- •1. Цели и задачи управления финансами на предприятии.
- •2. Сущность финансового менеджмента, роль и место в системе общего управления организацией.
- •3. Основные функции фм
- •4. Базовые концепции финансового менеджмента. Финансовые инструменты.
- •5. Организация финансовой работы на предприятии, задачи финансовой службы.
- •6. Состав и содержание финансовой отчётности. Бухгалтерская отчётность.
- •7. Управленческий учёт как источник информации о затратах и результатах.
- •8. Источник внешней информации о финансовом менеджменте. Правовая, финансовая и налоговая среда.
- •9. Методологические основы принятия финансовых решений.
- •10. Финансовое планирование и прогнозирование.
- •11. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование. Финансовая стратегия.
- •12. Методы прогнозирования основных финансовых показателей.
- •13. Показатели, используемые для экспресс-анализа финансового состояния и оценки платёжеспособности предприятия.
- •15. Денежные потоки и методы их оценки.
- •17. Использование операционного анализа в управлении формированием прибыли.
- •18. Определение базовой цены и основного направления ценовой политики.
- •20. Выбор дивидендной политики. Методы начисления и условия выплаты дивидендов.
- •21. Задачи, объекты, и методы внутрифирменного финансового планирования.
- •22. Метод определения плановой прибыли. План денежных потоков.
- •23. Формирование отчётно-финансовых документов.
- •24. Расчёт объёмов производства. Расчёт прямых производственных затрат.
- •26. Управление запасами.
- •27. Управление денежными средствами и их эквивалентами.
- •28. Управление дебиторской задолженностью.
- •29. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования.
- •30. Управление источниками финансирования оборотного капитала.
- •31. Оценка стоимости капитала, привлекаемого из различных источников. Средневзвешенная и предельная цена капитала.
- •32. Теории структуры капитала.
- •33. Управление собственным капиталом.
- •34. Производственный и финансовый леверидж.
- •35. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.
- •36. Формирование бюджета капиталовложений и оценка его оптимальности.
- •37. Состав инвестиционного портфеля. Риск и доходность портфельных инвестиций.
- •38. Инвестиционные операции и изменение стоимости денег. Учёт инфляции в инвестиционных операциях.
- •39. Управление реальными инвестициями.
- •40. Управление финансовыми инвестициями.
- •41. Риск и доходность финансовых активов. Классификация финансовых рисков.
- •42. Идентификация риска. Способы оценки уровня риска.
- •43. Стратегия и тактика управления финансовыми рисками.
- •44. Управление источниками долгосрочного финансирования.
- •45. Классификация методов финансирования проектов.
- •46. Государственное финансирование и кредитование.
- •47. Венчурные и целевые инвестиции.
- •48. Сравнительный анализ различных форм финансирования.
- •49. Структура и цели составления плана капитальных вложений.
- •50. Операции по учёту приобретений. Методы начисления амортизации.
- •51. Управление финансами в условиях изменения организационно-правовых формы.
- •52. Управление финансами компании в условиях кризиса.
- •53. Методы и цели оценки бизнеса.
- •54. Банкротство и финансовая реструктуризация. Антикризисное управление.
- •55. Финансовый менеджмент в условиях инфляции.
- •56. Международные аспекты финансового менеджмента.
32. Теории структуры капитала.
Одна из главнейших проблем финансового менеджмента – формирование рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала.
Традиционный подход. До работ Модильяни – Миллера по теории структуры капитала (до 1958г.) был распространен подход, основанный на анализе финансовых решений. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не менялась, а затем увеличивалась возрастающими темпами. Традиционный подход предполагает, что корпорация, привлекающая заемный капитал (до определенного уровня), рынком оценивается выше, чем фирма без заемных средств долгосрочного финансирования.
Теория Модильяни – Миллера. Теория Модильяни - Миллера первоначально была предложена в работе 1958 года, затем уточнялась и модифицировать.
Модель влияния структуры капитала на цену фирмы при предположении отсутствия налогов - модель 1958г. В модели Модильяни - Миллера доказывается, что цена фирмы (рыночная оценка капитала V не зависит от величины заемных средств и может рассчитываться по величине операционной прибыли (до уплаты процентов и налогов (EBIT) и требуемой доходности акционерного капитала (ksO) при нулевом финансовом рычаге.
Модель Модильяни – Миллера с налогами на прибыль фирмы – модель 1963г.
В модели Модильяни - Миллера с учетом налогов утверждается, что фирма, использующая финансовый рычаг, рыночно оценивается более высоко, так как выплата процентов по заемному капиталу представляет собой затраты, предполагающие налоговые льготы. С учетом налоговых льгот стоимость заемного капитала будет ниже, и чем больше доля заемного капитала в общем капитале фирмы, тем средневзвешенная стоимость капитала будет меньше. Таким образом, с учетом налога на прибыль финансовый рычаг будет оказывать понижающее влияние на стоимость капитала фирмы и повышающее влияние на рыночную оценку фирмы.
Модель Миллера 1978г. с налогом на прибыль фирмы и подоходным налогообложением владельцев капитала. Введение подоходного налогообложения владельцев капитала (акционеров и держателей облигаций) может изменить поведение инвестора, так как уменьшаются реальные чистые денежные потоки, получаемые ими. Акционеры могут иметь определенные льготы по подоходному налогу: Налоговая ставка на дивиденды может отличаться от налоговой ставки на прирост капитала, для ряда стран подоходным налогом не облагается прирост капитала. Подоходный налог для акционеров в целом может оказаться меньше, чем для владельцев заемного капитала (например, в США), что делает положение акционеров в определенном смысле более выгодным. Срок получения дохода по акции и
соответственно срок уплаты налога можно варьировать.
Модель Модильяни – Миллера и оценка капитала.
33. Управление собственным капиталом.
Собственный капитал, являющийся основой финансов компании, по своей экономической сущности включает следующие составные части:
уставный капитал (обыкновенные и привилегированные акции);
дополнительный капитал (если акции были размещены по цене выше их учетной стоимости);
нераспределенную прибыль, заработанную компанией за все время ее существования.
В балансовых отчетах зарубежных компаний собственный капитал обычно классифицируется именно таким образом. В балансе российских предприятий нераспределенная прибыль классифицируется более детально (резервный капитал, резервные фонды, фонды накопления, нераспределенная прибыль прошлых лет, нераспределенная прибыль отчетного года).
Задачами управления собственным капиталом являются:
определение целесообразного размера собственного капитала;
увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
определение целесообразной структуры вновь выпускаемых акций (доли обыкновенных и привилегированных акций);
определение и реализация дивидендной политики.
При определении целесообразного размера собственного капитала следует учитывать, что, с одной стороны, его рост означает повышение финансовой устойчивости компании и доверия к ней со стороны акционеров, кредиторов и инвесторов. С другой стороны, при фиксированном размере капитала предприятия рост доли собственного капитала приведет к снижению его прибыльности (см. тему 3).
При увеличении собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций необходимо правильно выбрать момент для их выпуска (эмиссии), для чего финансовые менеджеры должны постоянно контролировать рыночные показатели акций своей компании.