12.4. Россия в международных валютных отношениях

Важной сферой преобразований экономики России являются международные валютные отношения, поскольку взят курс на интеграцию в мировое хозяйство. Вступление России в МВФ, группу МБРР, ЕБРР способствует формированию рыночной модели международных валютных отношений в соответствии с мировым стандартом, сложившимся в странах с эффективной системой рыночного хозяйства.

Национальная валютная система России формируется с учетом структурных принципов мировой валютной системы. Основой валютной системы России является российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль бывшего СССР. Это обособило национальную денежную и валютную системы России. Фактически рубль является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного баланса при сохранении валютных ограничений по ряду операций.

Россия, являясь членом МВФ, ставит целью принятие обязательств, в соответствии Уставов МВФ об отмене валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса. Курс рубля официально не привязан к какой-либо западной валюте или валютной корзине.

В России введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего, на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком России по результатам торгов на ММВБ.

Курс других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной (третьей) валюты используется курс этих валют к доллару.

Валютным законодательством России установлено, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию ЦБ РФ. Их роль на валютном рынке России возрастает, но ведущее место занимает ММВБ. Признанием за золотом роли валютного метала явился выпуск Министерством финансов РФ в 1993 г. золотых сертификатов, каждый из которых обеспечен 10 кг золота 0,99999 пробы. Цена таких сертификатов корректируется с учетом изменения цены золота на Лондонском рынке и курса рубля к доллару.

В России регулируются валютные отношения с другими странами. Руководство валютной политикой осуществляют Президент РФ, Правительство РФ, Государственная Дума. Они принимают законодательные акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию.

Банк России осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на главных валютных биржах Москвы и Санкт-Петербурга) и с помощью различных нормативных документов. Валютное регулирование осуществляет также Министерство финансов РФ. Валютное законодательство России регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в России включает порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный контроль.

Федеральный закон “О валютном регулировании и валютном контроле” определяет принципы осуществления валютных операций в России, полномочия и функции органов валютного регулирования и контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение законодательства.

Ситуацию на валютном рынке России определяют следующие обстоятельства:

– рост валютных резервов, сопровождаемый увеличением денежного предложения, прежде всего, его наиболее ликвидных компонентов, которые формируют циклический спрос на иностранную валюту;

– отсутствие финансовых инструментов для аккумулирования положительного торгового баланса России (индексированных рублевых федеральных облигаций и государственных внутренних облигаций, номинированных в иностранной валюте);

– сравнительно низкий уровень процентных ставок по рублевым финансовым инструментам, что стимулирует рост банковских пассивов в иностранной валюте и активов в рублях, усиливает риски в банковской системе и создает дополнительный дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке.

Под валютным кризисом подразумевается существенный рост спроса на иностранную валюту, следствием которого выступают увеличение обменного курса национальной валюты, рост валютных интервенций, рост процентных ставок.

После кризиса августа 1998 г. Центральный банк РФ осуществляет контроль за обменным курсом рубля посредством валютных интервенций и административный контроль за деятельностью участников рынка. Благодаря росту цен на энергоносители на мировом рынке в финансовой сфере произошли очевидные позитивные изменения, определяющие стабильность обменного курса рубля, но проблемы с валютным регулированием по-прежнему сохраняются.

Несмотря на отток иностранной валюты из России, предложение ее на внутреннем рынке значительно превышает спрос. Центральный банк РФ вынужден покупать избыточное предложение средств на валютном рынке, осуществляя при этом денежную эмиссию. В условиях низкой нормы сбережений и высоких инфляционных и девальвационных ожиданий денежная эмиссия формирует циклический спрос на иностранную валюту. Дополнительный спрос на нее, создаваемый в результате денежной эмиссии, возрастает вместе с увеличением валютных резервов Российской Федерации.

Подобное положение при отсутствии ликвидных рублевых инструментов на внутреннем финансовом рынке создает на валютном его сегменте неустойчивую ситуацию.

Конъюнктурные колебания спроса на иностранную валюту актуализируют такие вопросы, как достаточность валютных резервов и наличие рублевых финансовых инструментов для поддержания обменного курса рубля на стабильном уровне.

Валютные резервы Российской Федерации, за счет их использования коммерческими банками, могут сократиться до 7–8 млрд долл. Этот уровень будет являться для экономических агентов однозначным сигналом о начале валютного кризиса и предстоящей девальвации рубля. Подобные ожидания приводят к дальнейшему сокращению предложения иностранной валюты (как минимум, за счет задержки поступления экспортной выручки) и росту спроса на нее (за счет резкого снижения объема депозитов физических и юридических лиц).

Вывести российский валютный рынок из состояния равновесия способны и внешние циклические факторы (изменение цен на нефть, падение основных мировых фондовых индексов и др.), и внутренние. Ситуация в России продолжает оставаться нестабильной, что не дает возможности однозначно определить предпочтительность фиксированного или плавающего (гибкого) курса рубля.