2. Тенденции развития международного валютного рынка

Развитие международного валютного рынка в последние десяти­летия определяется процессами финансовой глобализации. Эти про­цессы определяют такие тенденции развития международного валют­ного рынка, как рост объемов валютных операций, повышение значи­мости срочных операций и диверсификация валютной структуры рын­ка, расширение спекулятивного капитала, изменение регулирующих и контролирующих функций центральных банков.

В последние годы устойчиво росли обороты международного ва­лютного рынка, что во многом связано с расширением международной торговли, объемов международного движения капитала, поскольку все эти операции опосредуются сделками на валютном рынке.

Хотя по-прежнему наиболее торгуемой валютой является доллар США, следует отметить, что удельный вес доллара в общем объеме трансакций на международном валютном рынке продолжает медлен­но, но верно снижаться из года в год. Так, его доля уменьшилась в 2010 г. до 84,9% против 86,7% в 2007 г. Напротив, доля евро увеличи­лась до 39,1% против 37% в 2007 г.

Статус главного мирового финансового центра в части конверси­онных валютных операций по-прежнему сохраняет за собой Лондон, на долю которого приходится почти 37% всего среднедневного объема торгов на валютном рынке (1,85 трлн долл. США).Затем идут Соеди­ненные Штаты с 18 % рынка, далее Япония и Сингапур. К сожалению, доля России за 2007-2010 гг. сократилась с 50,2 млрд до 41,7 млрд долл. США.

В последние годы заметно изменилась структура участников ва­лютных торгов. Банки теряют роль наибрлее активных игроков на рынке FOREX , тогда как различные фонды, включая пенсионные, хедж-фонды, страховые компании и другие, преследующие как спеку­лятивные, так и инвестиционные цели, активизируют свою деятель­ность. Доля этих фондов в 2010 г. достигла 48% (1,9 трлн долл. США) против 40% (1,34трлн долл. США) в 2007 г. Расширяются прямые кон­такты между участниками рынка, без участия посредников. Развива­ются внебиржевые торговые системы. Именно эти технологии во мно­гом способствуют изменению структуры участников валютного рынка в пользу «небанковских» институтов.

Следует отметить, что, несмотря на кризисные явления, потряс­шие мировые финансы за последние годы, валютный рынок является самым масштабным сегментом глобального финансового рынка и ми­ровой экономики. Более того кризис не сумел уменьшить активность в валютной сфере.

Важное свойство валютного рынка заключается в его стабильно­сти. Основная опасность на любом финансовом рынке - его неожи­данное падение, обвал биржевого индекса. Если акции обесценились, то это можно рассматривать как крах рынка. Если же обрушилась лю­бая валюта, например, тот же доллар, то это всего лишь означает, что другая валюта стала сильнее. Однако падение доллара, как и падение любой другой валюты, не может стать причиной краха валютного рынка. Торговля на нем продолжается в обычном режиме. В этом за­ключается устойчивость валютного рынка и связанного с ним бизнеса. Отсюда - валюта является самым ликвидным и надежным торговым инструментом.

Несмотря на некоторое снижение значимости биржевого сегмента международного валютного рынка, интерес к биржевым срочным ва­лютным инструментам остается по-прежнему значительным. Высокая информационная прозрачность и ликвидность биржевого рынка дела­ют операции на биржевом сегменте рынка привлекательными как для валютных спекулянтов, так и для хеджеров. Отсюда неслучайно соз­дание в последние годы крупных бирж, ориентированных на работу со срочными валютными контрактами на международном рынке. Круп­нейшей из них является функционирующее с апреля 2007 г. общеевро­пейское биржевое объединение NYSE EuroNext с общим капиталом в 22,3 трлн евро (29,7 трлн долл.), созданное путем слияния крупных европейских бирж.

Международные биржи обладают существенными конкурентны­ми преимуществами по сравнению с традиционными национальными биржами. Притоку участников на международные биржи способству­ют их высокие обороты, системы защиты от финансовых рисков, со­временные электронные системы.

Важным элементом глобальной инфраструктуры международ­ного валютного рынка являются международные торгово-расчетные системы, среди которых можно выделить созданную в 1973 г. и к на­стоящему времени объединяющую свыше 4 тыс. банков из 70 стран межбанковскую систему передачи информации и совершения плате­жей SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunica­tion). При посредстве сообщений по защищенным каналам в данной системе размещаются предложения на покупку-продажу валюты, со­гласовываются условия сделок и отдаются указания банкам- корреспондентам на перечисление средств во исполнение заключен­ной сделки. В день через систему SWIFT проходит более миллиона трансакций о денежных переводах, межбанковских платежах.

