39. Риск инвестиционного портфеля. Теория Шарпа-Марковица.

В общем случае под инвестиционным портфелем понимают совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как единое целое. Портфель может одновременно включать в себя и реальные средства, и финансовые активы, и нематериальные ценности, и не финансовые средства.

Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

Выбрать адекватные ценные бумаги, т.е. такие, которые бы давали максимально возможную доходность и минимально допустимый риск;

Инвестиционные портфели бывают разных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля.

Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги и ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям.

Портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Комбинированный портфель формируется во избегания вероятных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат.

Риск портфеля объясняется не только персональным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности иных акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Эффективный портфель - это такой портфель, который обеспечивает наименьший риск при заданной величине средне арифметического уровня доходности и максимальную отдачу при заданном уровне риска.

Теория инвестиционного портфеля Уильяма Шарпа и Гарри Марковица:

1. успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов

2. риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения

3. общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой.

4. Все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля носят вероятностный характер

41. Систематические и несистематические риски инвестиционного портфеля. В-коэффициент

Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг, принято делить на два вида.

Один из них — систематический риск, отражающий такое изменение стоимости, которое является результатом изменений среднерыночных показателей. Систематический риск можно несколько снизить при выборе ценных бумаг (можно выбрать ценные бумаги с низким коэффициентом b ). Но такое уменьшение систематического риска может увеличить уровень общего риска, так как портфель инвестора не будет полностью диверсифицированным.

К систематическим рискам можно отнести:

• риск изменения процентной ставки – риск, связанный со снижением или повышением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, получаемых компаниями, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;

• инфляционный риск – вид риска, вызванный ростом инфляции. Он уменьшает реальную прибыль компаний, что негативно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска – риска изменения процентной ставки;

• валютный риск – риск, возникающий в следствие как политических, так и экономических факторов, происходящих в стране;

• политический риск - угроза негативного воздействия на рынок из-за смены правительства, войны  

В этом случае для инвестора важно оценить не столько риск каждой ценной бумаги, сколько риск всего рынка в целом. Систематический риск нельзя уменьшить за счёт диверсификации акций, поскольку различные виды рисков, входящих в него, влияют на все акции одновременно

Второй тип риска — это несистематический риск. Он присущ конкретной компании (или конкретному виду активов) и не зависит от того, что происходит с другими ценными бумагами. Если инвестиционный портфель состоит из очень большого количества ценных бумаг и ни одна ценная бумага не занимает значительного места в портфеле, то несистематический риск можно практически свести к нулю, применяя стратегию диверсификации.

Он включает такие составляющие как:

- селективный - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестиционных качеств ценных бумаг;

- временный риск - связан с несвоевременной покупкой либо продажей ценной бумаги;

- риск ликвидности - возникает вследствие затруднений с реализацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене;

- кредитный риск присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным осуществлить обязательства по выплате процентов и номинала долга;

Чем меньше ценных бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше величина несистематического риска.

Объединение различных акций в портфель позволяет уменьшить несистематический риск. Диверсификация с помощью покупки акций различных компаний дает возможность удерживать доходность всего портфеля от значительных колебаний за счёт того, что компоненты портфеля – различные акции – имеют разнонаправленное изменение доходности.

Анализ ценных бумаг нацелен на выявление таких ценных бумаг, которые могут дать прирост капитала. Для того чтобы определить, какие ценные бумаги способны рacширить доход, иcпoльзуется основополагающий и технический анализ.

коэффициент beta, который служит количественным измерителем систематического риска акции, не поддающегося диверсификации.

Если акция имеет beta-коэффициент, равный 1 (т.е. на графике прямая идет под углом 45 градусов), то об этой акции можно сказать, что она повторяет поведение рынка в целом. В случае, когда beta-коэффициент больше 1, доходность акции больше доходности всего рынка в целом, но и что систематический риск этой акции выше среднерыночного. При beta-коэффициент меньше 1, но выше 0, акции являются менее рискованными и менее доходными,чем рынок в целом. Зная значение показателя beta акции, можно количественно рассчитать премию за риск, требуемую инвесторами по вложениям в данную акцию. Концепция beta-коэффициентов составляет основу Capital Asset Pricing Model