10. Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности организации 11. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки последовательно решаются следующие задачи: 1. Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода. 2. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности. 3. Определение региональной направленности инвестиционной деятельности. Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано прежде всего с действием объективных внешних и внутренних факторов.  1. функциональная направленность деятельности предприятия существенным образом влияет на соотношение форм реального и финансового инвестирования. 2. Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных форм инвестирования. Так, на стадиях „детства" и „юности" подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму; на стадии „ранней зрелости" эта формаинвестиций также преобладает; лишь на стадии „окончательной зрелости" предприятия могут позволить себе существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций. 3. Размеры предприятия влияют на соотношение форм реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объемформирования инвестиционных ресурсов. 4. Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе.

5. Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли.

6. Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционнойстратегии. Она требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия. На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности

На втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п

На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли С отраслевым выбором инвестиционной деятельности связано, таким образом, две принципиальные инвестиционные стратегии — конкурентная, которая направлена на обеспечение максимизации инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, и портфельная, которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль (при одновременном снижении уровня инвестиционного риска) за счет правильного сочетания подразделений межотраслевой направленности. Отраслевая диверсификация инвестиционной стратегии осуществляется с учетом предварительной оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей (или их групп). Приведенная форма оценки является упрощенной, однако доступной для любого предприятия, т.к. осуществляется обственными или привлеченными инвестиционными менеджерами, выступающими в качестве экспертов. Более надежные данные для выработкинаправлений отраслевой диверсификации дает углубленная оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей, под которой понимается интегральная их характеристика с позиций перспективности развития, уровня доходности и риска инвестиций. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (подотраслей) экономики осуществляется по следующим основным элементам. Каждый из перечисленных элементов, которые рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки, включает в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках. 1. Уровень перспективности развития с учетом стади жизненного цикла низкий высокий 2. Степень устойчивости к экономическому спаду низкая — высокая 3. Уровень насыщенности спроса на продукцию повысится снизится 4. Степень государственной поддержки развития (кредитной, налоговой, ресурсной и т.п.) снизитсяповысится 5. Уровень конкуренции возрастетснизится 6. Уровень государственного регулирования цен на продукцию повысится снизится 7. Уровень государственного регулирования текущих затрат и нормы прибыли повысится снизится 8. Надежность обеспечения сырьевыми ресурсами снизитсяповысится 9. Прогрессивность используемых техники и технологии низкая— высокая 10. Прочие отрицательные факторы, оказывающие влияние на рост эффективности инвестиций возрастут уменьшатся - устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта страны; - социальная значимость отрасли. Она характеризуется численностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого населения страны; - обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами. Для такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли; удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями отрасли и другие; - степень государственной поддержки развития отрасли. Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного государственного кредитования предприятий отрасли; системе налоговых льгот, связанных сдеятельностью предприятий отрасли и другие. - стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка осуществляется только по тем отраслям (подотраслям) экономики, развитие которых осуществляется по отдельным стадиям жизненного цикла (отдельные отрасли и подотрасли, например, сельскохозяйственные, не носят характера циклического развития). В соответствии с концепцией жизненного цикла отрасли он состоит из следующих пяти стадий: рождение; рост; расширение; зрелость; старение. 2. Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов: - коэффициент рентабельности активов. Он позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности; - коэффициент рентабельности собственного капитала. Он является приоритетным в рассматриваемой системе показателей данной группы, так как позволяет судить о среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций; - коэффициент рентабельности реализации продукции. Этот показатель дает представление о норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию; - коэффициент рентабельности текущих затрат. Использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формированиядиапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию. Учитывая высокую вариабельность значений этих показателей в динамике, вызванную нестабильностью экономических условий развития предприятий на современном этапе, эти показатели рассчитываются и изучаются за ряд последних лет. 3. Уровень отраслевых инвестиционных рисков оценивается на основе следующих показателей: - коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам анализируемого периода. Этот коэффициент является традиционным измерителем уровня инвестиционного риска в динамике; - коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли. Он характеризует внутриотраслевой диапазон колебаний уровня финансовых (инвестиционных) рисков; - уровень конкуренции в отрасли. Количественно этот показатель характеризует число предприятий, функционирующих в данной отрасли (в сравнении с другими отраслями), а также число предприятий, занимающих монопольное положение на рынке (по критерию удельного веса реализации продукции). - уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли. Такую оценку можно получить путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции; - уровень социальной напряженности в отрасли. В определенной степени об этом позволяет судить сравнение показателя среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране. На основе оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики. На первом этапе расчетов рассчитывается ранговая значимость отраслей по каждому элементу их оценки. В процессе такой оценки все аналитические показатели, используемые для характеристики отдельных элементов инвестиционной привлекательности отраслей, рассматриваются как равнозначные (при необходимости значимость каждого из аналитических показателей может быть дифференцирована на основе экспертной оценки).

