Тест 4.

1. Финансовая синергия заключается в:

1. росте CF;

2. снижении стоимости капитала;

3. экономия от масштабов производства;

4. а+b;

5. а+b+c.

2. Использование имущественного подхода без поправок и корректировок позволяет получить:

1. уровень стоимости полных прав контроля;

2. уровень стоимости при обладании неконтрольным пакетом акций;

3. в каждом конкретном случае могут быть получены как стоимость при обладании контрольным пакетом, так и неконтрольным.

3. Для предприятия известны следующие данные:

Балансовая стоимость всех активов – 6 000 млн.руб.

Рыночная стоимость материальных активов – 4 000

Текущая чистая прибыль – 3 000 млн.руб.

Среднеотр. показатель рент. активов – 15%

Коэффициент капитализации – 25%

Долгосрочные заемные средства=40% от валюты баланса

Текущие обязательства=500

Рыночная стоимость реального опциона на расширение бизнеса – 2 000

Оцените стоимость бизнеса_______________________________________________________

4. Оценка стоимости, полученная с помощью метода рынка капитала, не представляет характеристику стоимости при высокой степени ликвидности долевых ценных бумаг компаний.

1. верно;

2. неверно.

5. Что из перечисленного ниже противоречит модели Гордона?

1. оцениваемый бизнес является неопределенно длительным;

2. темп роста продаж по бизнесу стабилен и умерен;

3. темп роста прибыли стабилен и умерен;

4. прогнозный период больше остаточного.

6. Коэффициент цена/прибыль может быть рассчитан как для компании в целом, так и на одну акцию.

1. верно;

2. неверно.

7. Ставка дисконта, применяемая для дисконтирования номинальных денежных потоков для собственного капитала, не должна включать средней ожидаемой инфляции, так как она уже учтена при прогнозировании указанных денежных потоков.

1. верно; (номинставка)

2. неверно.

8. Мультипликатор цена/денежный поток рассчитывается путем отнесения балансовой стоимости собственного капитала к чистой прибыли.

1. верно;

2. неверно.

9. Какой из методов оценки в наилучшей степени подходит для оценки неконтрольного пакета акций ОАО:

1. дисконтированного денежного потока;

2. накопления активов;

3. рынка капитала.

10. При использовании модели оценки капитальных активов систематический риск измеряется:

1. безрисковой ставкой;

2. рыночной премией;

3. коэффициентом бета.

11. Какой из следующих методов является наиболее обоснованным и адекватным при оценке компании в случаях слияния и поглощения?

1. метод накопления активов;

2. метод сделок;

3. метод рынка капитала.

12. Основными задачами ценностно-ориентированного менеджмента являются:

1. последовательное управление ценностью компании;

2. максимизация акционерной стоимости;

3. рост чистой прибыли компании;

4. проведение компанией IPO;

5. а+b+c+d;

6. а+b+c;

7. а+b.

13. Денежный поток от золотодобывающей компании составляет 800 000 у.е. в год. Прогнозируется, что он будет на этом уровне в течение 14 лет, а после этого периода прииск истощится. Норма капитализации составляет 20%. Определите стоимость 80% пакета акций этого предприятия.

14. Если при использовании метода избыточной прибыли получена величина избыточной прибыли и прибыль у компании меньше ожидаемой, это значит:

1. у компании отсутствует гудвил;

2. завышена стоимость материальных активов;

3. a+b.

15. Если прогноз дохода в модели дисконтированного денежного потока учитывает инфляцию, то норма дисконтирования должна учитывать инфляцию с тем, чтобы в анализе не было двойного учета инфляции.

1. верно;

2. неверно.

16. Какой из методов оценки в наилучшей степени подходит для оценки рыночной стоимости ресторана (помещение ресторана взято в аренду):

1. дисконтированного денежного потока;

2. методы имущественного подхода;

3. рынка капитала;

4. прямой капитализации.

17. Методы капитализации доходов используются, если:

1. прогнозируемые денежные потоки (доходы) постоянны или изменяются с постоянным темпом;

2. компания является холдинговой или инвестиционной;

3. оценивается контрольный пакет акций;

4. текущие или прогнозируемые денежные потоки компании от производственной деятельности невелики по сравнению со стоимостью ее чистых активов.

18. Ставка дохода по гос. бумагам составляет 3% в реальном выражении. Экспертами прогнозируется: среднерыночная доходность – 30% в номинальном выражении, страновой риск – 5%, риск инвестиций в малый бизнес – 10%. Доходность акций компании возросла на 4%, в то время как доходность рынка возросла на 2%. Уровень инфляции 10%. Номинальный ДП для собственного капитала за предыдущий год равен 100 000, при этом прогнозируется его ежегодный рост на 5%. EVA за предыдущий год=50 000.

Определить стоимость бизнеса для отечественного инвестора.

19. Какой из приведенных видов риска может быть снят путем диверсификации?

1. риск, связанный с изменением стоимости акций в связи с колебаниями курса на фондовом рынке в целом;

2. операционный риск, присущий конкретной компании;

3. риск, вызванный изменением стоимости активов вследствие изменения процентных ставок на денежном рынке и рынке капитала;

4. риск, связанный с изменением покупательной стоимости денег.

20. Рыночная стоимость предприятия выражается:

1. в сочетании денежных средств и неликвидных ценных бумаг;

2. в акционерном капитале;

3. в денежной форме.

21. Внутренняя (фундаментальная) стоимость зависит от того, насколько внутренние характеристики инвестиций:

1. соответствует целям конкретного инвестора;

2. соответствует целям потенциального инвестора;

3. трактуется тем или иным аналитиком.

22. Инвестиционная стоимость предприятия:

1. меньше рыночной стоимости;

2. больше рыночной стоимости;

3. либо больше, либо равна – в зависимости от условий инвестирования и целей конкретного инвестора;

4. равна рыночной стоимости.

23. У предприятия имеется неиспользуемый земельный участок (нефункциональный актив). При расчете стоимости бизнеса методом дисконтированного ДП как следует поступить со стоимостью этого участка:

1. вычесть из стоимости предприятия, полученной данным методом;

2. прибавить к стоимости предприятия, полученной данным методом;

3. не учитывать, поскольку земельный участок не используется в производстве.

24. Амортизация не является фактическим движением ДС и поэтому не является частью ДП.

1. верно;

2. неверно.

25. Владение пакетом акций компании не означает обладание правом на пропорциональную долю ее активов.

1. верно;

2. неверно.

26. Оценка стоимости собственного капитала по методу накопления активов (имущественный подход) получается в результате:

1. оценки основных активов;

2. оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств;

3. оценки всех активов компании.

27. Капитализация ДП для постпрогнозного периода осуществляется с использованием ставки дисконтирования, равной норме дохода на:

1. момент оценки;

2. конец остаточного срока бизнеса;

3. конец прогнозного периода;

4. начало периода, представляющего собой разность между длительностью прогнозного периода и остаточным сроком бизнеса.

28. Из бизнес-плана известна информация по ДП ( в долларах США): CF1=200 000, CF2=250 000, CF3=300 000.

Капитал и резервы равны 700 000, размер долгосрочных пассивов – 40% от валюты баланса, текущие пассивы – 300 000, ставка процента по заемным средствам – 20%, требуемая норма дохода на собственный капитал – 25%, предположить, что % по кредитам выплачивается из чистой прибыли, ставка налога на прибыль – 24%, размер премии за контроль – 25%, скидки за отсутствие контроля – 30%.

Определить стоимость 90% и 5% пакетов акций.

А) __________________________________

В) __________________________________

29. Два плюс два равно: