32. Сущность и виды ценных бумаг. Структура и функции рынка ценных бумаг. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Сущность ценных бумаг и их классификация

Ценная бумага - это особый продукт рынка ссудных капиталов, который обращается на обособившемся рынке и имеет особые формы, функции и характеристики.

Основное назначение ценных бумаг состоит в том, что посредством операций с ними на финансовом рынке происходит аккумулирование временно свободных денежных средств и их направление в наиболее прибыльные и перспективные отрасли экономики.

Ценные бумаги являются элементом структуры финансового рынка, входят в состав его инструментов, находятся в составе рынков денег и капитала и имеют собственный обособленный рынок.

Можно выделить следующие функции ценных бумаг на финансовом рынке:

· перераспределительную;

· правоустанавливающую;

· стимулирующую.

Перераспределительная функция ценных бумаг выражается в возможности перемещения денежных средств между отраслями и сферами экономики; территориями; хозяйствующими субъектами посредством операций с ценными бумагами.

Правоустанавливающая функция ценных бумаг состоит в предоставлении определенных прав ее владельцам. Например, отдельные виды ценных бумаг дают право их владельцам на участие в управлении предприятием, на часть чистой прибыли организации; получение информации о деятельности эмитента и т. д.

Стимулирующая функция ценных бумаг проявляется в обеспечении получения дохода от операций с ценными бумагами, возврате вложенных средств и получении иных финансовых прав.

Гражданским кодексом Российской Федерации дано правовое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ГК РФ, ст. 142).

Таким образом, ценная бумага закрепляет определенные права владельца, выражаемые отношениями собственности или займа.

Для понимания содержания ценной бумаги важно следующее:

· ценная бумага содержит определенное денежное обязательство лица, выпустившего ее;

· ценная бумага представляет собой имущество определенного лица;

· ценная бумага несет в себе или право собственности, или займа;

· передача прав по ценной бумаге осуществляется определенным, зачастую специальным образом;

· ценная бумага является денежным документом.

Ценная бумага - это денежный документ определенной формы и реквизитов, выражающий или удостоверяющий имущественные права владельца.

Ценную бумагу можно рассматривать с двух точек зрения: юридической и экономической.

Как юридическая категория ценная бумага представляет собой определенный набор правовых характеристик:

· удостоверение имущественных и обязательственных прав;

· владение ценной бумагой;

· удостоверение передачи или получения собственности.

Важнейшими показателями экономического содержания ценных бумаг являются следующие:

· номинал;

· рыночная цена;

· курсовая стоимость;

· доходность;

· ликвидность.

Номиналом ценной бумаги называют стоимость, обозначаемую эмитентом при ее выпуске. Рыночная цена - это цена фактических сделок с ценной бумагой на рынке. Курс, или курсовая стоимость выражается соотношением текущей рыночной цены к номиналу ценной бумаги. Доходность - это отношение дохода полученного от ценной бумаги к затратам на ее приобретение и хранение. Ликвидность - свойство актива быстро и без потери стоимости преобразовываться в денежные средства.

Впервые ценные бумаги появились примерно четыре - пять веков назад. Считается, что первыми ценными бумагами были облигации государственного займа (XIV - XV веков), векселя и акции. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем. Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного общества, первыми такими акционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, а так же французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», эти компании возникли в период с 1600 по 1628 года. Почти одновременно с акциями стали возникать корпоративные облигации, что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала. Причинами возникновения ценных бумаг являются развитие производительных сил и международной торговли.

Все ценные бумаги можно классифицировать следующим образом:

1. Основные ценные бумаги, в их основе лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, имущество, ресурсы), таких ценных бумаг большинство (акции, облигации, векселя, депозитарные расписки, варранты и так далее);

2. Производные ценные бумаги, в их основе имущественные права, связанные с изменением цены базисного актива. К ценным бумагам этого вида относят только форварды, фьючерсы и опционы.

Основные ценные бумаги в свою очередь разделяются на первичные, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (например, акции, облигации, векселя) и вторичные, которые выпускаются на основе ценных бумаг («ценные бумаги на другие ценные бумаги»), например, варранты и депозитарные расписки.

Рис. 1. Виды ценных бумаг по классам

Существует множество прочих вариантов классификации ценных бумаг, рассмотрим их в табл. 1.

Классификация видов ценных бумаг Таблица 1

Признак классификации Виды ценных бумаг

Срок существования Срочные - имеют установленный срок существования (кратко- средне- и долгосрочные ценные бумаги).

Бессрочные - без срока существования (акции).

Формы существования Документарные.Бездокументарные (существуют в виде записи на счете).