На втором этапе расчетов на основе ранговой значимости отрасли по каждому элементу рассчитывается интегральный ранговый показатель оценки их инвестиционной привлекательности. Учитывая, что отдельные элементы оценки играют разную роль в принятии инвестиционных решений, их значимость дифференцируется экспертным путем. В процессе проводимой автором оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики экспертным путем (на основе опроса инвестиционных менеджеров ряда инвестиционных компаний) установлена следующая значимость отдельных элементов при расчете интегрального рангового показателя: - уровень перспективности развития отрасли — 20%; - уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли — 65%; - уровень отраслевых инвестиционных рисков — 15%. На третьем этапе расчетов на основе рассчитанных интегральных ранговых показателей оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей проводится соответствующая их группировка. В процессе такой группировки устанавливаются: - приоритетные отрасли по уровню инвестиционной привлекательности; - отрасли с высоким уровнем инвестиционной привлекательности; - отрасли со средним уровнем инвестиционной привлекательности; - отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности. При использовании результатов оценки уровня инвестиционной привлекательности отраслей экономики в целях отраслевой диверсификации инвестиционного портфеля предприятия необходимо иметь в виду, что ряд показателей оценки имеет высокий уровень динамики. Поэтому с изменением экономических условий деятельности предприятий отдельных отраслей такая оценка должна пересматриваться (периодичность такого пересмотра составляет обычно два года). Определение региональной направленности инвестиционной деятельности связано при разработке инвестиционной стратегии предприятия с двумя основными условиями. Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью.Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционногопортфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью). Вторым условием, определяющим необходимость разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны. В силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной стратегии. Так же, как и в предыдущем варианте методики, каждый из перечисленных элементов (рассматриваемый как синтетический результат оценки) основывается на расчете и изучении конкретных аналитических показателей. 1. Уровень общеэкономического развития региона оценивается на основе следующих аналитических показателей: - удельный вес региона в валовом внутреннем продукте и национальном доходе страны; - объем произведенной промышленной и сельскохозяйственной продукции в регионе в расчете на душу населения; - средний уровень доходов населения; - среднегодовой объем капитальных вложений в регионе за ряд предшествующих лет и другие. 2. Уровень развития инвестиционной инфраструктуры в регионе. Для характеристики этого элемента используются следующие основные показатели: - число подрядных строительных предприятий в регионе; - объемы местного производства основных строительных материалов; - объем производства энергетических ресурсов в регионе (в пересчете на электроэнергию); - плотность железнодорожных путей сообщения и автомобильных дорог с твердым покрытием в расчете на 100 кв. км территории; - наличие фондовых и товарных бирж в регионе; - количество брокерских контор, осуществляющих операции на рынке ценных бумаг и другие. 3. Демографическая характеристика региона оценивается на основе следующих основных показателей: - удельный вес населения региона в общей численности жителей страны; - соотношение городских и сельских жителей региона; - удельный вес работающего населения (занятого на предприятиях и в организациях всех форм собственности и осуществляющего индивидуальную трудовую деятельность); - уровень квалификации трудоспособного населения и другие. 4. Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона могут быть охарактеризованы следующими основными показателями: - удельный вес предприятий негосударственных форм собственности в общем количестве предприятий региона; - удельный вес продукции предприятий негосударственных форм собственности в общем объеме промышленной и сельскохозяйственной продукции региона; - численность совместных предприятий с иностранными партнерами в регионе; - численность банковских учреждений (включая филиалы) в регионе; - численность страховых компаний (включая их представительства) на территории региона и другие. 5. Степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе оценивается на основе таких показателей: - уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей региона; - удельный вес незавершенных строительством объектов в общем количестве начатых строек за последние три года; - удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельнодопустимые нормы, в общем количестве предприятий региона; - средний радиационный фон в городах региона и другие. 12. Цели инвестора и инвестиционная стратегия

