15. Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Термин «стоимость капитала» имеет много значений. Менеджеры, оценивающие вложения, заинтересованы в определении маржинальной, предельной стоимости капитала предприятий. Поскольку стоимость капитала – это средневзвешенная величина стоимости различных компонентов, входящих в структуру капитала предприятия, она часто называется маржинальной (предельной) средневзвешенной стоимостью капитала. Если в структуре капитала предприятия есть особые виды ценных бумаг, тогда их стоимость должна рассчитываться отдельно и взвешиваться в соответствии  их долей в общем объеме капитала.

Определение средневзвешенной стоимости капитала включает следующие этапы:

• определение долгосрочных источников финансирования;

• определение стоимости привлечения этих источников;

• определение рыночной стоимости источников;

• вычисление средневзвешенной стоимости капитала.

Главными источниками долгосрочного капитала являются кредиты, облигации, обыкновенные и привилегированные акции.

Стоимость этих источников определяется дивидендами, выплачиваемыми по акциям и процентами за кредит. Стоимость кредита является  функцией от процентной ставки, ставки налога, прочих связанных с получением кредита затрат и рыночной стоимости кредита. Проценты за кредит отражаются в отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности и включаются в себестоимость, в отличие от дивидендов. Это также называется «противоналоговым эффектом» кредита.

16. Расчет экономического роста предприятия

Экономический рост показывает максимум роста продаж, которого может достичь предприятие, не изменяя прочие оперативные показатели.

Экономический рост = коэффициент реинвестированияэффект финансового рычагакоэффициент роста СК.

Для расчета экономического роста вычислим коэффициенты реинвестирования и коэффициент роста.

Коэффициент реинвестирования - частное от деления величины реинвестированной прибыли на величину чистой прибыли. Коэффициент реинвестирования показывает, какая часть чистой прибыли была вложена в предприятие после выплаты дивидендов.

17. Расчет финансового цикла

Планирование и управление движением денежных средств является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ и планирование денежного потока (составление бюджета движения денежных средств), разработку платежного календаря, определение оптимального уровня денежных средств и т.п.

Движение оборотных активов в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

На первой стадии денежные средства используются для приобретения сырья и материалов.

На второй стадии запасы сырья и материалов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются покупателям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется и денежные средства (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Производственный цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки готовой продукции покупателю. Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщиком купленных и материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Расчет продолжительности финансового цикла является важнейшей задачей для финансового менеджера.

Продолжительность производственного цикла коммерческой организации определяется по следующей формуле:

Плц = Осм + Онзп +Огп (4.1.)

где Ппц – продолжительность производственного цикла, в днях;

О_см - продолжительность оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

Онзп - продолжительность оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

Огп,- продолжительность оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Продолжительность финансового цикла определяется следующим образом:

Пфц =Ппц – Окз = Отмз + Одз – 0кз, (4.2)

Отмз – Средний объем товарно-материальных запасов х Т / Расход запасов в производстве

Одз – Средняя задержка оплаты дебиторской задолженности хТ/Объем продаж

Окз – Средняя задержка оплаты кредиторской задолженности хТ/Себестоимость проданой продукции

где Пфц – продолжительность финансового цикла, в днях;

Окз - средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности, в днях;

Отмз - средняя продолжительность оборота товарно-материальных запасов, в днях;

Одз - средний срок задержки по оплате дебиторской задолженности, в днях;

Т- число дней в плановом периоде.