5 Решение

Определим средневзвешенную цену капитала компании по формуле:

WACC = wpkp+ wsks*(1-Т), где

wp, ws – доли элементов капитала в общей сумме источников;

kp, ks – стоимость источников

Т – ставка налога на прибыль.

Стоимость собственного капитала рассчитывается по формуле:

kp = Д*/Р+g, где

Д –последний дивиденд;

g – темп прироста доходов и дивидендов;

Р - текущая рыночная цена акций.

kp = 2/20+0,05 = 0,15 или 15%

Доли элементов капитала в общей сумме источников:

wp = 38500/(38500+15000) = 38500/53500 = 0,72

ws 1 = 8000/53500 = 0,15

ws 2 = 7000/53500 = 0,13

WACC = 0,72*15+0,15*10*(1-0,24)+0,13*12*(1-0,24) = 13,13%

Инвестиционный бюджет компании составит:

I = 38500*0,8+15000 = 45800 д.ед.

Согласно данному графику, компания может реализовать проекты A,C, D. На реализацию проекта В не хватит инвестиционного бюджета.

Ответ: компания реализует проекты A,C и D

6 Решение

7 РЕШЕНИЕ 1. Введем условные обозначения: В – бета – коэффициент = 1,2 Н – налога на прибыль = 0,24 Д – среднерыночная доходность = 0,12 Б – безрисковая доходность = 0,07 Е (r) = Б + В * (Д – Б) (1) Е (r) = 0,07 + 1,2 (0,12 – 0,07) = 0,13 или 13 % 2. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы: WACC = We * De + Wd * Dd (2) Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала We, Wd – доля собственного и заемного капитала De, Dd - ставка доходности на собственный и заемный капитал WACC = 0,6* 0,24 + 0,4 * 0,13 = 0,196 3. Доходность фирмы: Д = WACC / E (r) (3) Д = 0,196 : 0,13 = 1,51 4. В = Во * В1 (4) где В – бета коэффициент Во – безрычаговый коэффициент, отражающий степень делового риска В1 - корректирующий коэффициент, отражающий степень финансового риска В1 = 1 + З/Е (1 – Т) (5) В1 = 1 + 40 : 60 (1-0,24) = 0,51 Таким образом, премия за финансовый риск равна 51 %, а коэффициент равен 1,51 Премия за деловой риск: Во = В : В1 = 1,2 : 1,51 = 0,8 ОТВЕТ Доходность фирмы равна 1,51. Премия за деловой риск равна 0,8. Премия за финансовый риск равна 1,51.

8 Решение: Стоимость фирмы А = 1000*0,1 + 1000 – 1000*0,24 = 860 д.ед. Стоимость фирмы Б = 1000*0,1 – 1000*0,1 + 1000 -1000*0,24 = 760 д.ед.

9Решение:

Рассчитаем рентабельность собственного капитала фирмы, которая финансируется за счет собственного капитала (фирма «А»):

Рск = ЧП/СК*100%, где

ЧП – чистая прибыль;

СК – собственный капитал.

Рск благоп = 140000*(1-0,24)/1000000*100% = 10,64%

Рск кризис = 70000*(1-0,24)/1000000*100% = 5,32%

Данный показатель позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага(ЭФР):

ЭФР = (ROA - Цзк) (1 – Кн)*(ЗК/СК),

где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;

Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала.

ЭФРЗК благоп = (140000/1000000*100% - 10%)*(1 – 0,24) * (0,4*1000000 / 0,6*1000000) = 4%*0,76*0,67 = 2,0368%

ЭФРЗК кризис = (70000/1000000*100% - 10%)*(1 – 0,24) * (0,4*1000000 / 0,6*1000000) = -3%*0,76*0,67 = -1,5276%

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. Если ROA ‹ СК, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.