15.3. Функционирование рынка акций

На акции в конце прошлого века приходилось 80% всех видов титулов собственности, размещаемых на мировом фондовом рынке.

Для купли-продажи акций устраиваются аукционы, проводящиеся на фондовых биржах, которые представляют собой организационно оформленные, регулярно функционирующие рынки, на которые допускаются к продаже лишь ценные бумаги (акции) крупнейших корпораций.

На неофициальных фондовых биржах могут продаваться любые ценные бумаги. Официальные биржи в работе руководствуются уставом.

На бирже есть комиссия по листингу (процедуре включения акций корпорации в корпоративный список биржи). В качестве посредников на бирже выступают брокеры (которые получают комиссионные); дилеры (доход дилера — разница между курсами купли и продажи акций); управляющие компаниями, имеющие лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Участниками рынка акций являются:

1) депозитарии — организации, показывающие услуги по хранению сертификатов (ведению счетов) на акции, консультации и другие услуги;

2) расчетные клиринговые организации расчетного обслуживания участников организованного рынка ценных бумаг по банковскому типу;

3) инвестиционные фонды — юридические лица, продающие свои акции и инвестирующие средства в различные ценные бумаги;

4) управляющие коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

По своей структуре рынок акций подразделяется на первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютерный, кассовый и срочный.

Первичный рынок характеризуется приобретением акций (ценных бумаг) у предприятий-эмитентов, вторичный — обращением ранее выпущенных акций (ценных бумаг).

На организованном рынке обращение акций происходит на основе правил, существующих между лицензированными, профессиональными участниками; на неорганизованном рынке — без соблюдения единых для всех участников правил.

Компьютерный рынок акций отличается от традиционного отсутствием определенного места для продавцов, полной автоматизацией торговли и обслуживания.

На кассовом рынке исполнение сделок происходит в течение 12 дней. На срочном рынке сделки заключаются со сроком исполнения более 2 дней (до 3 месяцев).

В большинстве развитых стран внутренние рынки абсолютно доминируют над внешними. Ежегодно на внутреннем рынке среди национальных инвесторов размещается объем акций, в 3–5 раз больший, чем на внешнем рынке. Этому способствует национальное регулирование, которое обычно значительно благоприятнее к национальным, чем к иностранным инвесторам.

Зрелые рынки — рынки акций США, Японии и стран ЕС, характеризующиеся высокой удельной долей организованной торговли через биржи, высоким уровнем рыночной капитализации и отработанной системой организационного и правового обеспечения торговли акциями.

Рынок акций США — наиболее крупный и темпы его роста продолжают опережать темпы роста рынков других стран.

Японский рынок акций имеет тенденцию к стагнации по сравнению с рынком акций США. По объему торговли акциями Лондонский рынок впереди других европейских рынков (Парижа, Франкфурта).

Популярным способом мобилизации свободных сбережений для инвестирования в предприятия, работающие на зрелых рынках, по-прежнему являются акционерные совместные фонды (75% из них созданы в США, 20 — в ЕС, 5% — в Японии).

На растущих, развивающихся рынках основную роль играют институциональные инвесторы, на долю которых приходится до 90% портфельных инвестиций. Такие рынки характеризуются повышенным риском, низким уровнем рыночной капитализации и формирующимся механизмом правового регулирования.

Наиболее объективным показателем динамики акций развивающихся рынков является композитный индекс МФК (Международной финансовой корпорации), который включает курсы акций 1224 фирм из 26 стран с развивающимися рынками акций. Он используется как индикатор для сравнения курсов акций отдельных стран и состоит из региональных индексов курсов акций.

В расчетном индексе на акции стран Азии приходится 47%, Латинской Америки — 33, Европы, Ближнего Востока и Африки — 20%. Эти доли примерно соответствуют удельному весу каждого из рынков в общем объеме активов совместных фондов, работающих в этих регионах.

Более 90% совместных фондов развивающихся рынков акций являются фондами акций. Другие фонды, например облигационные, занимают менее 10%, однако значение таких фондов возрастает.

Повышение роли рынка ценных бумаг в мировой экономике определяется термином “секьюритизация” (сокращение доли коммерческих и сберегательных банков в активах финансовых учреждений при одновременном росте доли пенсионных фондов, инвестиционных компаний, брокеров, дилеров и других институтов, непосредственно связанных с рынком ценных бумаг). В структуре банковских финансов стран Европы заметно выросла доля ценных бумаг.

Усилилась тенденция превращения традиционных банков в финансовые конгломераты, предоставляющие услуги, свойственные компаниям по ценным бумагам, страховым компаниям и портфельным управляющим.