12.Показатели оценки эффективности проектов землеустройства, имеющих инвестиционный характер.

Оценку эффективности проектов, сравнение их (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

-чистый дисконтированный доход (ЧДД) или текущая стоимость, или интегральный эффект, чистый приведенный эффект;

-индекс доходности (ИД) или индекс рентабельности;

-внутренняя норма доходности;

-срок окупаемости;

-точка безубыточности;

-капитал риска;

-другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Определение чистого дисконтированного дохода

Интегральный эффект определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Другие понятия и определения, встречающиеся в литературе, характеризуют чистый дисконтированный доход как величину, полученную дисконтированием (при постоянной ставке процента на весь расчетный период и отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми притоками и оттоками реальных денег, накапливаемых в течение жизни проекта.

Чистый дисконтированный доход определяют по формуле:

ЧДД =

где: ЧДД – чистый дисконтированный доход, руб.; ПР_t – приток реальных денег на t-ом шаге расчета, руб.; ОТ_t – отток реальных денег на t-ом шаге расчета, руб.; а_t – коэффициент дисконтирования; t – годы реализации проекта, включая этап строительства (номер шага расчета) (t = 0,1,2, …, Т); Т – горизонт расчета, лет.

Для расчета интегрального эффекта Э_интегр используют формулу:

Э_интегр =

где: Р_t – результат в t-год; З_t – затраты в t-год; И_t – инвестиции в t-год;

Если капиталовложения являются разовой операцией и носят мгновенный характер по времени осуществления, предшествующий и не совпадающий по срокам с эксплуатацией объекта, т.е. представляют собой денежный отток в нулевой период, то формула расчета записывается следующим образом:

ЧДД =

где: КИ₀ – капиталообразующие инвестиции (отток) в нулевой период; ПР_t – приток реальных денег в период t.

Индекс доходности (прибыльности, рентабельности) представляет собой отношение суммы приведенных доходов к приведенным (дисконтированным) на ту же дату инвестиционным доходам.

Индекс доходности определяется по формуле:

где: ИД – индекс доходности;

где: ПР_t – приток реальных денег на t-ом шаге расчета, руб.; ОТ_t – отток реальных денег на t-ом шаге расчета, при условии, что в него не включены инвестиции руб.; а_t – коэффициент дисконтирования; t – годы реализации проекта, включая этап строительства (номер шага расчета) (t = 0,1,2, …, Т); Т – горизонт расчета, лет.

ДСИ – дисконтированная стоимость инвестиций, руб.;

где: ДСИ _t –стоимость инвестиций на t-ом шаге расчета, руб.

Индекс доходности (ИД) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастают доходы инвестора в расчете на 1 рубль инвестиции.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение определяется ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД › 1 и наоборот. Если ИД › 1, то проект эффективен, если ИД ‹ 1 – неэффективен.

Исходя из срока службы основного оборудования, горизонт расчета (планирования) определяют по следующей формуле:

где: Т — горизонт расчета (планирования), количество полных лет; — балансовая (сметная) стоимость i^-той группы активной части основных фондов; t_i — нормативный срок службы i^-той группы активной части основных фондов, лет; N — множество, количество групп активной части основных фондов ( i = 1, 2, … ,N)

14.Расчет коэффициента эффективности и индекса доходности.

Индекс доходности (ИД) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастают доходы инвестора в расчете на 1 рубль инвестиции. Этот показатель иногда называют коэффициентом “доход - издержки”.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение определяется ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД › 1 и наоборот. Если ИД › 1, то проект эффективен, если ИД ‹ 1 – неэффективен.

При сравнении вариантов проекта при прочих равных условиях предпочтение отдается тому варианту, у которого наибольший индекс доходности. Индекс доходности (прибыльности, рентабельности) представляет собой отношение суммы приведенных доходов к приведенным (дисконтированным) на ту же дату инвестиционным доходам.

Индекс доходности определяется по формуле:

ИД=ЧДД/ДСИ индекс доходности

ЧДД=сумма(ПPt-OTt)*at

ПРt – приток реальных денег на t-ом шаге расчета, руб.;

ОТt – отток реальных денег на t-ом шаге расчета, при условии, что в него не включены инвестиции руб.;

аt – коэффициент дисконтирования;

t – годы реализации проекта, включая этап строительства (номер шага расчета) (t = 0,1,2, …, Т);

Т – горизонт расчета, лет.

ДСИ – дисконтированная стоимость инвестиций, руб.;

ДСИ=сумма ДСИt*at

T=0

Где ДСИ t-стоимость инвестиций на t-ом шаге расчета, руб

Например (ИД) = 11352/9608,22=1,2 т.е сумма притоков реальных денег делятся на оттоки реальных денег и получается ИД.:

Простая норма прибыли

(коэффициент эффективности)

Эта величина, выраженная в процентах, тесно связана с бухгалтерскими документами (балансом и отчетом) и является одним из важнейших показателей при анализе финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия.

Метод расчета коэффициента эффективности является простым и доступным, что является причиной его широкого применения в практике. В основу расчета этого показателя положена идея об оплате инвестиций из чистой прибыли, который показывает сколько процентов в среднем в год получает предприятие.

Для расчета КЭ следует разделить среднегодовую прибыль на среднюю величину инвестиции.

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (ОС), то ее оценка должна быть учтена.

КЭ=ЧП/0,5(ИС-ОС)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Допустим, что денежные доходы отличаются от прибыли только на величину амортизации. Тогда предположив, что система амортизации линейная (ежегодно бухгалтером списывается на затраты 1/5 часть капитальных затрат) рассчитаем бухгалтерскую норму доходности. Рассмотрим пример расчета простой нормы прибыли. Таблица расчета коэффициента эффективности (простой нормы прибыли)

Период	Капвложения	Денежный приток	Амортизация	Прибыль	КЭ
0	- 2000
1		+ 500	- 400	+ 100
2		+ 600	- 400	+ 200
3		+ 500	- 400	+ 100
4		+ 400	- 400	0
5		+ 1000	- 400	+ 600
Среднегодовая прибыль				200	20 %

Средняя годовая величина инвестиций в нашем примере является одинаковой для всех проектов и при линейной системе амортизации определяется как среднее между бухгалтерской оценкой инвестиций на начало и конец рассматриваемого периода, то есть (2000 + 0) / 2 = 1000.

В то же время при принятии инвестиционных решений неверно опираться только на бухгалтерские данные, так как они не связаны напрямую с расходованием и получением денежных средств. Несомненно, главным недостатком метода является то, что н не учитывает различие ценности денег во времени.

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной компоненты денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т.п.

Второй класс методов основан на применении концепции дисконтирования стоимости денег. Применение различных методов оценки инвестиционных проектов обуславливает использование соответствующих оценочных показателей.