Вопрос № 9.

Определение стоимости функционирующего собственного капитала предприятия:

- это цена, которую предприятие платит собственнику капитала, определяемая собственниками, %/дивиденд на вложенный капитал.

Стоим. собственного капитала базового периода (ССКб) = Д*100%/СКо, где

Д- дивиденд или чистая прибыль, выплачиваемая соб. Предприятия в виде дивидендов или % за отчетный период.

СКо – средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде; определяется на основе балансовой стоимости капитала по формуле средней хронологической заряд внутренних временных периодов отчетного года.

СКо = СК1 + СК2+…+СКi+СКn/2

n-1

n – количество элементов внутренних временных периодов в отчетном году(месяц, квартал)

СКi – сумма собств. капит. Предприятия в i-том периоде времени

ССКn – ССКо*Tр

Тр – темп роста дивид. выплат, выраженных в долях единиц.

Вопрос № 10:

Определение стоимости дополнительно привлекаемого акционерного капитала,

осуществляется отдельно:

- по привилегированным акциям

ССКпр.а = Дпр.а*100%/Кпр.а(1-ЭЗ)

Дпр.а – сумма чистой прибыли, вып-ой в качестве дивиденда по привилегированным акциям конкретного периода времени

Кпр.а – сумма капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций в том же периоде;

ЭЗ – сумма эмиссионных затрат, отнесенных к общей сумме эмиссии, выраженных в долях единицы.

- по простым акциям – самый дорогой, самый рискованный.

Вопрос 11.

Оценка стоимости финансового кредита (банковского и лизингового)

Банковский кредит: стоимость рассчитывается на основе ставки по кредиту, которая может быть увеличена на размер других затрат предприятия, обусловленных кредитным соглашением

СБК = Сбк(1-Снп)/1-Збк

Сбк- ставка по банковскому кредиту

(1-Снп) – налоговый щит

Збк – отношение расходов по привлеч. банк. кредита к общей сумме, выраженной десятичной дробью

Если предприятие не несет затрат с привлечением кредита или эти затраты несущ. к сумме кредита, то формула исп-ся без знаменателя.

Управление стоимостью кредита сводится к выбору предположений min его соимость как по ставке %, иак и по другим условиям.

Стоимость финансового лизинга - оценка производится на основе ставки лизинговых платежей, кот. состоит из 2-х частей::

1)годовая норма амортизации актива, привлекаемого по лизингу

2) стоимость непосредственно обслуж. лизингового долга

СФЛгод = (Сфл – Агод)(1- Снп)/1-Зфп

Сфл – ставка по лизингу годовая, %

Агод- годовая норма амортизации

(1-Снп) – налоговый щит

Зфл- отношение затрат по привлечению объекта лизинга стоимости основных средств, привлеч. по лизингу выраж. десятичной дробью

Управление привлекаемого на основе лизинга должно учитывать:

1. ст-ть финансового лизинга не должна превышать стоимость банковского кредита

2. необходимо выбирать варианты договора лизинга которые min его стоимость.

Вопрос 12

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

Оценивается по безкупонным и купонным облигациям.

Безкупонный – облигации по которым не предполагается периодичность купонных выплат, они продаются со знаменательной скидкой или дисконтом по сравнению с капиталом облигации, инвесторы получают доход за счет роста рыночной стоимости облигаций

Стоимость облигации безкупонной

СОБб/к = Доб(1-Снп)/(Ноб-Доб)(1-ЭЗ)*100%

Ноб-номинал облигаций

Доб – дисконт. облигации

(1-ЭЗ) – налоговый щит или налоговый корректор

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

ЭЗ – затраты на эмиссию облигаций, отнесенных к общей сумме эмиссии, выраженной десятичной дробью, относительная величина.

Доб = Ноб – PV

PV – текущая стоимость

PV = Ноб/(1+i) в степени n

i – коэф. дисконтирования

n – колличество лет с момента покупки до момента погашения облигации

Купонные облигации – облигации по которым выполняется процент.

Стоимость капитала облигации определяется на основе ставки купонного процента формир. сумму периодич. купонных выплат

Доходность облигации при погашении ожидаемая ставка доходности облигаций, кот. была куплена по текущему рыночному курсу и хранится до момента погашения.

Доходность погашения уст-т равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и ее рыночной ценой.

Роб = ∑I/(1+Кd) в степени t + Ноб/(1+Кd) в степени n

Kd – доходность при погашении

Р – текущая рыночная цена облигаций

I - % по облигациям(среднеежегодн)

n – количество лет

Определение стоимости облигаций включает 2 этапа:

1)рассчитывается полная доходность облигаций с учетом расходов на эмиссию

2) полученная сумма корректируется на величину налогового щита

Управление стоимостью капитала данного вида сводится к разработке эмиссионной политики обеспеч. полную реализацию облигаций на условиях не выше среднерыночных.