостановле­ны до 1979 г. ввиду переполнения международного оборота долларами США. В 1979-1981 гг. была проведена дополнительная эмиссия СДР в объеме 12 млрд. единиц в целях превращения СДР в главный резерв­ный актив за счет вытеснения золота и снижения роли так называемых «ключевых» валют, и прежде всего доллара США.

Имеются и другие виды золотовалютных ресурсов, рассматри­ваемые как ликвидные. К таким ресурсам относятся: кредитная доля МВФ, в пределах которой валютные ресурсы предоставляются лишь по особому решению правления; взаимные кредиты центральных бан­ков отдельных государств; иностранная валюта, принадлежащая част­ным коммерческим банкам; частные накопления золота. Отличие этих видов золотовалютных резервов заключается в том, что в то время как национальные центральные банки распоряжаются собственными меж­дународными резервами свободно, их использование, как правило, связано с определенными требованиями, диктуемыми кредитором. Отсюда - валютные резервы, являющиеся собственностью страны, образуют абсолютную или безусловную ликвидность, а средства, полученные страной в кредит, - условную.

При определении деноминации резервов центральные банки руководствуются следующим правилом: необходимо размещать

валютные ресурсы в валюту, являющуюся резервной по отношению к национальной.

Преобладание в резервах центральных банков определенной ва­люты определяется в первую очередь спросом на нее, что зависит от ряда условий. Во-первых, это должна быть валюта страны, обладаю­щей значительным экономическим потенциалом; активно участвую­щей в международном разделении труда; имеющей разветвленный кредитно-банковский механизм. Резервная валюта должна быть сво­бодно конвертируемой и устойчивой как на внутреннем рынке, так и на мировом валютном рынке. Длительный период времени в ка­честве основной резервной валюты рассматривался доллар США. Од­нако любое ослабление позиций американской валюты приводило к обострению проблемы международной ликвидности.

Падение авторитета доллара как международной резервной валю­ты происходит одновременно с ослаблением позиций США в мировой экономике.