11.3. Мировая валютно-финансовая система. Мировые финансовые кризисы

Мировая валютно-финансовая система — закрепленная международными соглашениями форма валютно-финансовых отношений, действующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства.

Валютными элементами данной системы являются национальные валюты, условия их конвертируемости и обращения, валютный паритет, валютный курс, национальные и международные механизмы его регулирования.

Финансовые элементы системы — международные финансовые рынки и механизмы торговли финансовыми инструментами: валютой, ценными бумагами, деривативами, кредитами, обязательствами.

Обособленным элементом мировой валютно-финансовой системы являются международные расчеты.

Валюта — денежные знаки иностранных государств, а также выраженные в них платежные и кредитные средства.

Твердая валюта — денежная единица экономически мощных государств.

Свободно конвертируемая валюта — денежные знаки, которыми могут обмениваться все их обладатели. Свободно конвертируемая валюта фактически выполняет функции мировых денег.

Конвертируемость национальной валюты выражает связь внутреннего (национального) и мирового рынков через гибкий курс национальной денежной единицы при максимальной свободе торговли, движения капитала и труда.

Все развитые страны имеют внутреннюю конвертируемость валюты, то есть иностранная валюта принимается к платежам при обоюдном согласии продавца и покупателя. Внешняя конвертируемость — возможность использования иностранной валюты резидентами при операциях с нерезидентами.

Товарная конвертируемость — способность экономики удовлетворять спрос резидентов и нерезидентов, оплачивающих товары и услуги в национальной и иностранной валюте.

Параллельное обращение иностранной валюты наряду с национальной (более 20% денежной массы) существует во многих государствах.

Долларизация — использование валюты США в обращении как средства платежа и сбережения. В условиях долларизации правительство часто лишается возможности контроля над инфляцией, поскольку объем долларовой массы у населения точно не известен.

Валютный паритет — соотношение между двумя национальными валютами, установленное в законодательном порядке и являющееся основой валютного курса.

Валютный курс (номинальный) — соотношение между двумя денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью (цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны).

Кросс-курс — курс третьей валюты, рассчитанный на основе курсов двух валют. Разница в котировках кросс-курсов одной и той же валюты на различных национальных рынках позволяет извлекать прибыль.

Валютная котировка (прямая) — выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты. Косвенная котировка обратна прямой котировке.

С целью облегчения расчетов валютных курсов национальные валюты котируются не друг к другу, а к доллару США и через него — к остальным валютам мира, то есть используется кросс-курс (такие операции называются валютным арбитражем).

Для срочных контрактов применяются спот-курс (действует в течение двух дней) и форвардный курс (устанавливается на определенную дату в будущем, до года). Под валютным курсом понимается спот-курс.

Реальный валютный курс — номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

К_р = К_н · (И _{ц. заруб}. / И _{ц. нац.}),

где: Кр — реальный валютный курс;

И _{ц. заруб.} — индекс цен зарубежной страны;

И _{ц. нац.} — индекс цен своей страны;

К_н — номинальный валютный курс.

По классификации МВФ курсы валют стран мира подразделяются на фиксированные, ограниченно гибкие и плавающие.

Фиксированный валютный курс — официально установленное соотношение между валютами, допускающее временное отклонение от него не более чем на 2,25%.

Ограниченно гибкий валютный курс — официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

Плавающий валютный курс — валютный курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения. Его разновидности: корректируемый, управляемо плавающий (устанавливается ЦБ с частым его изменением); независимо плавающий (не вмешательство государства).

Параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться, называют целевыми зонами. Частным случаем целевой зоны считается ограничение колебаний валютного курса определенными границами в рамках валютного коридора.

Под паритетом покупательной способности понимается равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран.

Управляемое плавание включает валютные интервенции (скупку или продажу иностранной валюты) с целью ускорения или замедления движения валютного курса.

Падение курса национальной валюты (девальвация) ведет к увеличению экспорта товаров и импорта капитала (иностранных инвестиций), а рост курса (ревальвация) имеет обратные последствия — увеличение импорта товаров и экспорта капитала.

Ползущая фиксация — установление валютного курса как процента колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающее регулярное его уменьшение на определенную величину.

Факторами, определяющими валютный курс, являются:

1) дефицит платежного баланса (уменьшается дефицит — растет курс);

2) общий уровень внутренних цен (падают цены — растет курс);

3) реальная процентная ставка внутри страны (уменьшается ставка — уменьшается курс);

4) инфляционные ожидания (уменьшаются темпы инфляции — растет курс);

5) импортные пошлины и квоты (их увеличение ведет к росту курса);

6) экспортные пошлины и квоты (их уменьшение ведет к росту курса);

7) спрос на экспорт (рост спроса ведет к росту курса);

8) спрос на импорт (падение спроса ведет к росту курса);

9) производство, внутренний спрос, производительность труда (их рост ведет к росту курса);

10) денежная масса, предложение денег (их уменьшение ведет к росту курса);

11) степень доверия к валюте на национальных и мировых рынках (определяется состоянием экономики, политической обстановкой и перечисленными выше факторами).

