9. Бухгалтерский баланс как база для принятия решений по управлению активами и пассивами предприятия

• Данные ф№1 позволяют оценить структуру активов предприятия, т.е. соотношение внеоборотных и оборотных активов.

Внеоборотные активы (ВОА) – немобильные активы. Доля оборотных активов в имуществе называется уровнем мобильности имущества. Уровень мобильности зависет от отраслевой принадлежности. По ф№1 можно определить потребность в собственных оборотных средствах.

СОС = ДЗ + Запасы – КЗ

СОС = СК – ВОА

При нехватке СОС предприятие вынуждено пользоваться краткосрочными кредитами и может привести к финансовой неустойчивости.

Проблема увеличения СОС решается путем наращивания СК или путем структуры активов.

• Данные ф№1 позволяет оценить платежи – способность предприятия на отчетную дату. Сопоставление оборотных активов и краткосрочных кредитов дает представление о запасе прочности по платежеспособности.

• Данные ф№1 позволяют оценить условия расчета с дебеторами и кредиторами. Если балансовые остатки ДЗ превышают балансовые остатки КЗ это может быть:

- дебеторы платят реже, чем должно платить предприятие кредиторам, т.е. период оборачиваемости (ДЗ > пер оборач КЗ).

КоборДЗ = Выручка/ДЗ

Длит оборот = 365/КоборДЗ

- ДЗ > среднего однодневного КЗ

- на балансе предприятия находится просроченная ДЗ, а просроченная КЗ меньше или отсутствует.

Факт превышения ДЗ над КЗ способствует росту платежеспособности предприятия, что ведет к увеличению потребности в СОС.

10. Концепция временной стоимости денег

Временная стоимость денег – зависимость их реальной стоимости от величины промежутка времени, остающегося до их получения или расходования. Такое свойство денег назыв положительное временное предпочтение. Причинами являются инфляционное обесценивание денег, риск неполучения «завтрашних» денег, у кредитора возрастает риск потери ликвидности.

Количественной мерой возмещения риска кредитора является % ставка. С ее помощью определяется будущая стоимость сегодняшних денег и настоящая стоимость завтрашних денег.

Абсолютная величина изменения стоимости денег во времени расчитывается:

I = S – P

где: S – будущая стоимость, P – современная стоимость.

Операция наращения – приведение наст стоим к будущей, дисконтирование – буд стоим к современ.

% ставка расчитывается (как темп прироста): i = I/Р = (S – Р)/Р

Учетная ставка (ставка дисконта) расчитывается: d = D/Р = (S – Р)/Р

где: D – сумма дисконта

Область применения учетной ставки явл дисконтирование.

Расчеты могут проводиться как с помощью простых (арифметич), так и с помощью сложных (геометрич) % ставок.

Начисление простых % (особенность-частота процессов нарощения в течении года не влияет на результат, чаще всего используются при краткосрочных операциях менее года):

- декурсивные % (нарощение первоначальной суммы по % ставки) Si = P*(1+n*i)

- антисипативные % (учетная ставка используется для нарощения) Sd = P*(1/(1-n*d))

Где: (1+n*i) и (1/(1-n*d)) – множетели нарощения, n – продолжит ссуды в годах.

Наращение по антисипативному методу вегда идет быстрее.

Временная база К – продолжительность года, а время пользования ссудой t:

n = t/К.

Соглашение по подсчету дней:

- точный % - если К принимается = 365 (366) дней

- коммерческий (обыкновенный) % - если К = 360 дней.

Длительность ссуды t:

- точная – по календарю или спец табл

- приближенная = число полных месяцев * 30 + число дней в неполных месяцах.

День выдачи и день возврата кредита приним за 1 день.

Комбинации t и К:

- точные % с точным числом дней (365/365)

- обыкновенные % и точная длительность ссуды (365/360)

- обыкновенные % и приближенная длительность ссуды (360/360)

Обратной задачей по отношению к % явл дисконтирование:

• Банковский учет – применяются обыкновенные % с точной длит ссуды

• Математическое дисконтирование – используется простая % ставка

Начисление сложных ставок % учитывает возможность реинвестирования %:

- S = P*(1+i)ⁿ

- S = P/(1-d)ⁿ (при долгосрочных финн операциях)

Особенность: зависимость конечного результата от количества начислений в течении года:

- при неоднократном начислении % в течении года: S = P*(1+j/m)^n*m

- математическое дисконтирование по остатке сложных % при неоднократном начислен % в течен года: Р = S/(1+j/m)^n*m

При разработке масштабных инвестиционных проектов часто применяются непрерывные % (общее количество начислений в год приближается к бесконечности, для непрерывных % не сущ различий между процентной и учетной ставками): S = P*e^∆*n

где: ∆ - непрерывная % ставка – явл. силой роста и универсальным показателем, е = 2,7.

При упоминании о % ставки финансист должен выяснить:

- о каких % идет речь

- временная база

- при сложных % - какое кол-во начислений в год

Повышение ЦБ ставки рефенансирования означает падение курсов акций предприятия и снижение экономической активности.

11. Эффект финансового рычага (ЭФР).

Инвестиционная концепция:

Эффективность фин рычага – это приращение к Re собственных средств в результате использования заемных средств, несмотря на их платность. Н/о снимает ЭФР.

Средняя расчетная ставка процента (СРСП) = (фин издержки по ЗК/ЗК)*100%

ЭФР возникает в результате расхождения между эк-ой Re и СРСП.

Эк-ая Re – СРСП = дифференциал

Плечо фин рычага – это сила воздействия фин рычага = заемные ср-ва/собственные ср-ва.

ЭФР складывается и влияния наалогового корректора, плеча и дифференциала.

Налоговый корректор = 1 – ставка налга на прибыль (СНП)

ЭФР = (1 – СНП)*(Эк-ая Re – СРСП)*(ЗС/СС) – позволяет определить безопасный объем ЗС, допустимые условия кредитования, отчасти облегчить налоговое бремя.

Между дифференциалом и плечом сущ противоречие: при наращивание ЗС растут издержки по обслуживанию дома.

2. концепция:

Эффект ФР трактуется также как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в процентах, порождаемое данным изменением НРЭИ в процентах. Т.о., сила воздействия ФР рассчитывается как:

ЭФР= приращение ЧП на акцию / приращение НРЭИ (30)

Формула показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1%.

После ряда преобразований:

ЭФР = 1+ проценты за кредит / балансовая прибыль (31)

Вывод: чем больше проценты и меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и выше финансовые риски:

- невозвращения кредита

- падения дивиденда и курса акций.