Порядок владения Предъявительские - не фиксируют имени владельца, обращение происходит путем простой передачи новому владельцу.

Именные - содержат имя владельца и/или имя владельца фиксируется в специальном списке (реестре).

Ордерные - передача прав другому лицу осуществляется совершением передаточной надписи (индоссамента).

Форма выпуска

Эмиссионные - выпускаются крупными сериями (партиями, траншами), ценные бумаги каждой серии одинаковы (к эмиссионным относят только акции и облигации).

Неэмиссионные - выпускаются поштучно, небольшими партиями.

Форма вложения средств Долговые - обязательство эмитента платить определенную сумму на определенную дату в будущем (облигации, векселя, банковские сертификаты).

Долевые - предоставляют владельцу определенный набор прав (акции, коносаменты, варранты).

Классификацию видов ценных бумаг можно продолжить и по другим признакам:

· по эмитенту;

· форме получения дохода;

· объему предоставленных прав;

· возможности обмена (конвертации);

· территории обращения;

· степени ликвидности;

· надежности эмитентов.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является обособившейся частью рынка ссудных капиталов, на котором происходит выпуск и обращение ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг состоят в следующем:

1) перераспределение денежных средств и капиталов между сферами и отраслями экономики, между территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.д.;

2) предоставление определенных имущественных и других прав владельцам ценных бумаг (право на получение дохода, на получение информации, представляет первоочередность прав и проч.);

3) перераспределение имущественных прав;

4) обслуживание государственного долга посредством рынка государственных ценных бумаг;

5) возврат вложенных средств и получение дохода.

Рынок ценных бумаг позволяет его участникам привлекать денежные средства для реализации проектов, финансирования дефицита.

Особенность рынка ценных бумаг состоит в том, что помимо традиционных участников: продавца и покупателя - на рынке существует ряд профессиональных участников, которые способствуют осуществлению сделок на вторичном рынке ценных бумаг.

Эмитенты и инвесторы являются обязательными участниками рынка ценных бумаг.

Эмитенты - организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, финансирования программ и проекто,в и привлекающие для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг.

Инвесторы - лица и организации, имеющие временно свободные денежные средства, заинтересованные в их преумножении и приобретающие с этой целью ценные бумаги.

Эмитент на рынке ценных бумаг - всегда продавец. Инвестор в разных ситуациях может выступать как в роли покупателя, так и в роли продавца.

Принято выделять следующие группы инвесторов:

Стратегические инвесторы - ставят своей целью получение возможности воздействия на функционирование эмитента, преследуют стратегические цели.

Институциональные инвесторы - это портфельные инвесторы, преследующие цель увеличения стоимости портфеля в их управлении. К институциональным инвесторам относят кредитно-финансовые институты: коммерческие банки, инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные, инвестиционные, иные фонды и компании.

Рынок, на котором происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, называется первичным.

Цель первичного рынка ценных бумаг - организация первичного выпуска ценных бумаг и организация перехода прав собственности на эти ценные бумаги от эмитента к первым владельцам. Функции первичного рынка:

· привлечение временно свободных денежных средств;

· обеспечение разнообразия финансовых инструментов и операций с ними.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке может осуществляется в формах прямой продажи инвесторам или продажи через посредников.

Посредниками первичного рынка ценных бумаг могут быть его разные участники, обычно это коммерческие банки, в том числе специализированные инвестиционные и инвестиционные компании. Если посредники закупают весь выпуск ценных бумаг и принимают на себя таким образом финансовые риски их дальнейшего размещения, они называются подписчиками или андеррайтерами. Андеррайтинг - это покупка крупной кредитно-финансовой организацией ценных бумаг новых выпусков эмитента при их первичном размещении с целью последующей перепродажи этих бумаг более мелкими пакетами.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке - это первая сделка с ценной бумагой, при которой происходит ее переход от эмитента к первому держателю.

Существуют следующие методы размещения ценных бумаг на первичном рынке: подписка на ценные бумаги, аукцион, коммерческий конкурс, инвестиционные торги, распределение среди акционеров, конвертация.

Внебиржевой (неорганизованный) оборот ценных бумаг совершается вне фондовой биржи, и этот рынок ценных бумаг обеспечивает перемещение значительных объемов высокорискованных ценных бумаг между инвесторами, формирование крупных пакетов акций путем взаимодействия рынка мелких продавцов и крупных покупателей, осуществление крупных адресных сделок.

Вторичный рынок ценных бумаг - часть рынка ценных бумаг, на котором осуществляется большинство операций с ценными бумагами кроме первичного размещения. Вторичный рынок ценных бумаг может быть биржевым и внебиржевым.

