33. Меры операционного риска
Производственный (операционный) риск – риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал (решается вопрос куда вложить?)
Производственный риск зависит от условно-постоянных затрат (амортизационные отчисления, проценты за кредит, оклады управленческих работников). Снизить их за небольшой промежуток времени достаточно сложно, и поэтому, чем больше удельный вес такого рода затрат, тем более предприятие подвержено производственному риску, т.к. независимо от того, получает предприятие выручку или нет, постоянные затраты оно профинансировать должно.
Действие операционного рычага или левериджа проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Эффект операционного рычага:
Если выручка растет – прибыль тоже и наоборот
Меры производственного левериджа:
доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или,что равносильно соотношению постоянных и переменных расходов. Чем больше доля постоянных расходов, тем производственный риск больше
отношение чистой прибыли к постоянным расходам. Чем они выше, тем производственный риск меньше
отношение темпа изменения прибыли до вычета % и налдогов к темпу изменения объема продаж в натуральных единицах. Чем он больше, тем производственный риск больше.
34. Сущность финансового левериджа, его составляющие, связь с финансовым риском
Финансовый риск – соотношение собственных и заемных средств, как источников долгосрочного финансирования.
Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала предприятия характеризует величину финансового левериджа, возникающего вследствие появления заемных средств в объеме используемого предприятием капитала.
ЭФР
= (1- t)* (RONA - %) *
, где
RONA – рентабельность активов (экономическая рентабельность)
D – заемный капитал
Е – собственный капитал
t – ставка налога на прибыль
% - средняя ставка по кредитам
(1-t) – Налоговый корректор финансового левериджа, показывающий в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли
(RONA - %) – дифференциал финансового левериджа, характеризующий разницу между рентабельностью активов и средней ставкой % по кредитам
(RONA - %) > 0
Плечо финансового рычага, отражает сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) прямо пропорционален финансовому риску предприятия и отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов предприятия.
35. Меры финансового риска. Порядок расчета эффекта финансового рычага (левериджа)
Меры финансового левериджа: