9.4. Портфельные инвестиции. Модели портфельных инвестиций

Портфельные инвестиции — вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающее инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции преимущественно основаны на вывозе частного предпринимательского капитала, вкладываемого в ликвидные формы хранения.

Прочими иностранными инвестициями называют банковские вклады (собственные счета иностранных юридических лиц в российских банках и российских лиц в иностранных банках), товарные кредиты (оплата за экспорт или импорт и предоставление кредитов для экспорта и импорта) и прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и кредиты правительств иностранных государств, кроме торговых, получаемые

не от прямых инвесторов).

Среди различных форм международного инвестирования наибольшее распространение получили:

1) экспорт продукции;

2) инвестиции в существующие или новые производственные объекты за границей;

3) приобретение иностранных ценных бумаг;

4) покупка торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных активов.

Формами привлечения прямых иностранных инвестиций являются:

- привлечение иностранных инвестиций путем создания совместных предприятий;

- создание на территории страны предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

- привлечение иностранных инвестиций на условиях соглашений о разделе продукции;

- привлечение иностранных инвестиций через свободные экономические зоны, направленное на осуществление интенсивной модернизации отдельных регионов страны.

Способом привлечения портфельных иностранных инвестиций является размещение за рубежом облигаций (государственных и частных), небольших пакетов акций предприятий (без права управления предприятием), а также средств от продажи аналогичных ценных бумаг нерезидентам, т.е. иностранным юридическим и физическим лицам внутри страны.

Модели портфельных инвестиций:

• Модель портфельной ликвидности (Дж. Тобин, США) основывается на том, что поведение инвестора определяется желанием диверсифицировать свой портфель ценных бумаг (в том числе за счет иностранных ценных бумаг), взвешивая при этом доходность, ликвидность, риски.

• Модель дифференцированной ликвидности (Ч. Киндлебергер, США) основывается на том, что в разных странах для рынков капитала характерно разное предпочтение ликвидности и поэтому возможен активный обмен портфельными инвестициями между странами.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так же, как и отражаются в платежном балансе. Различают:

– акционерные ценные бумаги — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

– долговые ценные бумаги — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему этот документ.

Выпускают следующие виды долговых ценных бумаг:

1) облигации, простые векселя, долговые расписки, то есть денежные инструменты, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

2) казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др. — инструменты денежного рынка, дающие держателю право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату.

Эти инструменты продаются со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения;

3) финансовые деривативы, имеющие рыночную цену — производные денежных инструменты, удостоверяющие право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг (нот, опционов, фьючерсов, варрантов, свопов).

Главная причина осуществления портфельных инвестиций — стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Встречные потоки портфельных инвестиций в мировой экономике диверсифицируют риск. Заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска, повышенный доход — при заданном уровне риска.

Более 90% зарубежных портфельных инвестиций осуществляются между развитыми странами и значительно опережают прямые инвестиции. Объем мирового рынка портфельных инвестиций приблизительно в 3 раза больше объема рынка прямых инвестиций, но прибыльность прямых инвестиций выше. Абсолютное предпочтение портфельные инвесторы отдают покупке национальных ценных бумаг. Американские инвесторы держат 94% своего капитала в ценных бумагах США. Для Японии, Германии, Великобритании этот показатель превышает 85%.