Фондовая биржа как профессиональный участник рынка - организатор торговли на рынке ценных бумаг, непосредственно способствует заключению сделок гражданско-правового характера между другими профессиональными участниками - членами фондовой биржи.

Фондовые биржи позволяют обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг и, как следствие, определение их рыночной цены.

Главные принципы биржевой деятельности: личное доверие между брокером и клиентом, гласность, регулирование работы на основе твердых формальных и неформальных правил.

Основные статьи доходов фондовой биржи: комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников торгов с каждой совершенной сделки, взносы членов биржи (вступительные, ежегодные, целевые), плата за листинг.

Котировка - объявление цен фактических сделок за период, обычно биржевой день, в биржевом бюллетене (котировальном листе). Листинг - включение ценных бумаг в котировальный лист; в листинг включаются ценные бумаги эмитентов, отвечающих требованиям биржи к финансовому положению, обороту его ценных бумаг и т.д. Делистинг - исключение ценных бумаг из котировального списка биржи,

Цена спроса - цена товара, предлагаемая покупателем, цена предложения - цена, предлагаемая продавцом, цена сделки - фактическая цена конкретной сделки, цена открытия - цена первой сделки биржевого дня, цена закрытия - цена последней сделки биржевого дня, спрэд - разница между максимальной и минимальной ценой, тренд - направление динамики/движения цен (на повышение/понижение).

Для допуска к торговле на бирже ценные бумаги должны пройти процедуру листинга - включения в биржевой список. За сделки по таким ценным бумагам биржа несёт ответственность с точки зрения их законности и надёжности.

Каждая биржа самостоятельно определяет порядок, правила и регулярность торгов, их механизм. Фондовую биржевую торговлю могут осуществлять не только фондовые биржи, но секции ценных бумаг и фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж. Крупнейшие фондовые биржи в мире: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская.

Организация биржевой деятельности включает:

1) оформление и регистрацию заявок на покупку-продажу;

2) введение заявок с систему электронных торгов;

3) автоматизированное исполнение заявок при совпадении цен;

4) регистрация сделок;

5) оформление договоров по сделкам;

6) разрешение споров по сделкам, расчетам, оформлению прав собственности.

Посредниками при заключении сделок являются участники биржевых торгов - брокеры, дилеры и биржевые маклеры.

Биржевые маклеры специализируются на торговле определёнными акциями. Их задача - выполнить заказы брокеров, которые не могут быть выполнены сразу, а также поддерживать «честную торговлю» - плавное изменение курса акций путём покупки или продажи акций за свой счёт.

Основные виды биржевых сделок можно классифицировать по следующим признакам:

· по организации: 1) покупка - продажа; 2) индивидуальные форвардные контракты; 3) фьючерсные стандартные (срочные) сделки; 4) опционные сделки;

· по цели совершения: 1) изменение собственника; 2) получение максимального дохода за короткое время (спекулятивные сделки); 3) минимизация рисков по операциям с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынке (хеджирование);

· по срокам расчетов - кассовые (сделки немедленного исполнения, обычно в течение 3-х дней после заключения договора в практике РФ, в течение 14 дней - в мировой практике) и срочные (с фиксированными сроками расчета, заключения и установления цены).

Индекс цен или фондовый индекс - среднее изменение определенного набора ценных бумаг, рассчитанное определенным методом: средним арифметическим простым, средним геометрическим или средним арифметическим взвешенным.

Индексы фондового рынка рассчитываются и публикуются различными источниками - информационными агентствами и фондовыми биржами.

Биржевые фондовые индексы рассчитываются каждой фондовой биржей обычно по требованию законодателя как регулятора рынка ценных бумаг, такие индексы называются техническими. Для целей мониторинга, анализа и прогноза расчет биржевых индексов производится и другими его участниками, обычно специальными компаниями, занимающимися профессионально прогнозированием финансовых рынков, такие биржевые индексы называются фондовыми.

Выделяют следующие виды фондовых индексов:

o - капитализационные - измеряют общую капитализацию предприятий - эмитентов (под капитализацией предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных ценных бумаг на их количество в обращении). Это индексы Стандарт энд Пурз, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, АК&М и т.д.

o - ценовые индексы - вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса. Наиболее известны индексы Доу Джонса, индекс Токийской фондовой биржи Никкей-225, индекс НАСДАК и т.д.

Развитие института ценных бумаг, как в России, так и во всем мире потребовало создания особенной инфраструктуры рынка, привело к появлению профессиональных участников рынка ценных бумаг, к необходимости формирования правовой и нормативной базы и системы государственного регулирования рынка.