Развитие направлений инвестиционной деятельности определяется как корреляцией различных форм вложения на конкретных стадиях, так и ориентацией инвестиционной деятельности, в том числе ее отраслевого компонента. Приоритет тех или иных форм вложения определяется внутренними и внешними факторами. Главный внутренний фактор это функциональная ориентация, т.е. основное направление деятельности инвестора. Также существуют такие внутренние факторы: стратегическая ориентация деятельности, размер компании, стадия ее жизненного цикла. Для крупных компаний реального сектора экономики, а также для компаний на стадии «зрелости» присуще увеличение финансовых инвестиций. Для компаний более ранних этапов развития преобладающей формой вложений являются инвестиции в материальные и нематериальные активы. Среди внешних причин, которые влияют на выбор формы вложения, самыми важными являются два фактора: процентные ставки на финансовом рынке и инфляция. Бывают следующие цели инвестирования:

- увеличение прибыли;

- наращивание масштабов деятельности компании;

- стремление к престижу, влиянию, власти;

- социальные цели, например, снижение безработицы, сохранение и увеличение рабочих мест, развитие  культурно-воспитательного уровня работников;

- решение вопросов экологии и так далее.

Часто бывает, что цели инвестирования формулируются неоднозначно, размыто, в общих словах. Не присутствует координации отдельных целей, планов по их достижению и возможности реализации. Из-за этого особенно внимательно следует на основе формальных целей формировать осуществимые четкие цели и определять таргетные показатели. К примеру, формальную цель - расширение производства - следует формализовать в виде категории показателей, определяющих степень достижения этой цели. Такие показатели могут быть представлены в виде  средней величины прибыли за определенный период, либо как объем производимой продукции (или услуг), либо другие показатели, которые описывают расширение производства в результате вложения.Грамотно и правильно сформированные и сформулированные цели инвестирования упрощают решение вопросов, связанных с выбором направлений вложения. Среди направлений вложения капитала могут быть взаимозависимые инвестиции, независимые друг от друга инвестиции, а также взаимоисключающие (альтернативные) инвестиции.

1. Консервативный инвестор – это тот, кто взвешивает свой каждый шаг. Сделку такой инвестор совершает лишь в том случае, если уверен, что она не подвергает его риску. Естественно, что доходы консервативного инвестора малы, но, однако они стабильны! И, как правило, такой тип инвесторов медленно, но верно обеспечивает себе прибыль от инвестирования.

 2. Умеренно-агрессивный инвестор – вкладчик, который не прочь иногда рискнуть, но бросать всё на кон никогда не станет. В запасе у такого инвестора всегда есть мало рискованные вложения, которые в случае проигрыша рискованного дела смогут погасить долги. Умеренно-агрессивный инвестор тем самым обеспечивает себе тыл, поэтому ему свойственно заключать сделки с разной степенью риска и уровнем дохода.

 3. Агрессивный инвестор – самый «отчаянный» вкладчик. Он совершенно не боится риска и поэтому играет по-крупному. В случае победы агрессивные инвесторы за одну сделку могут сколотить солидный капитал. Однако при неудачном раскладе они в один миг могут превратиться в банкрота. Как правило, к такому типу инвесторов относятся инвесторы-профессионалы, которые знают, с чем имеют дело!

1. Инвестор-спекулянт неплохо разбирается в вопросах вложения. Но он работает лишь с собственными денежными средствами. В течение дня инвестор-спекулянт предпочитает совершать большое количество сделок, он ориентируется на разницу между куплей и продажей активов. Ведь это и есть его доход!

 2. Инвестор-управляющий распоряжается чужими активами. Его цель – нарастить и приумножить чужой капитал. Естественно, за свою работу он получает определенный процент с прибыли. Такие инвесторы должны быть мастерами в вопросах инвестирования, так как они понимают, что работать с чужими средствами куда рискованнее, чем со своими!