30. Управление источниками финансирования оборотного капитала.

Стратегии управления оборотным капиталом и источниками его финансирования:

агрессивная. Признаки: финансирование оборотных активов преимущественно за счет краткосрочного заемного капитала, высокий удельный вес краткосрочного кредита в общей величине капитала

консервативная. Признаки: основывается на предпочтении долгосрочных источников финансирования (долгосрочные займы и собственный капитал) оборотных активов

компромиссная

Матрица выбора стратегий управления оборотным капиталом и источниками его финансирования
Типы стратегий управления оборотным капиталом	Типы стратегий управления источниками финансирования оборотного капитала
	Агрессивная	Компромиссная	Консервативная
Агрессивная	+	+	-
Компромиссная	+	+	+
Консервативная	-	+	+

31. Оценка стоимости капитала, привлекаемого из различных источников. Средневзвешенная и предельная цена капитала.

Обычно структура капитала компании включает не только собственные, но и заемные средства. В этих случаях следует рассчитывать средневзвешенную стоимость капитала, на основе которой могут приниматься решения о вложениях капитала в долгосрочные проекты с учетом их ожидаемой доходности (см. тему 8).

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом

k=n

iо = Wk ik ,

k=1

где Wk - доля каждого источника финансирования в капитале;

ik - стоимость средств каждого источника финансирования с учетом налогов.

Стоимость нераспределенной прибыли считается равной стоимости обыкновенной акции по уровню выплаченного дивиденда и может отличаться от стоимости обыкновенных акций, определяемой по уровню планируемого дивиденда.

Предельная цена капитала - это цена следующего прироста капитала, который будет задействован, т.е. количество средств, получаемых в течение данного периода по рыночным ставкам, необходимым и выплачиваемым в данное время. Она используется для определения, будут ли прибыльными предполагаемые проекты.

Средняя цена капитала - это цена капитала, задействованного в настоящее время. Она используется для определения эффективности компании и проектов, в которые она инвестировала средства, а также для текущей оценки.

После того как определили составные компоненты цены капитала, необходимо соединить их вместе для получения общей цены капитала компании. Можно выполнить это, взвесив каждый компонент в соответствии с его долей в структуре капитала компании. Эти веса должны отражать структуру капитала с приростной или предельной ценой, а не текущей или первоначальной.

Рыночная стоимость настолько подходит для назначения весов, насколько она отражает текущее рыночное положение компании и финансовые риски, связанные с ней. Она также отражает рыночные ожидания или потребности в контексте наиболее подходящей структуры капитала. При отсутствии возможности определения рыночной стоимости, если, например, компания не зарегистрирована на бирже, может использоваться балансовая стоимость.

Процесс расчета средневзвешенной цены капитала (WACC) показан ниже:

1 этап Расчет веса каждого компонента структуры капитала компании.

2 этап Расчет цены каждого компонента.

3 этап Умножение этих цен на веса для получения взвешенной цены каждого компонента.

4 этап Суммирование взвешенных цен для получения средневзвешенной цены капитала.