53.Спрос и предложение иностранной валюты

ПО ТЕКУЩИМ ОПЕРАЦИЯМ

Спрос на иностранную валюту для текущих операций отражает спрос на иностранную валюту для покупки товаров, услуг зарубежного производства, а также для перевода транс-фертов за границу. Таким образом, спрос на иностранную валюту по текущим операциям зависит от спроса резидентов на

товары и услуги зарубежного производства. Последний, в свою очередь, зависит от относительной цены товаров и услуг зарубежного производства.

Относительная цена товара зарубежного производства

(RRf) — количество товаров отечественного производства, от потребления которых необходимо отказаться, чтобы приобрести единицу товара зарубежного производства. Эта переменнаяможет быть рассчитана по формуле:

е х P f/Р: P гё= RRf

где e — обменный курс иностранной валюты;

Pf — цена товара зарубежного производства;

Pd — цена товара отечественного производства.

Относительная цена корзины товаров называется реальным обменным курсом. В формуле расчета этой переменной присутствует уже цена не отдельного товара отечественного и за-рубежного производства, а уровень цен в национальной экономике и за рубежом.Чем выше относительная цена товаров зарубежного производства, тем меньше спрос на них со стороны резидентов, азначит, ниже спрос на иностранную валюту.

СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

ПО КАПИТАЛЬНЫМ ОПЕРАЦИЯМ

В счете капитальных операций ПБ отражаются все сделки по покупке-продаже финансовых активов. Значит, спрос на иностранную валюту по капитальным операциям отражает спрос резидентов на зарубежные финансовые активы.

Спрос на зарубежные финансовые активы зависит от дифференциала нормы доходности по отечественным (rid) и зарубежным финансовым активам для резидентов ( r i f f ) .

Если rid > rif, то резиденты отдают предпочтение отечетвенным финансовым активам как форме накопления богатства. При этом резиденты начинают продавать имеющиеся зарубежные финансовые активы и приобретать на полученные средства отечественные финансовые активы.

Если rid < rif, то резиденты начинают проявлять интерес к зарубежным активам, увеличивая их долю в портфеле ценных бумаг.

Норму доходности отечественных финансовых активов (rid)отражает процентная ставка по отечественным финансовымактивам: ri. = r.. d d

Однако на норму доходности по зарубежным финансовым активам, помимо ставки процента, оказывает влияние и обменный курс. Норма доходности по зарубежным финансовым активам для резидентов:

rif = rf + Ø + rf х Ø .где rf — процентная ставка по зарубежным финансовым активам;

Ø— ожидаемый темп прироста обменного курса иностранной валюты.

Если ожидаемый темп прироста обменного курса иностранной валюты больше нуля, то экономические субъекты предполагают, что в будущем национальная валюта будет обесцениваться. И чем

выше ожидаемый темп обесценения национальной валюты, тем выше доход от зарубежных активов, тем больше спрос на них. Если ожидается рост стоимости национальной валюты, то ожидаемый

темп прироста обменного курса иностранной валюты будет меньше нуля, а норма доходности по зарубежным финансовым активам окажется меньше номинальной ставки процента по ним.

Итак, спрос на зарубежные финансовые активы есть функция процентной ставки за рубежом, внутренней процентной ставки, а также ожидаемого темпа изменения обменного курса.