22.Оценка стоимости денег во времени

По теории стоимости денег во времени одна денежная единица сегодня стгоит дороже,чем полученная в будущем.Это связано с тем,что за весь период до появления будущих доходов денежная единица приносит прибыль,новую стоимость.Денежная единица рассматривается,как капитал.Применение метода капитализации доходов в оценке стоимости объектов недвижимости требует знания таких понятий,как сложный процент, дисконтирование и аннуитеты.Стоимость приносящей доход собственности определяется текущей стоимостью денежной единицы,которая будет получена в будущем. Капитализация дохода-это процесс пересчёта потока будущих доходов в единую сумму текущей стоимости.Для правильной оценки будущих поступлений необходимо использовать сложный процент и дисконтирование. Сложный процент означает,что уже полученный процент,будучи внесённым на депозит вместе с первоначальными инвестициями,становится частью основной суммы.И в следующий период наряду с первоначальным депозитом полученный поцент приносит новый доход.Простой процент не предполагает данной процедуры. Дисконтирование-это процесс приведения будущих доходов к их текущей стоимости. Стоимость ожидаемых будущих доходов зависит от нескольких факторов,среди них: 1)сумма денежных средств2)времени выплаты или получения3)риска4)соответствующей ставки дохода на инвестиции Аннуитет-серия равномерных платежей через равные промежутки времени. FV=PV(1+i/к)^n*k-,будущая стоимость денежной единицы PV=FV/(1+i/к)^n*к-,текущая стоимость единицы.Это величина,обратная накопленной сумме единицы.Используя эту функцию можно решить,какую сумму надо положить сегодня,чтобы получить заданную сумму в будущем.

Простой % FV = PV (1+in)

PV = FV/(1+in)

FV=PMT((1+i)ⁿ-1)/i-,будущая стоимость обычного аннуитета.Если платежи осуществляются в начале каждого периода,то рассматривается авансовый аннуитет. PMT=Fv*i/(1+i)ⁿ-1-фактор фонда возмещения.Показывает денежную сумму,которую необходимо вносить в конце каждого периода для того,чтобы через заданное число периодов остаток составил одну денежную единицу.Эта величина,обратная фактору накопления единицы за период,учитывает только возврат инвестированных средств.Различают фактор фонда обычного возмещения и авансового возмещения.Фактор фонда авансового возмещения предусматривает поступление платежей в начале периода.

PV=PMT(1-1/(1+i)ⁿ)/i- текущая стоимость аннуитета.Показывает текущую стоимость равномерного потока доходов. PMT=PV*i/1-1/(1+i)ⁿ- взнос на амортизацию.Амортизацией в теории оценки называется процесс погашения долга с течением времени.Взнос на амортизацию единицы-показывает,каким будет обязательный периодический платеж по кредиту,включающий процент и выплату части основной суммы и позволяющий погасить кредит в течение установленного срока.Платеж определяется как величина,обратная текущей стоимости аннуитета.Каждый равновеликий взнос на амортизацию единицы включает:процент-доход на инвестиции и выплату части первоначальной основной суммы.

23.Сущность управления инвестиционными проектами

Инвестиционный проект - план или программа вложения капитала с целью получения прибыли.

В мировой практике существует более расширенное определение:

Инвестиционный проект - комплекс мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Инвестиционный проект может представлять собой как комплекс научно-исследовательских, проектно-конструкторских, опытно-промышленных, внедренческих работ, включая строительство сооружений, новых предприятий с организацией нового производства (или реконструкцию старых), так и просто оценку целесообразности при приобретении определенной недвижимости.

Понятие инв. проекта употребляется в двух различных смыслах:

1) как дело или мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, которые обеспечивают достижение определенных целей (получение определенных результатов)

2) как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, которая необходима для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия

В соответствии с российским законодательством инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план).

Подготовка и анализ ИП зависит от того, какого рода эти ИП, т. е. какую задачу необходимо решить с их помощью.

С этой точки зрения все ИП сводят в группы:

1. Инвестиции в повышение эффективности. Их цель – создание условий для уменьшения затрат фирмами за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более высокими условиями производства.

2. Инвестиции в расширение производства. Их задача – расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшегося рынка в рамках существующего производства.

3. Инвестиции в создание новых производств или технологий. Их цель – создание совершенно новых предприятий или применение новых технологий, предназначенных для выпуска ранее не производившихся товаров, либо для выхода с новым товаром на новый рынок.

4. Инвестиции в выполнение гос заказа или заказа другого крупного заказчика. Эти инвестиции удовлетворяют требованиям правительства в части:

   1. экологических стандартов,

   2. безопасности продукции,

   3. иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет совершенствования менеджмента.

Инвестиционные проекты имеют самые разнообразные формы и содержание. Они могут относиться к приобретению недвижимого имущества, капитальным вложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения или к строительству крупного производственного объекта.

Разработка любого ИП от первоначальной идеи до эксплуатации может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз:

1. Прединвестиционная фаза не может быть определена достаточно точно, но содержит:

   1. разработка проекта,

   2. исследование его возможностей,

   3. проведение предварительных технико-экономических исследований,

   4. ведение переговоров с потенциальными инвесторами и другими участниками,

   5. выбор поставщиков сырья.

Если рассматриваемый проект предполагает привлечение заемных средств в виде кредита в банке, то на данной стадии заключается соглашение на получение кредита. Кроме того, на этой стадии происходит юридическое оформление ИП: подготовка всех документов, оформление контрактов, если образуется новое предприятие, тоосуществляется его регистрация. Итогом прединвестиционной стадии является составление развернутого бизнес-плана инвестиционного проекта.

Затраты, связанные с осуществлением этой стадии в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав "предпроизводственных затрат". Затем эти затраты через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

2. Инвестиционная стадия (стадия инвестирования, или осуществления проекта). На этой стадии предпринимаются конкретные действия, которые требуют гораздо больших затрат, которые будут носить необратимый характер:

   1. разрабатывается проектно-сметная документация,

   2. осуществляется заказ оборудования,

   3. подготовка производственных площадей.

   4. после заказа осуществляется поставка и монтаж оборудования,

   5. обучение персонала (если требуется),

   6. рекламные мероприятия.

На этой стадии формируются пост. активы предприятия; некоторые затраты (сопутствующие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы как предпроизводственные затраты.

3. Эксплуатационная, или производственная стадия. Начинается с момента ввода основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения имущества и других видов активов. На этой стадии осуществляется непосредственно пуск предприятия, начинается производство продукции, услуг. Она характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками. Продолжительность этой фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дольше отнесена во времени верхняя граница этой стадии, тем больше совокупная величина дохода. Весьма важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связан с первоначальными инвестициями (т.н. "инвестиционный предел") При установке оборудования таки пределом будет срок морального и физического износа. Общим критерием продолжительности срока жизни инвестиционного проекта является существенность с точки зрения инвестора приносимых данным проектом денежных доходов. Устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости долгосрочных инвестиций, однако в условиях повышенного риска (нестабильная экономическая и политическая ситуации) средняя продолжительность проектов - ниже, чем в стабильной экономике.