§ 3. Спекуляция в рыночном хозяйстве

Неопределенность, присущая рыночному хозяйству, де­лает возможным существование арбитражирования и спе­куляции.

Арбнтражнросанче — это деятельность, целью которой является получение прибыли путем покупки какого-либо товара на одном рынке и последующей продажи этого товара на другом рынке по более высокой цене. Арбитра- жирование возможно только при отсутствии равновесия на рынках, т. е. при дисбалансе между спросом и предложе­нием. Наиболее явно используется этот способ экономи­ческой деятельности на рынках ценных металлов, ценных бумаг, сельскохозяйственных товаров. Арбитражеры ис­пользуют разницу цен в пространстве.

В отличие от арбитражирования спекуляция — это по­купка какого-либо товара в расчете перепродать его по более высокой цене на том же рынке через какой-то промежуток времени, т. е. спекулянты используют разницу цен во времени. В своей спекулятивной деятельности лица, осуществляющие спекуляцию и арбитражирование, созна­тельно идут на риск. На практике сочетаются оба вида этой деятельности и чаще всего они объединяются под общим названием спекуляции.

Существуют три способа спекулятивной деятельности на бирже.

¹Ншомннн, что биржа вообще обязана своим возникновением нали­чию в рыночном ивийрпк таких товаров, важнейшей ыршриспий которых является неопределенность цены (см. главу 16).

Первый способ — это покупка товара, его хранение в

течение определенного срока и последующая продажа. По­купая товар, спекулянт рассчитывает на повышение цен. Если цены не повысятся, а понизятся, спекулянт потерпит убытки.

Второй способ — заключение срочных (фьючерсных)

контрактов, когда по истечение определенного срока инве­стор берет на себя обязательство купить или продать опре­деленное количество биржевого товара* по цене, опреде­ленной сегодня. Например, вы полагаете, что продажная цена акций компании «Альфа* .повышается. Вы заключаете с биржевым маклером, который считает, что цена акций не изменится, контракт о покупке 20000 акций компании «Альфа» через год по сегодняшней цене — 25 долл. за акцию. Если цена через год повысится до 35 долл. (изме­нение на 10 долл.), то вы получите 10 х 20000 = 200 000 долл. дополнительной прибыли, так как сможете продать полученные акции по более высокой цене. Но если цена упадет, вы проиграете.

Третий способ — заключение опционного контракта. Опцион — это контракт, в соответствии с которым инвестор покупает право купить или продать в будущем какое-либо количество товара по цене, определяемой на сегодняшний день. Специфика этого способа заключается в том, что свое право вы можете реализовать или не реализовать в зависи­мости от вашего желания, которое определяется обстоя­тельствами.

Если, например, вы предполагаете, что продажная цена акций компании «Альфа» возрастет, вы заключаете опци­онный контракт на покупку 20000 акций по цене 25 долл. за акцию сроком на один год. Это значит, что через год тот биржевой маклер, с которым вы заключили контракт, будет обязан продать вам акции по 25 долл. Если продажная цена акций действительно через год возрастет, вы реализуете свое право, купите акции по 25 долл., а затем перепрода-

современных условиях обязательства по фьючерсным контрактам в подавляющем большинстве случаев выплачиваются путем уплаты разницы в цене, а не путем доставка реального товара. Фьючерсная биржа — это «рынок цен», а не «рынок реального товара».

дате их по реальной продажной цене, получив таким образом прибыль. Если продажная цена снизится вопреки вашим ожиданиям, вы не будете реализовывать свое право. В этом случае вы, правда, потеряете ту часть, которую заплатили в виде гонорара маклеру при заключение с ним контракта.

Опционный контракт более безопасный (менее риско ванный) способ спекуляции по сравнению со срочным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару маклера.

И срочные контракты, и опционы используются при осуществлении хеджирования — страхования производства и торговли промышленных и торговых фирм при помощи биржи.

Например, производитель занимается изготовлением электрических ламп. Он заключает контракт с заводом-по­требителем о продаже заводу 15 млн. ламп по цене 200 руб. за одну штуку в течение года. Но производитель (т. е хеджер в данной ситуации) опасается, что цена вольфрама возрастет. Чтобы застраховать себя от повышения цен, он заключает срочный контракт на покупку необходимого количества вольфрама через год по цене сегодняшнего дня, другими словами, производитель хеджируется. Если про­дажная цена вольфрама возрастет, производитель получит прибыль по срочному контракту, и эта прибыль покроет повысившиеся издержки по производству ламп. Произво­дитель ничего не выиграл и не проиграл. Но он и не занимался спекуляцией, ведь его целью было лишь страхо­вание. Если продажная цена вольфрама снизится, то по срочному контракту у производителя ламп будут убытки, но зато они компенсируются большей прибылью вследст вие продажи ламп. Производитель и в этом случае остается «при своих». Важно понять, что хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но не дает возможности воспользоваться благоприятным измене­нием цены.

Аналогично осуществляется хеджирование посредством заключения опционных контрактов. При операциях хед­жирования риск не исчезает, но он меняет своего носителя: производитель перекладывает риск на биржевого спеку- лякга, так как испытывает антипатию к риску. Спекулянт принимает на себя риск, так как по сути своей является любителем риска.