Наряду с системой SWIFT существует и ряд других международ­ных расчетных систем, используемых участниками международного валютного рынка. Наиболее известна среди них введенная с 1 января 1999 г. европейская система TARGET (Trans-European Real-time Gross Settlement Express Transfer System) - межбанковская платежная систе­ма, осуществляющая международные расчеты внутри Европейского Союза. Основными целями системы TARGET являются: повышение надежности и финансовой безопасности механизма трансграничных платежей; повышение эффективности платежей между странами- членами ЕС; содействие в проведении единой денежно-кредитной по­литики Европейским центральным банком. В ноябре 2007 г. была вве­дена вторая версия системы TARGET 2, унифицирующая технологи­ческую инфраструктуру центральных банков стран - членов ЕС.

Международные расчетные системы действуют круглосуточно, позволяют заключать сделки на нестандартных условиях. Постепенно роль таких систем растет, а сами они совершенствуются.

Важным каналом международного движения валютных средств являются филиалы банков. Наиболее развита филиальная сеть банков Великобритании. Однако в последние годы значительно расширились филиальные сети банков США и Японии. Малые и средние участники рынка могут осуществлять сделки через филиалы международных банков.

Наряду с биржевыми и внебиржевыми каналами заключения и исполнения сделок на международном валютном рынке важный эле­мент инфраструктуры рынка - информационные системы. Сети ин­формационных агентств Reuters, Bloomberg обеспечивают информаци­онную прозрачность международного валютного рынка. Так, происхо­дящие на одном сегменте рынка изменения становятся известны участникам других сегментов рынка.

Правовую инфраструктуру международного валютного рынка формируют объединения участников рынка, такие как Ассоциация участников валютного рынка (ACI), Федерация европейских банков (FBE), Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA). Бла­годаря стандартам, принятым этими объединениями, формируется единая правовая среда международного валютного рынка.

Рост объемов рынка, сопровождающийся расширением рыночной инфраструктуры, способствует изменению структуры международного валютного рынка по инструментам, валютам, торговым площадкам. В условиях нестабильности валютных курсов участники внешнеэконо­мической деятельности проявляют все больший интерес к срочным инструментам, позволяющим снизить валютные риски. В настоящее время доля срочных операций в общих оборотах международного валютного более чем в два раза превышает обороты текущих опера­ций, тогда как в начале 90-х гг. показатель текущих операций был равен 50%.

Наибольший объем срочных операций приходится на операции валютный своп, это свыше 50% суммарного оборота международного валютного рынка. Из них свыше 80% от общего объема операций своп приходится на сделки сроком до семи дней. Доля форвардных, фью­черсных и опционных операций в оборотах валютного рынка постепенно повышается.

Постепенно, хотя и медленно, происходит процесс вытеснения доллара США с международного валютного рынка валютами так на­зываемого «второго эшелона» В цервую очередь следует, отметить по­литику Китая. Китайские предприниматели в качестве расчетного ин­струмента по торговым операциям все чаще используют националь­ную валюту, хотя, безусловно, масштабы ее использования невелики.

В декабре 2010 г. на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) стартовали торги валютной пары «рубль-юань». ММВБ стала первым организованным рынком юаня за пределами Китая, что в свою очередь содействует процессу превращения Москвы в мировой финансовый центр.

I

В последние годы происходит сокращение числа торговых пло­щадок, предлагающих широкий спектр инструментов и форм органи­зации валютной торговли. Сегодня на долю торговых площадок США и Великобритании приходится свыше 50% оборотов международного валютного рынка (в 1998 г. - 40%). Концентрация происходит и по банкам. Число банков сокращается. Так, в 2004 г. на 16 ведущих бан­ков Великобритании приходилось 75% объемов валютных операций на

*

торговых площадках страны (в 1998 г.- на 24 банка). В США число крупнейших банков за рассматриваемый период сократилось с 20 до 11, в Германии - с 9 до 4.

Фактором развития международного валютного рынка и одно­временно ослабления связи между валютной сферой и национальными экономиками стало развитие системы офшорных зон, обеспечивающих благоприятные условия для минимизации налогообложения и сокры­тия информации о проводимых спекулятивных операциях. Число офшорных зон растет. В настоящее время свыше 15% оборота между­народного валютного рынка приходится на такие зоны.

Характерной особенностью современного международного ва­лютного рынка является быстрый рост спекулятивных операций. Обо­роты международного валютного рынка в десятки раз превышают объем международной торговли аварами, услугами или ценными бу­магами. По существующим оценкам, свыше 90% оборотов мирового валютного рынка составляют спекулятивные операции. На сегодня свыше 85% всех сделок составляют сделки с основными конвертируе­мыми валютами.