Современная мировая валютно-финансовая система основана на следующих принципах, закрепленных в 1978 г. Уставом МВФ:

– страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору;

– МВФ осуществляет строгий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении;

– отменяется официальная цена золота, которое не является средством платежа между МВФ и его членами;

– как дополнительный резервный актив в мировой валютно-финансовой системе используются специальные права заимствования (SDR — расчетная единица).

Усилия стран — участниц МВФ по регулированию валютных курсов привели к созданию системы управляемого плавания валютных курсов. Образовался валютный рынок, а эталоном мировых денег стали SDR.

Оценка SDR осуществляется на основе “валютной корзины”, складывающейся из национальных валют в определенном соотношении.

Демонетизация золота привела к тому, что оно стало одним из товаров (особо ликвидным активом), цена на который устанавливается рынком.

Доллар США, евро и иена считаются тремя основными валютами мира. Несмотря на снижение роли Великобритании на мировых рынках и падение обменного курса фунта стерлингов, за ним сохраняется роль резервной валюты, благодаря наличию у страны развитой сети банковских учреждений по всему миру. К резервной валюте относят и швейцарский франк.

Доллар является общепринятой базовой валютой при котировке других валют. Происходит переориентация мирового капитала с высокоприбыльных развивающихся стран на высоконадежные развитые страны, что создает для США новые возможности. США привлекают капитал всего мира, способствуя инвестициям в создание новых технологий, разработку новых технологических принципов. Технологические разработки, имея функции товара, привязывают экономику других стран к американской, делают их зависимыми на финансовом и технологическом уровне.

Приоритетная задача государственного управления США — обеспечить лучшие условия для инвестиций, чем в других странах.

США реализуют свои интересы при помощи ряда международных организаций, в которых на протяжении многих лет играют доминирующую роль. Контроль США над МВФ и Всемирным банком обеспечивается не столько наибольшими взносами США в уставные фонды этих организаций, сколько составом их высших руководителей.

Масштабный отток краткосрочного капитала способен спровоцировать межстрановый финансовый кризис. В связи с этим финансовый рынок мира нестабилен.

Регионализация и глобализация мировой экономики приводят к тому, что финансовые кризисы, возникающие в отдельных странах, часто превращаются в региональные и глобальные.

Различают следующие виды финансовых кризисов:

1) валютный кризис (ведет к девальвации национальных валют);

2) банковский кризис (требует вложений государства в укрепление банковской системы);

3) долговой кризис (связан с обострением проблем внутреннего или внешнего долга);

4) системный кризис (затрагивает всю финансовую систему страны и включает в себя все перечисленные виды кризисов: например, начавшийся в 1998 г. кризис в России).

Основные причины кризисов:

1) несостоятельная макроэкономическая политика;

2) неразвитая финансовая система;

3) неблагоприятное воздействие внешних факторов (падение цен на основные товары экспорта, обострение политических и экономических отношений и др.);

4) завышенный обменный курс национальной денежной единицы;

5) политическая нестабильность.

Угрозами финансовой стабильности являются:

– бюджетные проблемы, связанные с отсутствием средств на погашение внешнего долга в полном объеме;

– задолженность национальных банков;

– отсутствие на рынке производных инструментов возможности проводить расчеты по форвардным контрактам;

– существенный рост спроса на иностранную валюту; увеличение дефицита госбюджета;

– рост темпов инфляции.

Под кризисом финансового рынка понимается ситуация, когда региональный индекс акций падает ниже 20% на развитых рынках и ниже 35% — на развивающихся.

Как правило, при возникновении кризисных явлений на каком-либо крупном формирующемся рынке инвесторы развитых стран начинают выводить свои инвестиции и (или) прекращается приток капитала во все формирующиеся рынки. В 1997 г. (после начала кризиса в странах Восточной и Юго-Восточной Азии) крупные иностранные портфельные инвесторы начали уходить с российского рынка акций, что отразилось на рынке государственного долга и повлекло за собой общий финансовый кризис августа 1998 г. События в России оказали влияние на Бразилию, в которой также произошел финансовый кризис, поскольку иностранные инвесторы рассматривали эти страны как имеющие одинаковые уровни риска.

Специфика неравномерности (цикличности) развития мировой экономика конца XX — первого десятилетия XXI в. проявляется в стагфляционных явлениях, так как в экономике отдельных, особенно, развивающихся государств, устанавливается господство несовершенных рыночных структур. Это позволяет манипулировать ценами в строну их повышения при одновременном свертывании производства, а следовательно, и предложения на рынках.